<\/p>\n
Los argentinos llegan a las elecciones legislativas hiperdolarizados. <\/strong>Aunque te\u00f1ir de verde la billetera antes de una votaci\u00f3n est\u00e1 impregnado en el ADN local, a sabiendas de que el resultado puede hacer tambalear el plan econ\u00f3mico de cualquier gobierno, este a\u00f1o se dio la particularidad de que los ahorristas ya no ten\u00edan un cepo cambiario que les impidiera acceder a la moneda estadounidense. Tanto es as\u00ed, que la cantidad de d\u00f3lares en mano de privados es casi el doble que el promedio que hubo durante las elecciones legislativas que se hicieron desde 2003.<\/strong><\/p>\n En los primeros ocho meses del a\u00f1o, \u00faltimo dato disponible, hubo un desarme de posiciones en pesos superior a los US$17.400 millones,<\/strong> seg\u00fan el Informe de Evoluci\u00f3n del Mercado de Cambios del Banco Central (BCRA). Desde la sociedad de bolsa GMA Capital lo dimensionaron: casi duplica el comportamiento promedio que se dio en los a\u00f1os en los que se votaron legisladores (el promedio es de US$9974 millones) <\/strong>e incluso supera en un 14% a los per\u00edodos de comicios presidenciales (el promedio es de US$15.311 millones). <\/p>\n \u201cEste escenario tuvo como tel\u00f3n de fondo el recrudecimiento de la b\u00fasqueda de cobertura. Pero no hablamos de los t\u00edpicos movimientos de comicios legislativos. La intensidad de la salida del peso fue comparable con elecciones ejecutivas en las que un fin de ciclo estaba en juego<\/strong>\u201d, compar\u00f3 Nery Persichini, economista de GMA Capital.<\/p>\n La salida del cepo cambiario a mediados de abril explica gran parte de este comportamiento<\/strong>. De hecho, en los a\u00f1os de restricciones sobre el tipo de cambio los argentinos se dolarizaron en promedio unos US$5214 millones. En cambio, en momentos de libertad para acceder a la divisa estadounidense, ese promedio ascendi\u00f3 a US$17.949 millones. <\/p>\n Este dato tambi\u00e9n lo tomaron desde la consultora econ\u00f3mica Quantum Finanzas, que se\u00f1al\u00f3 que la Formaci\u00f3n de Activos Externos Netos por residentes en el balance cambiario promedi\u00f3 compras netas de billetes y monedas por US$3600 millones mensuales.<\/strong> Esa cifra contempla todo: dep\u00f3sitos en bancos locales, compras hechas en el exterior y tambi\u00e9n atesoramiento de divisas.<\/p>\n \u201cLa magnitud de la dolarizaci\u00f3n es alta, pero no toca picos de otros momentos, cuando un cambio en la percepci\u00f3n por la posibilidad de un cambio de signo pol\u00edtico era un componente fuerte. Tampoco hay excedentes monetarios como en otros momentos para que la demanda sea tan fuerte. <\/strong>El proceso de dolarizaci\u00f3n es significativo. La demanda de d\u00f3lares para atesoramiento del sector privado desde abril, cuando se levantan las restricciones a las personas, supera los US$18.000 millones (m\u00e1s del 40% del M2). La diferencia con otros episodios es que los d\u00f3lares quedan en su mayor\u00eda depositados en los bancos. Un s\u00edntoma de dolarizaci\u00f3n precautoria, pero dentro de un contexto de confianza de instituciones\u201d<\/strong>, profundiz\u00f3 Fernando Baer, economista de Quantum Finanzas.<\/p>\n Esto mismo apunt\u00f3 Lorenzo Sigaut Gravina, director de an\u00e1lisis macroecon\u00f3micos de Equilibra, quien resalt\u00f3 que la compra de d\u00f3lares \u2014sobre todo por parte de personas, ya que las empresas todav\u00eda tienen restricciones en el mercado\u2014 supera a la que hubo durante las presidenciales de 2019. Pero la gran diferencia es que en esta ocasi\u00f3n no estuvo acompa\u00f1ado por un retiro de los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares. <\/strong><\/p>\n \u201cPor m\u00e1s que hay dolarizaci\u00f3n, no hay miedo en el sistema bancario<\/strong>. Entonces, buena parte de los d\u00f3lares que se compran terminan depositados en el sistema financiero local, lo que explica que los dep\u00f3sitos est\u00e9n arriba de los US$35.000 millones.