<\/p>\n
Juan Carranza pertenece a una generaci\u00f3n de analistas que se mueve entre la econom\u00eda, la pol\u00edtica y la energ\u00eda para explicar la regi\u00f3n a los grandes inversores internacionales. Abogado formado en la Universidad de Buenos Aires (UBA), dej\u00f3 el pa\u00eds en 2020 para continuar su carrera acad\u00e9mica en el exterior: primero con una maestr\u00eda en Pol\u00edticas P\u00fablicas Internacionales en University College London (UCL), y luego con un MBA en la Escuela de Gobierno de Harvard (Kennedy School). <\/p>\n
Hace un a\u00f1o y medio se incorpor\u00f3 a Aurora, una consultora con base en Nueva York, donde cubre la Argentina, Colombia, Chile y Per\u00fa. Su trabajo consiste en identificar tendencias econ\u00f3micas y pol\u00edticas y traducirlas en se\u00f1ales para los inversores que observan a la regi\u00f3n.<\/p>\n
A diferencia de lo que suele pensarse en Am\u00e9rica Latina, explica Carranza, hoy los presidentes ya no concentran todo el poder. \u201cPasamos de un hiperpresidencialismo a un escenario en el que hay que mirar tambi\u00e9n al Congreso, a los bancos centrales y a la Justicia. All\u00ed es donde se decide, en gran medida, el rumbo econ\u00f3mico de los pa\u00edses\u201d, dice.<\/p>\n
\u201cLos presidentes llegan debilitados al poder: alcanzan la segunda vuelta sin mayor\u00edas propias en el Congreso y sin una maquinaria pol\u00edtica s\u00f3lida, lo que condiciona su capacidad de gobierno\u201d, agrega.<\/p>\n
En este contexto, la Argentina no es la excepci\u00f3n. Carranza describe a Javier Milei como un presidente con una debilidad estructural. Si bien logr\u00f3 aprobar la Ley de Bases \u2014reducida en el proceso legislativo a una \u201cmini ley \u00f3mnibus\u201d\u2014 y obtuvo facultades delegadas, luego sufri\u00f3 rechazos a decretos clave.<\/p>\n
Esa debilidad se traduce en la mirada de los inversores. \u201cHoy predomina la cautela, una visi\u00f3n de wait and see<\/em>\u201d, dice Carranza. La atenci\u00f3n est\u00e1 puesta en las elecciones de medio t\u00e9rmino: no tanto en si Milei consigue mayor\u00edas \u2014algo improbable\u2014, sino en si logra revalidar el respaldo de la socidad para su programa econ\u00f3mico. <\/p>\n \u2013\u00bfQu\u00e9 inter\u00e9s hay en la Argentina?<\/strong><\/p>\n \u2013Hay dos momentos. En 2023, durante las elecciones, cuando todo estaba tan depreciado, hab\u00eda una oportunidad de compra y por eso inter\u00e9s. Pasado ese rally, hoy predomina la cautela frente al gobierno de Milei. La visi\u00f3n es de wait and see<\/em>. Nosotros creemos que no alcanza con mirar solo al Presidente, tambi\u00e9n importa lo que pasa en el Congreso y en la Justicia. Un ejemplo: ser independiente no significa no tener intereses, pero la Corte Suprema reaccion\u00f3 r\u00e1pido cuando Milei quiso nombrar por decreto a dos jueces. No se dej\u00f3 presionar ni por el Senado ni por el Ejecutivo. A Manuel Garc\u00eda Mansilla le tomaron juramento un lunes a la ma\u00f1ana y el tema volvi\u00f3 al Senado. Eso muestra que, en Am\u00e9rica Latina, otros poderes pueden plantarse frente al Ejecutivo.<\/p>\n \u2013Ese <\/strong>wait and see<\/strong><\/em> de los inversores, \u00bfde qu\u00e9 depende?<\/strong><\/p>\n \u2013Principalmente del resultado electoral. Lo que ocurra en la provincia de Buenos Aires ser\u00e1 clave. Vemos la suba de tasas y sus complicaciones, pero la gran pregunta es: \u00bfc\u00f3mo se sostiene el programa econ\u00f3mico de Milei? Hoy sabemos que apuesta a un peso fuerte, pero con d\u00e9ficit de cuenta corriente eso solo se mantiene con financiamiento externo o con una balanza comercial muy favorable. Ah\u00ed entran Vaca Muerta, la miner\u00eda y el agro. Para sostener ese modelo, sin embargo, hay que bajar costos y avanzar con reformas. Por eso miran tanto las elecciones de medio t\u00e9rmino: sin mayor\u00eda parlamentaria, Milei necesitar\u00e1 un cambio de clima pol\u00edtico que le permita negociar. El super\u00e1vit comercial ya no es el mismo que en 2024, porque se diluy\u00f3 el efecto de la devaluaci\u00f3n inicial. Adem\u00e1s, para desarrollar Vaca Muerta es clave bajar el costo de capital: sin inversiones no hay expansi\u00f3n energ\u00e9tica.<\/p>\n \u2013Si al Gobierno le va mal en las elecciones, \u00bfqu\u00e9 alternativa queda?