![](\"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/hay-que-tomar-con-pinzas-las-encuestas-dada-la-QZZ3Q5JWBFENNJVM4YZ4AH5GLI-2.jpg\"\/)
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En un pa\u00eds donde nadie se va a dormir frustrado y la naturaleza no produce cat\u00e1strofes, todos los d\u00edas son iguales.<\/strong> Es la imagen que tengo de B\u00e9lgica y Suiza. Dejando la naturaleza de lado, los d\u00edas son diferentes cuando algunos seres humanos, frustrados ayer, modifican alguna decisi\u00f3n hoy. Y me refiero tanto al almacenero de la esquina como al ministro de Econom\u00eda. En la Argentina, de esto sabemos mucho. Lo que modifica las decisiones son las novedades, no las noticias. En la Argentina, hoy, una tasa de inflaci\u00f3n de 1,5% mensual es una noticia; novedad ser\u00eda 0,5%, o 5%.<\/p>\n Al respecto convers\u00e9 con el norteamericano Robert Emerson Lucas (1937-2023), <\/strong>quien estudi\u00f3 en las universidades de Chicago y California (Berkeley). En Chicago, el curso dictado por Milton Friedman hizo que la econom\u00eda lo entusiasmara m\u00e1s de lo que hab\u00eda imaginado. Fundamentos del an\u00e1lisis econ\u00f3mico, de Paul Anthony Samuelson, lo fascin\u00f3, porque, para \u00e9l, el an\u00e1lisis matem\u00e1tico es la \u00fanica forma de hacer teor\u00eda econ\u00f3mica. Ense\u00f1\u00f3 en las universidades de Chicago y Carnegie-Mellon.<\/p>\n \u2013En 1995 usted recibi\u00f3 el Premio Nobel de Econom\u00eda. \u00bfPor qu\u00e9?<\/strong><\/p>\n \u2013Seg\u00fan el Comit\u00e9 Nobel, \u201cpor haber desarrollado y aplicado la hip\u00f3tesis de las expectativas racionales [planteada originalmente por John Fraser Muth en 1961], transformando el an\u00e1lisis macroecon\u00f3mico y profundizado el entendimiento de la pol\u00edtica econ\u00f3mica\u201d. En mis palabras, \u201clos trabajos por los cuales me otorgaron el premio constituyen parte de un esfuerzo para entender c\u00f3mo los cambios en la conducci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria pueden influir sobre la inflaci\u00f3n, el empleo y la producci\u00f3n\u201d. Reci\u00e9n la crisis subprime desarrollada a partir de 2008 puso en tela de juicio su enfoque referido a la macroeconom\u00eda y la pol\u00edtica econ\u00f3mica.<\/p>\n \u2013Sea espec\u00edfico. <\/strong><\/p>\n \u2013Al formar sus expectativas, la poblaci\u00f3n no desperdicia informaci\u00f3n, por lo que puede ser sorprendida por el gobierno, pero no de manera sistem\u00e1tica. Consiguientemente, el margen de maniobra discrecional del funcionario p\u00fablico es m\u00e1s reducido de lo que se piensa y, bajo ciertas condiciones, inexistente. Los gobiernos tienen mucho que hacer, pero destrabando restricciones del lado de la oferta, no inflando sistem\u00e1ticamente la demanda. Si John Maynard Keynes viviera hoy, estar\u00eda tan impaciente como yo con la exagerada importancia que se le presta al corto plazo. <\/p>\n \u2013Importante, porque est\u00e1 planteando la hip\u00f3tesis de las expectativas racionales en contextos de incertidumbre.<\/strong><\/p>\n \u2013Porque son los relevantes. Plantearla en un modelo de certeza, seg\u00fan el cual la poblaci\u00f3n adopta sus decisiones utilizando el mismo modelo que el gobierno, por lo cual las autoridades nunca pueden sorprender a la poblaci\u00f3n, sirve para introducir la cuesti\u00f3n en las aulas; pero la realidad siempre se plantea en condiciones de riesgos e incertidumbres. <\/p>\n \u2013La hip\u00f3tesis de las expectativas racionales, desde el punto de vista pr\u00e1ctico, \u00bfno es una exageraci\u00f3n?<\/strong><\/p>\n \u2013Prefiero que los gobiernos basen sus pol\u00edticas econ\u00f3micas exagerando para ese lado en vez de pensar que la poblaci\u00f3n puede ser estafada por la pol\u00edtica econ\u00f3mica, con frecuencia y sin consecuencias. Los gobiernos que subestiman sistem\u00e1ticamente la formaci\u00f3n de expectativas de la poblaci\u00f3n terminan generando personas que emigran, o que al menos siguen durmiendo en su pa\u00eds natal, pero tienen sus ahorros fuera del alcance de las autoridades.<\/p>\n \u2013Joseph Robert Barro cuenta una notable nota de color referida al Nobel.<\/strong><\/p>\n \u2013Cuando se enter\u00f3 de la noticia llam\u00f3 al n\u00famero de tel\u00e9fono que ten\u00eda. Lo atendi\u00f3 Rita Cohen, mi exmujer. Ella le pregunt\u00f3 si lo hab\u00eda ganado solo (para saber cu\u00e1nto dinero recibir\u00eda). Joe respondi\u00f3 que s\u00ed. Luego supo que en el acuerdo de divorcio hab\u00edan estipulado que yo le dar\u00eda la mitad del premio si ganaba el Nobel no despu\u00e9s de 1995. \u201cUn acuerdo es un acuerdo\u201d, dije, y le envi\u00e9 el correspondiente cheque.<\/p>\n \u2013Me parece importante diferenciar entre las noticias y las novedades.