<\/p>\n
Seg\u00fan el Gobierno, el \u201cshock de expectativas pol\u00edticas\u201d<\/strong> que gener\u00f3 tensi\u00f3n financiera antes de las elecciones no se debi\u00f3 a \u201cfactores atribuibles al r\u00e9gimen econ\u00f3mico\u201d.<\/strong> La suba del tipo de cambio, la disparada (y volatilidad) en las tasas de inter\u00e9s y la ca\u00edda en las reservas<\/mark>, que deriv\u00f3 en la asistencia financiera del Tesoro estadounidense,<\/strong> se debi\u00f3 a una cuesti\u00f3n \u201c100% pol\u00edtica<\/strong>\u201d que, tras el resultado electoral, se super\u00f3.<\/p>\n Fue la versi\u00f3n financiera del \u2018Todo marcha acorde al plan\u2019 (TMAP, seg\u00fan las siglas), esta vez a cargo del vicepresidente del Banco Central (BCRA), Vladimir Werning<\/strong>, quien en una presentaci\u00f3n ante inversores ratific\u00f3 el rumbo econ\u00f3mico y monetario de la entidad<\/strong>, destac\u00f3 el avance de las reformas estructurales que \u201caportan al equilibrio macroecon\u00f3mico\u201d<\/strong> y ratific\u00f3 la continuidad del esquema de flotaci\u00f3n del d\u00f3lar.<\/mark><\/p>\n \u201cLa normalizaci\u00f3n financiera revela que hubo un shock de expectativas pol\u00edticas <\/strong>que no se materializ\u00f3 (y no hubo factores atribuibles al r\u00e9gimen econ\u00f3mico)<\/strong>\u201d, insisti\u00f3 Werning d\u00edas atr\u00e1s, en una conferencia que brind\u00f3 en el Seminario Internacional de Inversores LarrainVial. En ese sentido, describi\u00f3 que los tipos de cambio impl\u00edcitos en el mercado de futuro retrocedieron entre septiembre y diciembre<\/strong>, y actualmente se ubican dentro de la zona de flotaci\u00f3n, al menos hasta abril de 2026. Werning habl\u00f3 de un \u201calineamiento cambiario<\/strong>\u201d y confirm\u00f3 la continuidad del esquema cambiario, con el techo que ajusta diariamente a un ritmo del 1% mensual. <\/strong><\/p>\n All\u00ed, atribuy\u00f3 a \u201cla pol\u00edtica\u201d las causas del contexto de volatilidad financiera<\/strong> de los \u00faltimos meses, con el corte del cr\u00e9dito por la suba en las tasas de inter\u00e9s y el apret\u00f3n monetario o la suba del riesgo pa\u00eds.<\/p>\n Con respecto a este \u00faltimo punto, Werning rechaz\u00f3 las cr\u00edticas o comentarios <\/strong>que muchos economistas suelen plantear en el debate p\u00fablico sobre el nivel de reservas del BCRA<\/strong>. \u201cEl riesgo pa\u00eds se normaliz\u00f3 pos-elecci\u00f3n sin mediar cambio en la pol\u00edtica de compra de reservas<\/mark>\u201d, plante\u00f3 Werning.<\/p>\n Su mensaje acompa\u00f1\u00f3 un gr\u00e1fico que exhibi\u00f3 la suba del indicador desde la derrota del oficialismo <\/strong>en las elecciones bonaerenses y la ca\u00edda tras la victoria del Gobierno en las legislativas nacionales. En esa descripci\u00f3n, sin embargo, no hay menci\u00f3n al apoyo financiero del Tesoro estadounidense<\/strong>, la venta de d\u00f3lares (compra de pesos) del gobierno de Donald Trump <\/strong>o la activaci\u00f3n parcial del swap <\/strong>que en esas semanas permiti\u00f3 mantener al d\u00f3lar dentro de la zona de flotaci\u00f3n.<\/p>\n Tambi\u00e9n rechaz\u00f3 las cr\u00edticas que recibi\u00f3 el BCRA por su decisi\u00f3n de eliminar las Lefi (Letras Fiscales de Liquidez) en julio<\/strong>, que en su momento gener\u00f3 debate entre analistas por el impacto de este movimiento sobre las tasas de inter\u00e9s y el mercado de pesos.<\/strong> Seg\u00fan Werning, la suba en las tasas de inter\u00e9s en el segundo semestre se debi\u00f3 a una cuesti\u00f3n \u201cpol\u00edtica\u201d y \u201cse normalizaron pos-elecci\u00f3n sin mediar cambios al r\u00e9gimen monetario\/cambiario\u201d.<\/strong><\/p>\n De todas maneras, en la presentaci\u00f3n describi\u00f3 la reacci\u00f3n del BCRA ante el escenario de incertidumbre pol\u00edtica y reconoci\u00f3 que la entidad tuvo una \u201crespuesta monetaria\u201d que \u201cante la ca\u00edda en la demanda de dinero\u201d<\/strong> implic\u00f3 \u201crestringir fuertemente la liquidez\u201d.<\/strong> Entre otros mecanismos, se refiri\u00f3 al cambio de regulaci\u00f3n de los encajes (suba del nivel y cambios en la forma de medici\u00f3n)<\/strong>, que implic\u00f3 un impacto sobre los bancos y un freno en el crecimiento del cr\u00e9dito al sector privado. \u201cLa pol\u00edtica monetaria debi\u00f3 ser restrictiva porque la demanda de dinero cay\u00f3<\/mark>\u201d, resumi\u00f3 Werning.<\/p>\n En ese sentido, tambi\u00e9n describi\u00f3 el proceso de dolarizaci\u00f3n de carteras que se concret\u00f3 en los meses preelectorales, y calific\u00f3 de \u201cin\u00e9dito\u201d ese proceso. \u201cLa ca\u00edda en la demanda de dinero que implica la dolarizaci\u00f3n de US$35.000 millones equivale a m\u00e1s del 50% del M2<\/strong> (agregado monetario que comprende el dinero en circulaci\u00f3n en poder del p\u00fablico y los dep\u00f3sitos a la vista del sector p\u00fablico y privado no financiero)\u201c.<\/p>\n Seg\u00fan Werning, el triunfo electoral del Gobierno en las elecciones abri\u00f3 un escenario de \u201cnormalizaci\u00f3n pos-electoral autom\u00e1tica\u201d<\/strong> que comprendi\u00f3 a diferentes variables financieras: baja de la tasa de inter\u00e9s, ca\u00edda en el riesgo pa\u00eds y menor demanda de d\u00f3lares en el mercado. De acuerdo con cifras del economista, hubo una reversi\u00f3n de US$8400 millones en la demanda de cobertura tras las elecciones<\/strong>, y la demanda por parte de minoristas cay\u00f3 \u201cde un pico de US$4600 millones mensual a unos US$200 millones\u201d.<\/strong><\/p>\n Seg\u00fan el Gobierno, el \u201cshock de expectativas pol\u00edticas\u201d que gener\u00f3 tensi\u00f3n financiera antes de las elecciones no se debi\u00f3 a \u201cfactores atribuibles al r\u00e9gimen econ\u00f3mico\u201d. La suba del tipo de cambio, la disparada (y volatilidad) en las tasas de inter\u00e9s y la ca\u00edda en las reservas, que deriv\u00f3 en la asistencia financiera del Tesoro estadounidense, […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":219618,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-219617","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/219617","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=219617"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/219617\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":219619,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/219617\/revisions\/219619"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/219618"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=219617"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=219617"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=219617"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}