<\/strong><\/p>\n \u2013Un escenario es mantener el esquema actual, pero sin reformas surge un problema: \u00bfc\u00f3mo sostener un peso competitivo? Energ\u00eda, agro y miner\u00eda son competitivos, pero otros sectores enfrentan costos muy altos. Incluso el agro. Entonces habr\u00e1 que ver si Milei cambia de plan si no logra avanzar con reformas. Por ahora, lo que consigui\u00f3 es generar expectativas.<\/p>\n \u2013Usted plantea que, si al Gobierno le va mal, le costar\u00e1 m\u00e1s defender un tipo de cambio fuerte.<\/strong><\/p>\n \u2013Exacto, porque adem\u00e1s pesan los vencimientos de deuda del pr\u00f3ximo a\u00f1o. \u00bfHasta qu\u00e9 punto se pueden cumplir sin acceso a los mercados? Hoy el super\u00e1vit permite comprar d\u00f3lares y pagar, pero la expectativa es que la Argentina vuelva a emitir deuda. Hay dos antecedentes que alimentan la confianza: los bonos Bontes y los subnacionales, y el project finance<\/em> del oleoducto Vaca Muerta Sur (VMOS), que consigui\u00f3 financiamiento a tasas competitivas y sin participaci\u00f3n estatal ni de organismos multilaterales, solo con un consorcio de bancos apalancados en futuros contratos de exportaci\u00f3n. Eso ocurri\u00f3 incluso despu\u00e9s del fallo de la Justicia de Nueva York que ordenaba entregar el 51% de las acciones de YPF. Es una se\u00f1al positiva, aunque dif\u00edcil de replicar en otros sectores. Vaca Muerta es un activo de clase mundial, pero con menor riesgo soberano el potencial ser\u00eda mucho mayor.<\/p>\n \u2013\u00bfC\u00f3mo se ve desde afuera la pol\u00edtica argentina?<\/strong><\/p>\n \u2013Es bastante estable en el sentido de que hay dos polos que se van reconfigurando. Milei ya absorbi\u00f3 a buena parte de Juntos por el Cambio, antes liderado por Mauricio Macri. Habr\u00e1 que ver qu\u00e9 rol juega Macri en la Ciudad y qu\u00e9 hacen dirigentes del PRO que ya migraron a La Libertad Avanza (LLA) sin que eso le cueste demasiado a Milei. El interrogante est\u00e1 en el otro polo: el peronismo. Tras la salida de Cristina Kirchner, el peronismo funciona como una confederaci\u00f3n, con el kirchnerismo y, sobre todo, la provincia de Buenos Aires como ejes. Pero si el 7 de septiembre o el 26 de octubre los resultados son malos, puede haber una crisis de liderazgo. No est\u00e1 claro d\u00f3nde surgir\u00eda la renovaci\u00f3n, quiz\u00e1 desde los gobernadores. A diferencia de la era Macri, cuando el peronismo estaba dividido, hoy se mantiene bastante unido y organizado. Macri, de hecho, tuvo un Congreso m\u00e1s favorable. Esa es una diferencia importante que influir\u00e1 en las elecciones de medio t\u00e9rmino.<\/p>\n \u2013\u00bfQu\u00e9 preocupa a los fondos de inversi\u00f3n o empresas que quieren entrar al pa\u00eds?<\/strong><\/p>\n \u2013El riesgo pol\u00edtico. En energ\u00eda, preguntan mucho por la Ley de Bases, porque facilita las exportaciones aunque bajo control de la Secretar\u00eda de Energ\u00eda. Su reglamentaci\u00f3n busca un equilibrio entre seguridad energ\u00e9tica y libre disponibilidad. Pero lo primero que preguntan es: \u00bfesto se puede revertir? Y la respuesta es s\u00ed, con otra ley. Tambi\u00e9n observan el cambio regulatorio hacia menor intervenci\u00f3n estatal y m\u00e1s liberalizaci\u00f3n en electricidad e hidrocarburos. Adem\u00e1s, se avanz\u00f3 en la baja de subsidios, aunque con cautela por la inflaci\u00f3n. La preocupaci\u00f3n es la discrecionalidad: los entes reguladores (Enargas y ENRE) est\u00e1n intervenidos, lo que deja decisiones clave al arbitrio de funcionarios. El mayor riesgo es que un cambio de ministro implique un giro de pol\u00edtica.<\/p>\n \u2013\u00bfQu\u00e9 podr\u00eda hacer el Gobierno para reducir ese riesgo?<\/strong><\/p>\n \u2013En energ\u00eda, ser\u00eda clave unificar y normalizar los entes reguladores de gas y electricidad. Eso dar\u00eda previsibilidad, porque hoy ambos est\u00e1n intervenidos.<\/p>\n \u2013\u00bfY en t\u00e9rminos m\u00e1s generales?<\/strong><\/p>\n \u2013El Gobierno de Milei se muestra cerrado: plantea que son \u201cellos o nadie\u201d. No ha dado se\u00f1ales de buscar consensos con otras fuerzas, lo que eleva el riesgo pol\u00edtico si no gana. Lo mismo pasa con el Banco Central: la idea de dolarizar genera incertidumbre. Por ejemplo, se dice que Nubank podr\u00eda desembarcar en la Argentina, incluso comprando Brubank, pero est\u00e1n mirando de cerca la pol\u00edtica monetaria y fiscal: si el Banco Central y el Tesoro mantienen independencia, si la lucha contra la inflaci\u00f3n es consistente y si la deuda es sostenible con relaci\u00f3n al PBI. Eso es lo primero que analizan.