![](\"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/luis-caputo-karina-milei-javier-milei-donald-F6A4L2ECEFFLHB6SWY2YK2NZXY-2.jpg\"\/)
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El gobierno de Javier Milei<\/strong> llega a las elecciones legislativas con el d\u00f3lar tensionado<\/strong>, sin grandes oferentes privados dispuestos a abastecer el mercado cambiario y con crecientes dudas sobre la sostenibilidad de la deuda<\/strong> y su capacidad de gesti\u00f3n. Pese al apoyo contundente de la administraci\u00f3n de Donald Trump<\/strong>, la Casa Rosada enfrenta tres semanas decisivas en las que deber\u00eda tomar medidas que no resultan pol\u00edticamente c\u00f3modas.<\/p>\n El equipo econ\u00f3mico, liderado por el ministro Luis Caputo<\/strong> y el presidente del Banco Central (BCRA), Santiago Bausili<\/strong>, lleg\u00f3 hoy a Washington D.C., donde intentar\u00e1 avanzar con los detalles t\u00e9cnicos del pr\u00e9stamo que prometi\u00f3 el secretario del Tesoro, Scott Bessent<\/strong>. <\/p>\n En paralelo, en el mercado analizan al menos cuatro opciones<\/strong> para atravesar los 15 d\u00edas h\u00e1biles que restan hasta el domingo 26 de octubre.<\/p>\n La principal alternativa, y la que m\u00e1s defendi\u00f3 el Gobierno hasta ahora, es la de usar dep\u00f3sitos del Tesoro<\/strong> para sostener la cotizaci\u00f3n del tipo de cambio. Seg\u00fan estimaciones privadas, entre el mi\u00e9rcoles y ayer habr\u00edan vendido al menos US$550 millones<\/strong> entre el mercado oficial y el financiero (MEP), con el objetivo de contener tambi\u00e9n la brecha.<\/p>\n En d\u00edas previos, el Tesoro solo pudo comprar unos US$2200 millones<\/strong> de la liquidaci\u00f3n excepcional del agro, que aport\u00f3 cerca de US$6300 millones<\/strong> sin retenciones. Es decir, menos del 35%<\/strong>, cuando el mercado esperaba una absorci\u00f3n mayor, sobre todo por el costo fiscal que implic\u00f3 la medida (0,2% del PBI o US$1000 millones).<\/p>\n \u201cEsto no representa una din\u00e1mica deseable, ya que se aleja de los objetivos de recomposici\u00f3n de reservas<\/strong>, con el agravante del impacto fiscal que qued\u00f3 evidenciado en la recaudaci\u00f3n de septiembre\u201d, advirti\u00f3 la consultora Outlier. Seg\u00fan sus c\u00e1lculos, hubo una ca\u00edda real de 8,6%<\/strong> respecto del mismo mes del a\u00f1o pasado, con una baja de 20,8%<\/strong> en los derechos de exportaci\u00f3n.<\/p>\n El Gobierno reiter\u00f3 que el BCRA vender\u00e1 reservas solo si el d\u00f3lar llega al tope de la banda de flotaci\u00f3n ($1480)<\/strong>, como ocurri\u00f3 d\u00edas atr\u00e1s cuando se desprendi\u00f3 de US$1110 millones en apenas tres d\u00edas<\/strong>. De acuerdo con la consultora LCG, las reservas l\u00edquidas disponibles suman US$23.300 millones<\/strong>.<\/p>\n Sin embargo, esta estrategia preocupa al mercado, que observa que el Tesoro se desprende de d\u00f3lares que estaban destinados a cubrir los vencimientos de deuda de enero<\/strong>, de alrededor de US$4300 millones.<\/p>\n La incertidumbre se refleja en el riesgo pa\u00eds<\/strong>, que permanece en torno a los 1200 puntos b\u00e1sicos<\/strong>. El Gobierno necesita que baje al menos a 500 puntos<\/strong> para volver a financiarse en los mercados internacionales.<\/p>\n Con la oferta privada de d\u00f3lares pr\u00e1cticamente paralizada<\/strong> \u2014ante la expectativa de una futura devaluaci\u00f3n\u2014, se podr\u00eda restringir la demanda. Entre las opciones, aparecen medidas ortodoxas, como subir la tasa de inter\u00e9s<\/strong>, que tiene efecto negativo en la actividad econ\u00f3mica, y otras m\u00e1s heterodoxas, como endurecer el cepo cambiario<\/strong>.<\/p>\n El BCRA ya anunci\u00f3 que quienes operen en el mercado oficial (MULC) no podr\u00e1n hacerlo en el paralelo por 90 d\u00edas, y viceversa. Adem\u00e1s, aclar\u00f3 que las billeteras virtuales<\/strong> no pueden vender divisas, pese a que lo ven\u00edan haciendo en los \u00faltimos meses.