<\/p>\n
La tranquilidad del tipo de cambio de las \u00faltimas semanas, que se mantendr\u00eda por lo menos hasta fin de a\u00f1o, incuba una preocupaci\u00f3n entre los analistas econ\u00f3micos<\/a>, que creen que el Gobierno est\u00e1 dejando pasar una nueva oportunidad<\/strong> para fortalecer el balance del Banco Central (BCRA).<\/p>\n La entidad contin\u00faa con niveles bajos de reservas, lo que genera presiones sobre el tipo de cambio en momentos de tensi\u00f3n y demora el fin de las limitaciones cambiarias<\/strong>, como el cepo para empresas, las restricciones cruzadas para acceder a d\u00f3lares (si se compra en el financiero no se puede acceder al oficial) y la obligaci\u00f3n a los bancos de mantener encajes diarios del 95% (a partir de diciembre, 75%<\/a>).<\/p>\n La decisi\u00f3n del Gobierno de no aprovechar esta \u201cventana de oportunidad\u201d para acelerar la acumulaci\u00f3n de d\u00f3lares<\/a>, tal como aconsej\u00f3 el Fondo Monetario Internacional (FMI)<\/strong>, tiene m\u00e1s costos que beneficios, advierten algunos economistas.<\/p>\n El presidente Javier Milei<\/strong> dijo que no va a salir \u201ca comprar d\u00f3lares como un delirante para hacer subir el tipo de cambio\u201d<\/strong>, porque si el Estado logra volver a los mercados internacionales para renovar los vencimientos de deuda, \u201cse termin\u00f3 el problema de las reservas\u201d. Durante el a\u00f1o tambi\u00e9n hab\u00eda se\u00f1alado que no se necesitaban reservas si el tipo de cambio flotaba.<\/strong><\/p>\n El ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo<\/strong>, suele remarcar que el Gobierno fue el que m\u00e1s divisas compr\u00f3, con m\u00e1s de US$29.000 millones. Sin embargo, eso no se reflej\u00f3 en las reservas porque la mayor parte se utiliz\u00f3 para cancelar deuda. Adem\u00e1s, m\u00e1s del 70% de esos d\u00f3lares se adquiri\u00f3 durante el primer a\u00f1o de gesti\u00f3n<\/strong>, en un contexto de tipo de cambio alto, ca\u00edda de la actividad y restricciones al pago de importaciones.<\/p>\n A partir de este a\u00f1o, el Gobierno decidi\u00f3 no intervenir m\u00e1s en el mercado de cambios<\/strong> con compras de reservas para no presionar sobre la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar, pese a las recomendaciones del FMI<\/a>.<\/p>\n \u201cEl Gobierno quiere seguir usando el tipo de cambio como ancla para acelerar la desinflaci\u00f3n, y eso condiciona todo<\/strong>: la acumulaci\u00f3n de reservas, la salida total del cepo y los encajes diarios. La prioridad es contener el d\u00f3lar\u201d, explica Gabriel Caama\u00f1o, economista de la consultora Outlier.<\/p>\n Esa prioridad contaba con amplio respaldo entre los analistas antes de las elecciones, cuando la principal preocupaci\u00f3n era evitar un salto inflacionario que pusiera en riesgo el capital pol\u00edtico<\/strong> del Gobierno. Pero despu\u00e9s de los comicios, y tras la contundente victoria oficialista, los economistas sugieren reordenar prioridades<\/strong> para robustecer al Banco Central de cara a posibles shocks externos o internos en la segunda parte de la gesti\u00f3n.<\/p>\n \u201cAhora que termin\u00f3 la incertidumbre pol\u00edtica, el Gobierno deber\u00eda estar dispuesto a <\/strong>fumarse <\/strong><\/em>un poco m\u00e1s de inflaci\u00f3n y salir a recomponer reservas<\/strong> para recuperar antes el acceso al mercado\u201d, dice en off<\/em> un banquero con larga trayectoria.<\/p>\n Las consecuencias de no hacerlo no ser\u00e1n visibles de inmediato, ya que la demanda privada de d\u00f3lares sigue deprimida tras la hist\u00f3rica dolarizaci\u00f3n <\/strong>previa a las elecciones y porque la oferta se mantiene gracias al ingreso de divisas provenientes de la emisi\u00f3n de bonos corporativos.<\/p>\n El efecto de la falta de reservas, sin embargo, podr\u00eda reaparecer desde el tercer trimestre del a\u00f1o pr\u00f3ximo o en 2027<\/strong>, cuando se inicie un nuevo ciclo electoral y vuelva lo que el Gobierno denomina el \u201criesgo kuka\u201d.<\/p>\n \u201cEste a\u00f1o, cuando al Gobierno le faltaron d\u00f3lares, tuvo que subir la tasa de inter\u00e9s y empujar a la econom\u00eda a una recesi\u00f3n<\/strong>. Si ahora bajan las tasas, se reactiva la importaci\u00f3n, crece la econom\u00eda y suben los salarios, el hecho de no comprar reservas se va a pagar en el tercer trimestre\u201d, advierte un exfuncionario del Banco Central.<\/p>\n En la primera parte de su gesti\u00f3n, Milei logr\u00f3 compensar la falta de d\u00f3lares gracias al blanqueo de capitales del tercer trimestre de 2024, al nuevo pr\u00e9stamo del FMI en abril pasado y a la activaci\u00f3n de US$2700 millones del swap<\/em> con Estados Unidos en octubre. \u201cEl programa funciona mientras le inyectan d\u00f3lares. Cuando los d\u00f3lares desaparecen, se traba<\/strong>\u201d, dice Marina Dal Poggetto<\/a>, directora de Eco Go.<\/p>\n Seg\u00fan analistas financieros, la decisi\u00f3n de no comprar d\u00f3lares en este momento de pax cambiaria responde m\u00e1s al deseo del Presidente de validar su diagn\u00f3stico que a una estrategia para sanear el mercado de cambios<\/strong>. \u201cA Cristina Kirchner le dec\u00edan que ten\u00eda m\u00e1s ganas de tener raz\u00f3n que de ganar una elecci\u00f3n. Con Milei ocurre algo parecido\u201d, concluye un economista con larga experiencia en el sector p\u00fablico.<\/p>\n La tranquilidad del tipo de cambio de las \u00faltimas semanas, que se mantendr\u00eda por lo menos hasta fin de a\u00f1o, incuba una preocupaci\u00f3n entre los analistas econ\u00f3micos, que creen que el Gobierno est\u00e1 dejando pasar una nueva oportunidad para fortalecer el balance del Banco Central (BCRA). La entidad contin\u00faa con niveles bajos de reservas, lo […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":217304,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-217303","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/217303","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=217303"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/217303\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":217305,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/217303\/revisions\/217305"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/217304"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=217303"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=217303"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=217303"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}