<\/p>\n \u2013El Gobierno jug\u00f3 todo a la idea de que \u201cson ellos o nadie\u201d quienes pueden salvar al pa\u00eds. Si les va mal en las pr\u00f3ximas elecciones, \u00bfc\u00f3mo podr\u00eda complicarse la gobernabilidad en los dos a\u00f1os restantes?<\/strong><\/p>\n \u2013Es un riesgo que asumieron desde el inicio. Cuando Milei lleg\u00f3 al poder, Juntos por el Cambio pod\u00eda haber sido un aliado, pero el Gobierno decidi\u00f3 no integrarlos. Sumaron algunos apoyos puntuales, pero en el Congreso siguen siendo d\u00e9biles. Una mala elecci\u00f3n aumentar\u00eda la presi\u00f3n sobre el tipo de cambio. Ahora bien, tambi\u00e9n hay que definir qu\u00e9 ser\u00eda una \u201cbuena elecci\u00f3n\u201d para el oficialismo, porque est\u00e1 claro que no lograr\u00e1 mayor\u00edas en ninguna de las c\u00e1maras. Lo que los inversores miran no es eso, sino si Milei mantiene respaldo de la sociedad para su programa econ\u00f3mico. Con ese respaldo, aunque no tenga mayor\u00eda, puede sostener vetos o DNU y construir alianzas. En ese punto se valora la capacidad de operaci\u00f3n pol\u00edtica que mostr\u00f3 el Gobierno en su primer a\u00f1o en el Congreso, algo que afuera sorprendi\u00f3.<\/p>\n \u2013\u00bfC\u00f3mo impactan en la Argentina los juicios que enfrenta en el exterior?<\/strong><\/p>\n \u2013El historial judicial del pa\u00eds pesa en su reputaci\u00f3n y eso se traduce en un mayor costo de capital. La Argentina ha generado precedentes in\u00e9ditos, como con la cl\u00e1usula pari passu<\/em> y ahora con el caso YPF. La jueza Loretta Preska, en Nueva York, orden\u00f3 entregar el 51% de las acciones de YPF, que ni siquiera est\u00e1n en Estados Unidos sino en la Argentina, para ejecutar una sentencia. Eso no se hab\u00eda visto antes. Adem\u00e1s, estos juicios son deuda p\u00fablica, lo que explica que existan compradores interesados: saben que, tarde o temprano, se van a cobrar. Para dimensionarlo: el \u00faltimo acuerdo con el FMI en abril fue por unos US$15.000 millones, y la sentencia de primera instancia por YPF asciende a US$16.100 millones, casi el mismo monto que ese programa.<\/p>\n \u2013Pero usted mencionaba que, pese a ese fallo, YPF particip\u00f3 del proyecto de financiamiento del oleoducto.<\/strong><\/p>\n \u2013S\u00ed, pero hay que remarcar que se trat\u00f3 de financiamiento vinculado a Vaca Muerta, que es un activo de clase mundial. Fue un mecanismo excepcional, no algo replicable para cualquier sector. Esto abre la pregunta de c\u00f3mo mejorar el perfil crediticio y reducir el costo de capital en otras \u00e1reas de la econom\u00eda. Tambi\u00e9n hay que tener en cuenta los movimientos dentro de Vaca Muerta: algunas multinacionales han vendido activos en el pa\u00eds. Tal vez son decisiones previas, pero muestran que la Argentina compite directamente con otras regiones, como Guyana o Brasil, incluso teniendo un recurso de clase mundial. Para desarrollar Vaca Muerta plenamente se necesita much\u00edsimo capital y jugadores grandes, multinacionales, y para atraerlos es indispensable bajar el costo de capital. Eso solo se logra con reglas m\u00e1s claras y una conducta econ\u00f3mica y pol\u00edtica m\u00e1s previsible.<\/p>\n Juan Carranza pertenece a una generaci\u00f3n de analistas que se mueve entre la econom\u00eda, la pol\u00edtica y la energ\u00eda para explicar la regi\u00f3n a los grandes inversores internacionales. Abogado formado en la Universidad de Buenos Aires (UBA), dej\u00f3 el pa\u00eds en 2020 para continuar su carrera acad\u00e9mica en el exterior: primero con una maestr\u00eda en […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":199997,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-199996","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/199996","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=199996"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/199996\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":199998,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/199996\/revisions\/199998"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/199997"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=199996"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=199996"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=199996"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}