<\/strong> Pero tambi\u00e9n hay que tener en cuenta que, hasta hace poco, la compra de divisas por parte de particulares tambi\u00e9n era un mecanismo para contener o reducir la brecha, porque compraban oficiales y vend\u00edan al financiero. Este rulo se cort\u00f3 hace algunas semanas, pero si bien hubo una dolarizaci\u00f3n general, tambi\u00e9n estuvieron los arbitrajes\u201d<\/strong>, record\u00f3. <\/p>\n Sin embargo, en un escenario de competencia de monedas como el que busca implementar el Gobierno, el peso argentino ser\u00eda el perdedor.<\/strong> El agregado monetario M2 en pesos mostr\u00f3 una disminuci\u00f3n real del 4,9% entre el 6 de agosto y el 8 de octubre. En el mismo per\u00edodo, el circulante en poder de la gente cay\u00f3 4,3% en t\u00e9rminos reales y el componente transaccional \u2014que incluye cuentas corrientes y cajas de ahorro\u2014 cay\u00f3 5% en t\u00e9rminos reales.<\/p>\n \u201cHemos calculado que la demanda de cobertura en los \u00faltimos tres meses es equivalente a m\u00e1s de 40 puntos porcentuales de M2, <\/strong>que es la circulaci\u00f3n monetaria, lo cual es una cantidad desproporcionada.<\/strong> Y el \u00fanico que puede proveer ese tipo de cobertura es el Gobierno\u201d, coment\u00f3 el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, durante su paso por Washington. <\/p>\n Esto explica la batalla que est\u00e1 teniendo el Gobierno para poder mantener el tipo de cambio controlado de cara a la votaci\u00f3n de hoy. <\/strong>Desde mediados de abril existen unas bandas de flotaci\u00f3n, que contemplaba hasta este viernes un piso en $937,39 y un techo de $1492,55. Hasta el momento, solo cuatro veces se teste\u00f3 la banda: <\/strong>a finales de septiembre eso oblig\u00f3 al Banco Central a vender US$1110 millones de reservas en tres ruedas; mientras que el martes pasado tuvo que desprenderse de otros US$45,5 millones.<\/p>\n Sin embargo, por m\u00e1s de que el d\u00f3lar flota \u201clibremente\u201d, tambi\u00e9n hubo otros condimentos que permitieron no alcanzar el techo. Tras las intervenciones de septiembre, el Gobierno anunci\u00f3 una ventana de retenciones cero para el campo,<\/strong> que se agot\u00f3 m\u00e1s r\u00e1pido de lo previsto. Entre tanto, con esas divisas, el Tesoro argentino<\/strong> las volvi\u00f3 a volcar discrecionalmente en el mercado de cambios. Y cuando ese \u201cpoder de fuego\u201d se agotaba, apareci\u00f3 la ayuda del Tesoro de Estados Unidos, <\/strong>que habr\u00eda volcado ya entre US$1800 y US$2000 millones en el mercado de cambios argentino. <\/p>\n \u201cSe redujo la oferta privada en el mercado, sobre todo despu\u00e9s de la liquidaci\u00f3n excepcional del agro sin retenciones, obviamente a la espera de novedades cambiarias. <\/strong>El Gobierno pudo transitoriamente morigerar ese efecto, pero al mismo tiempo la demanda en formaci\u00f3n de activos externos es muy alta.<\/strong> Eso explica por qu\u00e9 primero se usaron los d\u00f3lares del Tesoro argentino, incluso antes de las elecciones en la provincia de Buenos Aires. Despu\u00e9s vino la venta del BCRA y m\u00e1s tarde el anuncio de Bessent calm\u00f3 un poco las aguas, pero el d\u00f3lar volvi\u00f3 a subir y el Tesoro americano empez\u00f3 a vender\u201d, resumi\u00f3 Sigaut Gravina. <\/p>\n Los datos contin\u00faan, lo que da cuenta de la dimensi\u00f3n del fen\u00f3meno. A los m\u00e1s de US$17.000 millones de compra de d\u00f3lares hasta agosto (que los analistas apuntan que probablemente se aceler\u00f3 en los \u00faltimos dos meses), se les suman los casi US$7000 millones de posici\u00f3n vendedora neta que tiene el Banco Central en futuros, <\/strong>adem\u00e1s de que se estima que se coloc\u00f3 una suma semejante en bonos ajustables por el valor del d\u00f3lar oficial (dollar-linked).