<\/p>\n
Acumulaci\u00f3n de reservas. Desarme del cepo. Gesti\u00f3n de la deuda en pesos y d\u00f3lares. Reactivaci\u00f3n del cr\u00e9dito para dinamizar la econom\u00eda. Negociaci\u00f3n pol\u00edtica en el Congreso para avanzar con reformas estructurales<\/strong>. As\u00ed se pueden resumir los desaf\u00edos de corto y mediano plazo que enfrenta el Gobierno de Javier Milei en la segunda mitad de su gesti\u00f3n, seg\u00fan las conclusiones de un encuentro en el que participaron Marina Dal Poggetto (Eco Go), Andr\u00e9s Borenstein (BTG Pactual), Miguel Kiguel (Econviews), Bernardo Kosacoff (UTDT) y Claudio Zuchovicki (BYMA).<\/p>\n En un escenario de renovado optimismo, con variables financieras en verde tras el triunfo del Gobierno en las elecciones legislativas, los analistas debatieron sobre las proyecciones para 2025 y 2026.<\/strong> Fue esta ma\u00f1ana en el Hotel Alvear, durante el Simposio Internacional de Econom\u00eda, que anualmente organiza Amigos de la Universidad de Tel Aviv en Argentina.<\/p>\n Borenstein destac\u00f3 \u201clogros\u201d del Gobierno, como haber alcanzado \u201ccuentas fiscales equilibradas<\/strong>\u201d y apunt\u00f3: \u201cEs cierto que a las cifras que usa Milei uno no siempre las compra, pero baj\u00f3 cinco puntos el gasto. Obviamente no alcanza, pero es condici\u00f3n necesaria<\/strong> para que este optimismo que muchos tenemos siga avanzando\u201d.<\/p>\n Luego, mencion\u00f3 otros puntos que en su mirada son positivos para el crecimiento de la econom\u00eda, como la baja en el costo del capital asociada a la ca\u00edda en el riesgo pa\u00eds, la disminuci\u00f3n de la inflaci\u00f3n o el regreso del cr\u00e9dito,<\/strong> que se fren\u00f3 en los meses previos a las elecciones. <\/p>\n En ese camino, advirti\u00f3 por los \u201criesgos de ejecuci\u00f3n\u201d del plan, y mencion\u00f3 los \u201cerrores de pol\u00edtica monetaria\u201d<\/strong> de mediados de a\u00f1o, que derivaron en suba y volatilidad en las tasas de inter\u00e9s en pesos. <\/p>\n \u201cNecesitamos que Milei coma ensalada para que llegue a un acuerdo con otras fuerzas pol\u00edticas y pueda negociar una reforma laboral viable<\/strong> y una reforma impositiva, que es dificil\u00edsimo. Tenemos 155 impuestos en el pa\u00eds\u201d, dijo Borenstein, y luego enfatiz\u00f3 en la necesidad de acumular reservas: \u201cPasaron tres semanas (de las elecciones) y compraron US$20 millones. Hay que armar una estructura por si las cosas no salen tan bien\u201d.<\/p>\n \u201cEs como decir que \u2018no necesit\u00e1s un seguro para el auto porque manej\u00e1s bien\u2019.<\/strong> Las reservas son ese seguro. Aprovechemos para comprar ahora. Me parece que el mercado se va a poner impaciente si no lo hacen<\/strong>\u201d, insisti\u00f3.<\/p>\n Dal Poggetto coincidi\u00f3 con ese enfoque y advirti\u00f3 que \u201cel programa funciona cuando le inyectan d\u00f3lares\u201d<\/strong>, en referencia a los impactos de factores como el blanqueo de capitales de 2024 o el acuerdo con el FMI de abril. \u201cCuando los d\u00f3lares desaparecen, se traba\u201d<\/strong>, dijo la directora de Eco Go, e ilustr\u00f3 con la ca\u00edda del nivel de actividad y el freno al cr\u00e9dito en los meses previos a las elecciones, que se acompa\u00f1aron con suba del d\u00f3lar y el salvataje del Tesoro estadounidense.