![](\"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/renovar-la-deuda-en-pesos-se-vuelve-cada-vez-mas-5DMGLWNC2FB5NKHYGRIUX2PW4A-2.jpg\"\/)
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Renovar la deuda en pesos se vuelve cada vez m\u00e1s costoso para el Tesoro. <\/strong>Luego del desarme de las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI) a comienzos de julio, el Gobierno inici\u00f3 un agresivo apret\u00f3n monetario para intentar absorber el aluvi\u00f3n de pesos que daban vueltas en el mercado y evitar que presionaran al d\u00f3lar. Una de las consecuencias fue la suba de las tasas de inter\u00e9s,<\/strong> que no solo afecta a la actividad econ\u00f3mica, sino que tambi\u00e9n encarece el financiamiento futuro para el Gobierno.<\/strong><\/p>\n El ejemplo m\u00e1s reciente de esto fue la licitaci\u00f3n que se llev\u00f3 adelante el mi\u00e9rcoles pasado, en la cual el oficialismo convalid\u00f3 tasas elevadas. Las Lecap se colocaron en promedio a una tasa del 4,3% de tasa efectiva mensual (TEM),<\/strong> que m\u00e1s que duplican la inflaci\u00f3n de los \u00faltimos tres meses. A modo de comparaci\u00f3n, en los primeros meses tras la salida del cepo y hasta el desarme de las LEFI, pagaban en torno al 2,5% y 2,6% mensual, seg\u00fan GMA Capital. \u201cEl costo de fondeo se encarece a medida que crece la necesidad de garantizar la renovaci\u00f3n de la deuda en pesos\u201d, agregaron. <\/p>\n \u201cEsto es consecuencia del apret\u00f3n monetario ejecutado post desarme de las LEFI. El Gobierno en las licitaciones de deuda fue convalidando tasas cortas que son cada vez m\u00e1s altas en t\u00e9rminos reales, <\/strong>crecientes, y eso a mediano plazo puede traer problemas. Si pasa m\u00e1s de seis meses o un a\u00f1o con estas tasas, la deuda va a tener un crecimiento en t\u00e9rminos de la recaudaci\u00f3n y en t\u00e9rminos del PBI bastante grande.<\/strong> Mientras que esto dure un par de meses y luego el Gobierno pueda financiarse a tasas bajas, no ser\u00eda un problema. Esto recuerda que, al endogenizar las tasas, la volatilidad puede llevar a que el Tesoro pague tasas muy altas. Lo que se tiene que evitar es que se perpet\u00fae,<\/strong> porque si no complica la administraci\u00f3n de la deuda, tanto en pesos como en d\u00f3lares\u201d, dijo el consultor econ\u00f3mico Jorge Neyro. <\/p>\n Desde la consultora MAP le pusieron n\u00famero a esta carga invisible. El costo extra <\/strong>de haber pasado de tasas en torno al 35% anual en junio a niveles cercanos al 60% bajo el supuesto rolleo <\/em>total de intereses y amortizaciones en cada licitaci\u00f3n entre julio y diciembre cuesta 0,6% del PBI. <\/strong>\u201cLa suba de tasas del \u00faltimo mes y medio encarece el costo de financiamiento del Tesoro. Aunque no se refleje en las cuentas p\u00fablicas, exige un mayor esfuerzo de ajuste fiscal\u201d<\/strong>, remarcaron. <\/p>\n El super\u00e1vit primario fue de 1,1% del PIB en los primeros seis meses del a\u00f1o, menor al 1,4% registrado en el mismo per\u00edodo de 2024.<\/strong> La relativa desmejora fiscal responde a que, en el acumulado anual, el gasto primario creci\u00f3 3,6% real, mientras que los ingresos retrocedieron 0,7% en t\u00e9rminos reales. En julio, el Tesoro registr\u00f3 el primer d\u00e9ficit financiero del a\u00f1o, <\/strong>en un mes cargado por el pago de aguinaldos y por el aumento estacional de subsidios asociado al mayor consumo de electricidad durante el invierno.<\/p>\n \u201cGracias a que la inflaci\u00f3n perfor\u00f3 el 3% mensual previo al desarme de las LEFI las tasas ya eran positivas y posteriormente llegaron a niveles hist\u00f3ricamente altos. Lo importante es que el Tesoro mantenga el super\u00e1vit primario como se\u00f1al y siga un camino de reducci\u00f3n escalonada de las tasas.<\/strong> La contracara seguramente ser\u00e1 un tipo de cambio m\u00e1s alto, que si bien puede ser m\u00e1s costoso en t\u00e9rminos electorales, conlleva menos costos para el r\u00e9gimen macroecon\u00f3mico. Mientras tanto, s\u00ed hay un impacto negativo y m\u00e1s riesgoso para las empresas y tambi\u00e9n para los gobiernos provinciales y municipales<\/strong>\u201c, agreg\u00f3 Claudio Caprarulo, economista de la consultora econ\u00f3mica Analytica. <\/p>\n La entrada Por qu\u00e9 la deuda en pesos le sale cada vez m\u00e1s cara al Tesoro se public\u00f3 primero en DIARIO DIGITAL MORENO MEDIOS.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Renovar la deuda en pesos se vuelve cada vez m\u00e1s costoso para el Tesoro. Luego del desarme de las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI) a comienzos de julio, el Gobierno inici\u00f3 un agresivo apret\u00f3n monetario para intentar absorber el aluvi\u00f3n de pesos que daban vueltas en el mercado y evitar que presionaran al d\u00f3lar. Una de las consecuencias fue la suba de las tasas de inter\u00e9s, que no solo afecta a la actividad econ\u00f3mica, sino que tambi\u00e9n encarece el financiamiento futuro para el Gobierno.
\n El ejemplo m\u00e1s reciente de esto fue la licitaci\u00f3n que se llev\u00f3 adelante el mi\u00e9rcoles pasado, en la cual el oficialismo convalid\u00f3 tasas elevadas. Las Lecap se colocaron en promedio a una tasa del 4,3% de tasa efectiva mensual (TEM), que m\u00e1s que duplican la inflaci\u00f3n de los \u00faltimos tres meses. A modo de comparaci\u00f3n, en los primeros meses tras la salida del cepo y hasta el desarme de las LEFI, pagaban en torno al 2,5% y 2,6% mensual, seg\u00fan GMA Capital. \u201cEl costo de fondeo se encarece a medida que crece la n..<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":199029,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-199028","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/199028","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=199028"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/199028\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":199031,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/199028\/revisions\/199031"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/199029"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=199028"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=199028"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=199028"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}