{"id":203448,"date":"2025-09-17T11:05:48","date_gmt":"2025-09-17T14:05:48","guid":{"rendered":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/?p=203448"},"modified":"2025-09-17T11:05:49","modified_gmt":"2025-09-17T14:05:49","slug":"duro-documento-de-un-exministro-sobre-el-dolar-el-pbi-y-el-pago-de-la-deuda-en-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/?p=203448","title":{"rendered":"Duro documento de un exministro sobre el d\u00f3lar, el PBI y el pago de la deuda en 2026"},"content":{"rendered":"

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El proyecto de presupuesto 2026 que el presidente Javier Milei present\u00f3 el lunes por la noche y ya gir\u00f3 al Congreso, seg\u00fan la mirada del exministro de Econom\u00eda, Hern\u00e1n Lacunza, presagia nada m\u00e1s y nada menos que el \u201cfin de la motosierra\u201d.<\/strong> Arrancar\u00e1, cree, con una negociaci\u00f3n en \u201cterreno \u00e1rido\u201d, y presenta -seg\u00fan el titular de Empiria- previsiones \u201coptimistas\u201d e \u201cirreales\u201d. El gran desaf\u00edo, como estima el mercado, ser\u00e1 la deuda.<\/strong><\/p>\n

El informe de la consultora, que dirige Lacunza, destaca que luego de dos a\u00f1os sin presupuesto nacional -se prorrog\u00f3 el previo- el proyecto de presupuesto para 2026 llega \u00aben plena tensi\u00f3n pol\u00edtica y financiera<\/strong> preelectoral\u00bb y en una din\u00e1mica en el que la oposici\u00f3n y los gobernadores \u201cempezaron a desafiar la viga maestra del programa con leyes que amenazaban el equilibrio fiscal y obligaron a sendos vetos\u201d. <\/p>\n

El equipo del exministro, luego de la cadena nacional en la que Milei present\u00f3 el proyecto, prev\u00e9 que \u201cel Ejecutivo se mostrar\u00eda m\u00e1s flexible y pragm\u00e1tico en la negociaci\u00f3n pol\u00edtica, con objeto de darle mayor consenso pol\u00edtico al marco fiscal\u201d.<\/strong> Sin embargo, los especialistas de la consultora creen que es \u201cdif\u00edcil que avance<\/strong> antes de las elecciones, e inclusive hasta el cambio de las c\u00e1maras el pr\u00f3ximo 10 de diciembre\u201d. En ese contexto, le ser\u00e1 dif\u00edcil al oficialismo escapar al \u201cregateo pol\u00edtico\u201d. <\/p>\n

Para los t\u00e9cnicos de Empiria, el proyecto de presupuesto 2026 del equipo del ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, sent\u00f3 previsiones entre \u201coptimistas\u201d e \u201cirreales\u201d para ese a\u00f1o. \u201cIlusionismo macroecon\u00f3mico\u201d,<\/strong> fue la descripci\u00f3n que hicieron en esa consultora sobre las estimaciones vinculadas al producto bruto interno (PBI) o al valor que tendr\u00e1 el d\u00f3lar. <\/p>\n

\u201cEl punto de partida oficial ya luce optimista\u201d,<\/strong> estimaron en la consultora y luego enumeraron: para el cierre de 2025, el proyecto que se debatir\u00e1 en el Congreso postula un crecimiento del 5,4% (Empiria 3,7%), \u201cque exigir\u00eda un imposible aumento del 1% mensual (sin estacionalidad) en el segundo semestre (viene cayendo desde febrero); una inflaci\u00f3n de 40,3% punta a punta (Empiria 33%), que supone un 1% promedio mensual hasta fin de a\u00f1o, y un tipo de cambio de cierre en ($1325 en diciembre versus Empiria $1674) inferior al actual ($1465)\u201d. <\/p>\n

Seg\u00fan la proyecci\u00f3n oficial en la letra chica del presupuesto 2026, el PBI crecer\u00eda 5%, mientras que para Empiria, 3,4%. Es \u201cun pron\u00f3stico optimista teniendo en cuenta la tendencia actual y los ajustes pendientes <\/strong>(tipo de cambio), motorizado por el 4,9% del consumo privado (Empiria 2,2%) y el 10,6% de las exportaciones (Empiria 6,3%) y 11,1% de las importaciones, en l\u00ednea con la apertura comercial\u201d.<\/p>\n