<\/p>\n \u201cDesde el d\u00eda uno, siempre que pudimos y estaban las condiciones dadas, eliminamos restricciones cambiarias<\/strong>. No sumamos ninguna. No hubo ning\u00fan cambio en la operaci\u00f3n de nadie esta semana. La salida del rulo no es un nuevo cepo, para nada.<\/strong> No afect\u00f3 en nada la capacidad de ahorrar en d\u00f3lares\u201d, dijo Bausili el martes en A24.<\/em><\/p>\n A esto se suma una restricci\u00f3n hist\u00f3rica: las empresas no pueden girar al exterior utilidades acumuladas de a\u00f1os anteriores<\/strong>, solo las generadas este 2025.<\/p>\n \u201cEl gran inconveniente del r\u00e9gimen cambiario actual es que hay brecha (por la restricci\u00f3n cruzada MULC-CCL) a la vez que hay acceso libre para individuos al mercado oficial. No hay muchos antecedentes de esta combinaci\u00f3n, que hace que los incentivos a demandar <\/strong>spot <\/strong><\/em>sean inmensos<\/strong>\u201d, se\u00f1al\u00f3 la consultora 1816.<\/p>\n En la misma l\u00ednea, el economista Gabriel Caama\u00f1o advirti\u00f3: \u201cEl cepo lo abr\u00eds o no lo abr\u00eds; a la larga no existe abrirlo a medias<\/strong>. El mercado act\u00faa como si no hubiera cepo, porque arbitran. Y si no te lo banc\u00e1s, ten\u00e9s que volver a poner m\u00e1s restricciones\u201d.<\/p>\n Otra alternativa mencionada en el mercado, pol\u00edticamente dif\u00edcil a tres semanas de las elecciones<\/strong>, es dejar que el tipo de cambio encuentre su equilibrio, es decir, no intervenir<\/strong> ni con ventas de d\u00f3lares ni con m\u00e1s restricciones.<\/p>\n El riesgo es una suba brusca del d\u00f3lar<\/strong>, con el consiguiente peligro de una aceleraci\u00f3n inflacionaria<\/strong>, un frente donde el Gobierno exhibe su principal capital pol\u00edtico tras la baja sostenida de precios del \u00faltimo a\u00f1o y medio<\/strong>.<\/p>\n Los analistas econ\u00f3micos sostienen, no obstante, que los \u00faltimos saltos cambiarios no se trasladaron de manera significativa a los precios<\/strong>, gracias al orden fiscal<\/strong> y a la credibilidad acumulada en esa materia. Aun as\u00ed, el margen para un error es muy reducido.<\/p>\n El as bajo la manga<\/strong> que podr\u00eda cambiar el panorama es un mayor nivel de apoyo financiero de Estados Unidos. El secretario del Tesoro, Scott Bessent<\/strong>, adelant\u00f3 que los equipos t\u00e9cnicos de ambos pa\u00edses trabajan en \u201copciones para dar respaldo financiero\u201d<\/strong>, de cara a la reuni\u00f3n que tendr\u00e1n Trump y Milei, el 14 de octubre pr\u00f3ximo en la Casa Blanca.<\/p>\n En una entrevista, Bessent mencion\u00f3 como escenario m\u00e1s probable un swap <\/strong><\/em>de monedas<\/strong> por el cual el Banco Central recibir\u00eda US$20.000 millones<\/strong>. Sin embargo, para calmar a los mercados, ser\u00e1 clave conocer qu\u00e9 parte de esos fondos podr\u00e1 utilizarse para defender el peso<\/strong> en caso de presiones cambiarias.<\/p>\n \u201cBessent emul\u00f3 a Draghi [por el expresidente del Banco Central Europeo, quien dijo \u2018lo que sea necesario\u2019] y el mercado, entusiasmado por la contundente se\u00f1al de apoyo a Milei, respondi\u00f3 con un <\/strong>rally <\/strong><\/em>hist\u00f3rico de deuda y <\/strong>equity <\/strong><\/em>argentinos<\/strong>. Pero ahora los inversores, acaso albergando inquietudes con respecto a cu\u00e1ndo y c\u00f3mo se materializar\u00e1 el apoyo financiero, demandan \u2018<\/strong>show me the money\u2019 <\/strong><\/em>[mostrame el dinero] como Tom Cruise en Jerry Maguire<\/strong>\u201c, dijo 1816.<\/p>\n La entrada Cuatro caminos para lidiar con el d\u00f3lar hasta las elecciones se public\u00f3 primero en DIARIO DIGITAL MORENO MEDIOS.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El gobierno de Javier Milei llega a las elecciones legislativas con el d\u00f3lar tensionado, sin grandes oferentes privados dispuestos a abastecer el mercado cambiario y con crecientes dudas sobre la sostenibilidad de la deuda y su capacidad de gesti\u00f3n. Pese al apoyo contundente de la administraci\u00f3n de Donald Trump, la Casa Rosada enfrenta tres semanas decisivas en las que deber\u00eda tomar medidas que no resultan pol\u00edticamente c\u00f3modas.
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