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Pasada la incertidumbre pol\u00edtica de las elecciones legislativas, la principal duda que el mercado financiero a\u00fan busca despejar gira en torno al esquema monetario y cambiario que adoptar\u00e1 el Gobierno<\/strong> en la segunda etapa de la gesti\u00f3n libertaria.<\/p>\n El presidente Javier Milei <\/strong>dijo la semana pasada que el sistema de bandas cambiarias de flotaci\u00f3n continuar\u00e1 hasta el fin de su mandato<\/strong>, aunque todav\u00eda los analistas mantienen sus dudas. El d\u00f3lar oficial cotiza muy cerca del techo de la banda, actualmente fijado en $1500, y el viernes cerr\u00f3 en $1415<\/strong>.<\/p>\n La incertidumbre obedece a que el Gobierno necesita acumular reservas en un contexto en el que el Banco Central (BCRA) todav\u00eda presenta un balance neto negativo de m\u00e1s de US$11.000 millones<\/strong>, seg\u00fan estimaciones de distintas consultoras econ\u00f3micas.<\/p>\n Para cumplir con la meta de reservas del Fondo Monetario Internacional (FMI)<\/strong> para fin de a\u00f1o, que fue flexibilizada en agosto pasado, la entidad deber\u00eda acumular al menos US$9000 millones en dos meses<\/strong>. De esta manera, diciembre de 2025 terminar\u00eda con un balance de reservas neto negativo en torno a US$3300 millones, que es el objetivo planteado con el organismo.<\/p>\n Hasta fin de a\u00f1o, el Gobierno a\u00fan enfrenta vencimientos de deuda por alrededor de US$1200 millones<\/strong>, entre compromisos con organismos multilaterales y acreedores privados (por el pago del Bopreal).<\/p>\n La meta original con el FMI, establecida en el acuerdo firmado en abril pasado, exig\u00eda que las reservas netas fueran positivas en m\u00e1s de US$2000 millones<\/strong>, pero fue modificada para evitar el pedido de waiver<\/em> (exenci\u00f3n) en la \u00faltima revisi\u00f3n del programa.<\/p>\n Si el BCRA lograra acumular los US$9000 millones exclusivamente a trav\u00e9s del mercado cambiario, deber\u00eda comprar unos US$250 millones diarios<\/strong> en los 36 d\u00edas h\u00e1biles que restan hasta fin de a\u00f1o<\/strong>. Este ritmo podr\u00eda presionar al alza la cotizaci\u00f3n del tipo de cambio en un per\u00edodo de escasa oferta de divisas, ya que gran parte de la liquidaci\u00f3n remanente del agro se anticip\u00f3 con la eliminaci\u00f3n transitoria de las retenciones.<\/p>\n Dado que el tipo de cambio oficial se encuentra cerca del techo de la banda, cualquier suba derivada de la compra de reservas obligar\u00eda al BCRA a intervenir con venta de d\u00f3lares<\/strong> para mantenerlo dentro de los l\u00edmites.<\/p>\n Para alcanzar la meta, no obstante, el Gobierno podr\u00eda recurrir a un pr\u00e9stamo de pase pasivo (<\/strong>repo<\/strong><\/em>) <\/strong>con un grupo de bancos, como lo hizo en enero y junio pasados, cuando consigui\u00f3 financiamiento total por US$3000 millones a tasas anuales promedio del 8,8% y 8,25%, respectivamente. En esas operaciones, el BCRA entreg\u00f3 garant\u00edas como colateral para acceder a un costo menor que el del mercado.<\/p>\n El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent<\/strong>, hab\u00eda adelantado semanas atr\u00e1s que su gobierno trabaja con bancos y fondos de inversi\u00f3n para instrumentar un pr\u00e9stamo de US$20.000 millones<\/strong> destinado a invertir en la deuda soberana argentina.<\/p>\n Sin embargo, el CEO global de JP Morgan, Jamie Dimon<\/strong> \u2014que estuvo en Buenos Aires d\u00edas antes de las elecciones legislativas\u2014, relativiz\u00f3 esa posibilidad d\u00edas atr\u00e1s. \u201cPuede no ser necesario, aunque si lo necesitan, estamos dispuestos a escucharlos\u201d, dijo.<\/p>\n LA NACION<\/strong> consult\u00f3 al Ministerio de Econom\u00eda al respecto de la estrategia de acumulaci\u00f3n de reservas pero al cierre de esta nota no obtuvo respuestas.<\/p>\n El ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, remarc\u00f3 en reiteradas oportunidades que el Gobierno de Milei fue el que m\u00e1s divisas compr\u00f3, con m\u00e1s de US$29.000 millones. <\/strong>M\u00e1s del 70% de ese monto se adquiri\u00f3 durante el primer a\u00f1o de gesti\u00f3n, en un contexto de tipo de cambio alto, ca\u00edda de la actividad y restricciones al pago de importaciones.<\/p>\n