{"id":198089,"date":"2025-09-01T19:26:51","date_gmt":"2025-09-01T22:26:51","guid":{"rendered":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/?p=198089"},"modified":"2025-09-01T19:26:52","modified_gmt":"2025-09-01T22:26:52","slug":"cuales-son-las-empresas-que-no-pueden-pagar-sus-deudas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/?p=198089","title":{"rendered":"Cu\u00e1les son las empresas que no pueden pagar sus deudas"},"content":{"rendered":"

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El \u00faltimo a\u00f1o hubo al menos media docena de compa\u00f1\u00edas que no pudo cumplir con sus compromisos de pago de deuda. <\/strong>Aunque el caso m\u00e1s reciente fue el de Celulosa Argentina, que solicit\u00f3 su ingreso en concurso preventivo de acreedores, otras empresas del sector agropecuario y energ\u00e9tico tradicional tambi\u00e9n tuvieron una suerte similar. El problema: grandes deudas y una reducci\u00f3n de los m\u00e1rgenes operativos.<\/strong><\/p>\n

Este lunes se conoci\u00f3 que la papelera Celulosa Argentina<\/strong> hizo un pedido de concurso preventivo ante la Comisi\u00f3n Nacional de Valores (CNV), para as\u00ed intentar renegociar con sus acreedores bajo supervisi\u00f3n judicial. El objetivo es evitar la quiebra y poder sostener sus operaciones. <\/strong><\/a>D\u00edas atr\u00e1s public\u00f3 su balance semestral, con un desplome del 44% en los ingresos, impactado por una ca\u00edda de los vol\u00famenes de venta, ca\u00edda de los precios en t\u00e9rminos reales y la p\u00e9rdida de competitividad exportadora.<\/p>\n

\u201cEn el caso de Celulosa, para nosotros hab\u00eda tenido un <\/strong>default <\/strong><\/em>desde mayo<\/strong>. No se pudo concretar por diversas causas, sobre todo, porque ten\u00edan muchos deudores, con lo cual era muy dif\u00edcil comunicarse. Eso lleva a este tipo de situaciones. Pero s\u00ed estamos viendo que las empresas est\u00e1n trabajando con m\u00e1rgenes muy chicos. <\/strong>Entonces, con un mercado que no tiene dollar-linked<\/em>, no hay apetito para este tipo de riesgo, sobre todo para las empresas medianas y chicas. Vemos que est\u00e1n con un perfil crediticio m\u00e1s deteriorado del que ten\u00edamos antes\u00bb,<\/strong> dijo Jos\u00e9 Molino, head of Corporate Finance <\/em>de Moody\u2019s Local Argentina.<\/p>\n

A finales de agosto, tambi\u00e9n se conoci\u00f3 que Aconcagua Energ\u00eda cerr\u00f3 su proceso de reestructuraci\u00f3n. <\/strong>La petrolera lleg\u00f3 a reconocer p\u00fablicamente una deuda cercana a los $447.604 millones, lo que representaba el 99% del activo total y equivalente a casi 17 veces su patrimonio neto. <\/strong><\/a>Para salir adelante, Tango Energy adquiri\u00f3 el 93% del capital social <\/strong>y de la subsidiaria Aconcagua Energ\u00eda Servicios, convirti\u00e9ndose en accionista controlante. <\/p>\n

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Tango Energy adquiri\u00f3 el 93% del capital social y de la subsidiaria Aconcagua Energ\u00eda Servicios, convirti\u00e9ndose en accionista controlante. <\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n

Otra compa\u00f1\u00eda energ\u00e9tica que sufri\u00f3 una situaci\u00f3n de estr\u00e9s financiero fue Albanesi<\/strong>. En lo que va del a\u00f1o, posterg\u00f3 varios vencimientos de deuda y comenz\u00f3 un proceso de di\u00e1logo con sus acreedores para intentar encauzar una reestructuraci\u00f3n integral. El grupo liderado por la familia Los\u00f3n tiene una deuda por m\u00e1s de US$1100 millones, <\/strong><\/a>dentro de la cual hay obligaciones negociables en d\u00f3lares y en pesos y cr\u00e9ditos bancarios. De ese total, US$220 millones son de corto plazo.<\/p>\n