<\/p>\n \u201cHay que ordenar la discusi\u00f3n sobre cu\u00e1l es el programa econ\u00f3mico<\/strong>\u201d, advirti\u00f3 Dal Poggetto, al analizar las inconsistencias del esquema cambiario y el esquema financiero del Gobierno, y a\u00f1adi\u00f3: \u201cEl ancla del plan es hacerle perder plata al que compr\u00f3 d\u00f3lares\u201d.<\/strong><\/p>\n Luego, afirm\u00f3 que \u201csi el d\u00f3lar toca el techo de la banda, las chances de sostenerlo son bajas\u201d e insisti\u00f3: \u201cEl Gobierno va a intentar seguir manteniendo el esquema de atraso,<\/strong> y mientras no toque el techo, lo sostiene. \u00bfCu\u00e1ntos d\u00f3lares va a comprar? Los que le permita el esquema. No veo una aceleraci\u00f3n en la acumulaci\u00f3n\u201d.<\/p>\n Tambi\u00e9n el exsecretario de Finanzas, Miguel Kiguel, alert\u00f3 por el factor de las reservas, a la que calific\u00f3 como \u201cla columna m\u00e1s d\u00e9bil del plan\u201d<\/strong> aunque plante\u00f3: \u201cHay razones para el optimismo. El pa\u00eds tiene <\/strong>fundamentals<\/strong><\/em> que son buenos. <\/strong>El equilibrio fiscal lleg\u00f3 para quedarse, ayuda a bajar el riesgo pa\u00eds y le da credibilidad al programa. La inflaci\u00f3n est\u00e1 estabilizada y se est\u00e1n haciendo reformas estructurales, que no van a dar resultados inmediatos, pero son el paso para que estemos mejor a lo largo del tiempo\u201d.<\/p>\n Luego insisti\u00f3 en que, m\u00e1s all\u00e1 de su \u201cmensaje optimista\u201d, hay \u201criesgos\u201d en el plan. \u201cHa habido fallas en el marco cambiario y hubo tres episodios que marcaron los problemas\u201d,<\/strong> dijo Kiguel, en referencia a la baja de reservas en julio de 2024, abril de este a\u00f1o y las semanas previas a las elecciones. \u201cHasta ahora, los tres fueron salvados con rescates e inyecciones de d\u00f3lares: el blanqueo, el FMI y Scott Bessent\u201d, sostuvo<\/p>\n \u201cLa conclusi\u00f3n es que no queremos una cuarta corrida, porque ser\u00eda traum\u00e1tico.<\/strong> Y para evitar cualquier tipo de problema potencial y dormir tranquilos, probablemente hace falta un programa de acumulaci\u00f3n de reservas. Y ah\u00ed es donde est\u00e1 la gran divisi\u00f3n entre el Gobierno y muchos economistas<\/strong>\u201d, concluy\u00f3.<\/p>\n \u201cEl que viene ser\u00e1 el a\u00f1o de la econom\u00eda real<\/strong>\u201d, plante\u00f3 Zuchovicki, en un reflejo del entusiasmo que marca a varios sectores m\u00e1s all\u00e1 del mundo financiero. \u201cTenemos un penal y el arquero ya se tir\u00f3 para el otro lado. La historia marca que siempre le erramos, pero esta es una oportunidad\u201d, dijo el titular de BYMA, y destac\u00f3, en referencia a la demanda global: \u201c\u00bfConocen alg\u00fan pa\u00eds que sea exportador de energ\u00eda, miner\u00eda y alimentos a la vez?\u201d.<\/p>\n En ese sentido, describi\u00f3 que la estabilizaci\u00f3n de algunas variables financieras (fin de la brecha cambiaria, baja de la inflaci\u00f3n y flexibilizaci\u00f3n del cepo) cambiaron el escenario, y que eso cambi\u00f3 el foco en el mercado financiero. \u201cLo que tenemos que hacer es financiar a la econom\u00eda real.<\/mark> Los Estados no tienen plata para ayudar, o ayudan con emisi\u00f3n. Mi trabajo en BYMA es duplicar las empresas listadas\u201d, enfatiz\u00f3.<\/p>\n Acumulaci\u00f3n de reservas. Desarme del cepo. Gesti\u00f3n de la deuda en pesos y d\u00f3lares. Reactivaci\u00f3n del cr\u00e9dito para dinamizar la econom\u00eda. Negociaci\u00f3n pol\u00edtica en el Congreso para avanzar con reformas estructurales. 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