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Dos de los principales bancos de <\/strong>Wall Street<\/strong><\/em> coincidieron en su diagn\u00f3stico sobre la Argentina<\/strong>: el Gobierno de Javier Milei <\/strong>deber\u00e1 modificar el actual esquema cambiario en un sentido que permita acumular m\u00e1s reservas <\/strong>si quiere acercarse a la posibilidad de recuperar el acceso pleno a los mercados internacionales de deuda<\/strong> y despejar las dudas de los inversores sobre la capacidad de pago del pa\u00eds. De hecho, uno de los gigantes financieros anticip\u00f3 que la pr\u00f3xima negociaci\u00f3n con el Fondo Monetario Internacional (FMI)<\/strong> girar\u00e1 en torno a ese punto y que el organismo deber\u00e1 otorgar un nuevo \u201cwaiver\u201d.<\/p>\n JP Morgan<\/strong> envi\u00f3 a sus clientes un informe en el que calific\u00f3 la colocaci\u00f3n del primer bono en d\u00f3lares en casi ocho a\u00f1os, realizada la semana pasada por el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo<\/strong>, como un \u201cpeque\u00f1o paso para el acceso a los mercados, pero no todav\u00eda el paso gigante\u201d, en referencia al alunizaje estadounidense. <\/strong>La operaci\u00f3n permiti\u00f3 recaudar US$910 millones<\/strong><\/a> l\u00edquidos.<\/strong><\/p>\n \u201cUna recalibraci\u00f3n del marco cambiario y la introducci\u00f3n de un programa de acumulaci\u00f3n de reservas basado en reglas ser\u00edan catalizadores positivos para el cr\u00e9dito<\/strong>, lo que permitir\u00eda al pa\u00eds aprovechar el apoyo estadounidense, atraer inversi\u00f3n directa y reconstruir sus reservas financieras antes del ciclo electoral de 2027\u201d, se\u00f1al\u00f3 el banco. De todos modos, mantuvo su recomendaci\u00f3n de \u201c<\/strong>Overweight<\/strong><\/em>\u201d (OW), es decir, compra o sobreponderar bonos soberanos argentinos.<\/strong><\/p>\n \u201cSi bien persisten importantes desaf\u00edos para el servicio de la deuda externa ante la falta de un renovado acceso al mercado o un apoyo bilateral extraordinario, creemos que el pa\u00eds se encuentra en una trayectoria cre\u00edble hacia la normalizaci\u00f3n<\/strong>\u201d, resaltaron desde la entidad.<\/p>\n Por su parte, Morgan Stanley<\/strong> consider\u00f3 que el pa\u00eds podr\u00eda requerir un mayor n\u00famero de inversionistas si pretende dejar de pagar amortizaciones de deuda en efectivo. \u201cEl Gobierno argumenta que, una vez que tenga acceso al mercado, podr\u00eda comenzar a acumular reservas en divisas. Sin embargo, los inversionistas extranjeros afirman que, sin acumulaci\u00f3n de reservas en divisas, no hay acceso al mercado. Parece haber una desconexi\u00f3n en este aspecto<\/strong>. Las autoridades buscan reducir la dependencia de las emisiones de bonos externos; sin embargo, creemos que necesitar\u00e1n recurrir a ese mercado si se pretende renovar los pagos de capital<\/strong>\u201d, se\u00f1al\u00f3 la entidad.<\/p>\n El banco estadounidense anticip\u00f3 que gran parte de las discusiones con el FMI girar\u00e1n en torno a los objetivos de acumulaci\u00f3n de reservas. \u201cDespu\u00e9s de todo, el pa\u00eds est\u00e1 cumpliendo con las metas fiscales y est\u00e1 proponiendo al Congreso las reformas del lado de la oferta que tanto se necesitan. Sin embargo, el pa\u00eds no cumplir\u00e1 con los objetivos de reservas establecidos en el programa del FMI para diciembre de 2025, por lo que ser\u00e1 necesario un waiver. <\/strong>Sospechamos que las discusiones entre las autoridades y el staff del FMI \u2014probablemente en enero y febrero\u2014 se centrar\u00e1n en este punto\u201d, escribieron en su informe.<\/p>\n