\u201cEn cuanto a las variables nominales, postula una inflaci\u00f3n promedio de 13,9% (0,8% promedio mensual) y un tipo de cambio de apenas $1423 para el fin del per\u00edodo (Empiria $1836), 3% inferior al cierre de ayer (no va a pasar)\u201d,<\/strong> estimaron desde la consultora que dirige Lacunza. <\/p>\n

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Cadena Nacional Presupuesto Nacional 2026, Presidente Javier Milei<\/span>Presidencia<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n

Empiria destac\u00f3 que en 2026 se prev\u00e9 un resultado fiscal primario de 1,5% del PBI -igual al de 2025 y muy por debajo del 2,2% planteado en el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional-, con un super\u00e1vit financiero de 0,3%. \u201cTiene impl\u00edcito un crecimiento real de los ingresos del 6% de la Administraci\u00f3n Nacional, consistente con el crecimiento del PIB del 5,4%\u201d, indicaron. Los tributos que aportar\u00edan mayor crecimiento real son Combustibles (+51% real), como consecuencia de la actualizaci\u00f3n real de la al\u00edcuota postergada en los \u00faltimos meses, Derechos de Importaci\u00f3n (+13% real) y Ganancias (+9% real).<\/p>\n

\u201cLas proyecciones de recursos sugieren que el Gobierno no proyecta un recorte de impuestos para 2026\u2033<\/strong>, se\u00f1al\u00f3 la consultora privada. <\/p>\n

Con el margen que permiten los mayores ingresos, indicaron en la consultora privada, el gasto total del sector p\u00fablico nacional aumentar\u00eda un 0,2<\/strong> puntos porcentuales (p.p.), con un alza de 0,1 p.p. del gasto corriente y 0,1 p.p. del gasto de capital (obras e inversiones). <\/p>\n

\u201cEl gasto en seguridad social aumenta 5% en t\u00e9rminos reales y pasar\u00eda de 6,4% a 6,5% del PBI, en l\u00ednea con la desinflaci\u00f3n estimada (dado que la f\u00f3rmula actualiza por la inflaci\u00f3n 2 meses previos). Las transferencias a universidades se estima estar\u00e1n constantes en torno al 0,5% del PBI. El gasto en Salud crece 17% en t\u00e9rminos reales, y el de Educaci\u00f3n crece 8% real. Del otro lado, los subsidios se reducen en 0,2 pp del PBI.<\/strong> <\/p>\n

Los intereses pagados se mantendr\u00edan constantes en t\u00e9rminos del PBI en torno al 1,2% del PBI, un nivel hist\u00f3ricamente bajo<\/strong> -t\u00e9ngase en cuenta que la deuda con intereses capitalizables omite la contabilizaci\u00f3n de los servicios en el d\u00e9ficit-\u201d, estim\u00f3 el documento de Empiria.<\/p>\n

\u201cLa sostenida suba del riesgo pa\u00eds y las tensiones cambiarias (idealmente postergables hasta despu\u00e9s de las elecciones) siembran dudas respecto a la capacidad de completar el acceso al mercado voluntario de cr\u00e9dito para atender las obligaciones de capital e intereses, en pesos y d\u00f3lares, para 2026: <\/strong>en d\u00f3lares unos US$18.000 millones en total (unos US$10.000 millones con privados, el primer vencimiento de US$4500 millones en enero) y en pesos unos $128 billones (11,2% del PBI)\u201d, estim\u00f3 el exministro sobre una duda que comienza a verificarse en el precio de los bonos y la suba del riesgo pa\u00eds. <\/p>\n

Seg\u00fan Empiria, en el proyecto, el Gobierno prev\u00e9 un financiamiento neto de 0,3% del Fondo y otros organismos internacionales (pagos de capital versus desembolsos), y proyecta seguir utilizando como principal fuente de financiamiento a la deuda interna en pesos capitalizable (por 5,2% del PBI, unos $ 57 billones), \u201ccuyos intereses no se registran en el resultado fiscal publicado, y por ende permiten mostrar un resultado financiero superavitario con un esfuerzo fiscal primario menor\u201d. <\/strong><\/p>\n

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