<\/em><\/p>\n Los argentinos son memoriosos. La experiencia dice que el resultado de las elecciones puede derivar en una crisis financiera y prueba de eso fueron las elecciones en la provincia de Buenos Aires, que provocaron una volatilidad pocas veces vista en el mercado argentino. <\/strong>\u201cEn este caso, el fen\u00f3meno se asocia a la posibilidad de dolarizarse libremente,<\/strong> a la expectativa de un salto devaluatorio posterior a las elecciones y a la libre movilidad dentro de las bandas. Que el tipo de cambio mayorista vaya al techo convalida esa expectativa\u00bb<\/strong>, sum\u00f3 Baer. <\/p>\n De hecho, la semana pasada se conoci\u00f3 el \u00cdndice de Confianza Social en la Moneda, <\/strong>elaborado por la UNSAM, un informe que busca ahondar en c\u00f3mo percibe la ciudadan\u00eda al peso y qu\u00e9 efectos provoca en la vida econ\u00f3mica y social. El resultado revel\u00f3 que el 41% de los argentinos no considera que el Gobierno pueda estabilizar la moneda local<\/strong>, aunque otro 36% se mostr\u00f3 m\u00e1s bien optimista. <\/p>\n Mientras tanto, el mercado pone en duda la continuidad de las bandas cambiarias<\/strong> m\u00e1s all\u00e1 de octubre, en momentos en los que el oficial cerr\u00f3 el viernes a centavos del techo y los financieros alcanzaron los $1550. Pero el Gobierno se encarg\u00f3 de repetir una y otra vez que el esquema seguir\u00e1 vigente. \u201cNo cambia absolutamente nada<\/strong>\u201d, dijo el jueves pasado el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, en un intento por llevar calma a los inversores.<\/p>\n \u201cEl Banco Central tiene nuevamente reservas netas negativas por m\u00e1s de US$10.000 millones, <\/strong>igual que las que recibi\u00f3 Milei del gobierno anterior. El Tesoro se qued\u00f3 sin d\u00f3lares, con un riesgo pa\u00eds que est\u00e1 en cuatro d\u00edgitos, lo que significa que no hay acceso a financiamiento externo alto. Mientras tanto, el perfil de vencimientos de deuda en moneda dura, sobre todo para Banco Central y Naci\u00f3n, crece con el tiempo. En ese escenario, adem\u00e1s de no poder acumular reservas porque est\u00e1s en el techo de la banda, hay mucha incertidumbre y est\u00e1n todos los agentes esperando que cambie el esquema monetario cambiario despu\u00e9s de las elecciones\u201d<\/strong>, cerr\u00f3 Sigaut Gravina. <\/p>\n Los argentinos llegan a las elecciones legislativas hiperdolarizados. Aunque te\u00f1ir de verde la billetera antes de una votaci\u00f3n est\u00e1 impregnado en el ADN local, a sabiendas de que el resultado puede hacer tambalear el plan econ\u00f3mico de cualquier gobierno, este a\u00f1o se dio la particularidad de que los ahorristas ya no ten\u00edan un cepo cambiario […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":212591,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-212590","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/212590","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=212590"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/212590\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":212592,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/212590\/revisions\/212592"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/212591"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=212590"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=212590"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=212590"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}