<\/strong><\/p>\n \u2013Para cualquiera que analice una situaci\u00f3n desde la perspectiva de los procesos decisorios, la diferencia es fundamental. Puede ser una noticia que en la Argentina la temperatura promedio de enero de cada a\u00f1o sea superior a la de junio, pero dif\u00edcilmente constituya una novedad. La novedad podr\u00eda ser que la reducci\u00f3n de la temperatura, en determinado junio, sea muy superior a la esperada en funci\u00f3n de la historia; en cuyo caso, dada la novedad, aumentar\u00e1 la demanda de bufandas y la de medicamentos contra los resfr\u00edos.<\/p>\n \u2013La distinci\u00f3n es fundamental, pero no siempre n\u00edtida.<\/strong><\/p>\n \u2013En efecto, y esta es la raz\u00f3n por la cual, cuando alguna novedad modifica las decisiones, aumentando el precio del d\u00f3lar o disminuyendo la demanda de empanadas, a quienes preguntan c\u00f3mo fue que no lo previeron siempre hay que decirles lo mismo: \u00bfpor qu\u00e9 no lo dijiste ayer?, porque con el diario del lunes somos todos sabios.<\/p>\n \u2013Al d\u00eda siguiente de la elecci\u00f3n PASO de 2019 aument\u00f3 de manera abrupta el precio del d\u00f3lar y cayeron las cotizaciones de los t\u00edtulos p\u00fablicos y las acciones.<\/strong><\/p>\n \u2013Excelente ejemplo, porque las encuestas y los analistas pol\u00edticos pronosticaban algo as\u00ed como un empate, y termin\u00f3 en una fulminante derrota para el gobierno presidido por Mauricio Macri. Como la decisi\u00f3n siempre es prospectiva, los referidos resultados no se pueden explicar por querer castigar al presidente en ejercicio (hubieran comprado d\u00f3lares y vendido acciones el viernes anterior a la elecci\u00f3n), sino por la expectativa del triunfo de la f\u00f3rmula Alberto Fern\u00e1ndez-Cristina Fern\u00e1ndez de Kirchner.<\/p>\n \u2013Aplique este razonamiento a las pr\u00f3ximas elecciones de medio per\u00edodo, que tendr\u00e1n lugar el 26 de octubre pr\u00f3ximo.<\/strong><\/p>\n \u2013Primero, estamos delante de un nuevo ejemplo donde la distinci\u00f3n entre noticia y novedad no es tan n\u00edtida, porque las intenciones de voto lucen suficientemente pr\u00f3ximas como para tener que tomar con muchas pinzas los resultados de las encuestas y las opiniones de los analistas. Pero esto no quiere decir que toda la poblaci\u00f3n se quede de brazos cruzados.<\/p>\n \u2013\u00bfQu\u00e9 quiere decir?<\/strong><\/p>\n \u2013Que todos los d\u00edas se realizan transacciones entre los tenedores de pesos, d\u00f3lares, t\u00edtulos y acciones, donde los optimistas les venden d\u00f3lares a los pesimistas: ambos creen que obtendr\u00e1n ganancias (nadie compra y vende para perder) y la historia dir\u00e1 qui\u00e9n finalmente tuvo raz\u00f3n.<\/p>\n \u2013\u00bfC\u00f3mo puede ser que no toda la poblaci\u00f3n espere lo mismo?<\/strong><\/p>\n \u2013La heterogeneidad es un aspecto de cualquier grupo humano y es precisamente por ella que se realizan transacciones. La hip\u00f3tesis de las expectativas racionales no dice que todo el mundo cuenta con toda la informaci\u00f3n, sino que ning\u00fan ser humano desperdicia alguna porci\u00f3n de la informaci\u00f3n de que dispone para tomar decisiones.<\/p>\n \u2013Don Robert, muchas gracias. <\/strong><\/p>\n La entrada La clave est\u00e1 en la novedad, no en la noticia se public\u00f3 primero en DIARIO DIGITAL MORENO MEDIOS.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" En un pa\u00eds donde nadie se va a dormir frustrado y la naturaleza no produce cat\u00e1strofes, todos los d\u00edas son iguales. Es la imagen que tengo de B\u00e9lgica y Suiza. Dejando la naturaleza de lado, los d\u00edas son diferentes cuando algunos seres humanos, frustrados ayer, modifican alguna decisi\u00f3n hoy. Y me refiero tanto al almacenero de la esquina como al ministro de Econom\u00eda. En la Argentina, de esto sabemos mucho. Lo que modifica las decisiones son las novedades, no las noticias. En la Argentina, hoy, una tasa de inflaci\u00f3n de 1,5% mensual es una noticia; novedad ser\u00eda 0,5%, o 5%.
\n Al respecto convers\u00e9 con el norteamericano Robert Emerson Lucas (1937-2023), quien estudi\u00f3 en las universidades de Chicago y California (Berkeley). En Chicago, el curso dictado por Milton Friedman hizo que la econom\u00eda lo entusiasmara m\u00e1s de lo que hab\u00eda imaginado. Fundamentos del an\u00e1lisis econ\u00f3mico, de Paul Anthony Samuelson, lo fascin\u00f3, porque, para \u00e9l, el an\u00e1lisis matem\u00e1tico es la \u00fanica forma de hacer teor\u00eda econ\u00f3mi..<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":199958,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-199957","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/199957","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=199957"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/199957\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":199960,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/199957\/revisions\/199960"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/199958"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=199957"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=199957"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=199957"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}