En asamblea general extraordinaria, a finales de junio, sus accionistas aprobaron la fusi\u00f3n por absorci\u00f3n de Albanesi Energ\u00eda por parte de Generaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea (Gemsa)<\/strong>, la firma m\u00e1s importante del grupo en t\u00e9rminos operativos y financieros.<\/p>\n

\u201cTodos estos defaults <\/em>no me tomaron por sorpresa. Los n\u00fameros eran sumamente delicados y solo eran sostenibles en un contexto de pseudo-hiperinflaci\u00f3n, <\/strong>para que les asegurara un financiamiento \u2018regalado\u2019 con tal de salir del paso. En un contexto normal, no ten\u00edan ratios <\/em>de sustentabilidad l\u00f3gicos. El manejo financiero que hicieron estas empresas no fue el adecuado, solo era cuesti\u00f3n de tiempo\u201d,<\/mark> explic\u00f3 Leonado Chialva, socio de Delphos Investment. <\/p>\n

El sector agropecuario tambi\u00e9n fue uno de los grandes afectados, sobre todo a finales del a\u00f1o pasado y comienzos de este. Los Grobo Agropecuaria, <\/strong>el gigante del agro que est\u00e1 en concurso de acreedores desde febrero pasado, solicit\u00f3 a comienzos de julio un procedimiento preventivo de crisis. <\/strong>Un destino similar sufrieron Agrofina, <\/strong>subsidiaria del Grupo Los Grobo, y Surcos. <\/strong><\/p>\n

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Los Grobo Agropecuaria, el gigante del agro que est\u00e1 en concurso de acreedores desde febrero pasado, solicit\u00f3 a comienzos de julio un procedimiento preventivo de crisis. <\/span>Los Grobo<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n

Para Molino, todos estos eventos se originaron por dos frentes diferentes. Por un lado, el financiero, ante una crisis de liquidez que se arrastra desde noviembre pasado.<\/strong> Hasta 2023, el mercado buscaba cobertura ante una devaluaci\u00f3n del tipo de cambio oficial, lo que provoc\u00f3 que haya muchas emisiones de dollar linked <\/em>corporativas, tanto en pagar\u00e9s como obligaciones negociables. Sin embargo, luego del salto cambiario que finalmente ocurri\u00f3 en diciembre de ese a\u00f1o, el mercado de <\/strong>dollar linked <\/strong><\/em>desapareci\u00f3, <\/strong>porque la necesidad de cobertura se desvaneci\u00f3. Entonces, aquellas empresas con mucha deuda en este tipo de instrumentos tuvieron complicaciones con el refinanciamiento.<\/p>\n

Por otro lado, mencion\u00f3 una cuesti\u00f3n de cambio de fundamentals, <\/em>que tambi\u00e9n arranc\u00f3 en 2023 y se pronunci\u00f3 en el segundo trimestre de 2024. La apreciaci\u00f3n del tipo de cambio, la liberaci\u00f3n de las importaciones y la brecha cambiaria <\/strong>fueron algunos de los condimentos que llevaron a las empresas a esa situaci\u00f3n. Los costos en pesos aumentaron por la apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar, <\/strong>lo que oblig\u00f3 a las empresas a modificar radicalmente la estructura de costos que ten\u00edan. <\/p>\n

\u201cSe abrieron un poco m\u00e1s las importaciones y que no est\u00e9 la brecha cambiaria las afecta. <\/strong>Hab\u00eda un mercado un tanto protegido y, con brecha tan grande, uno pod\u00eda vender a un precio m\u00e1s alto porque la competencia de afuera te jugaba con esos valores. Por el otro, los exportadores tienen un tipo de cambio menor y, por lo tanto, con el aumento de los costos en pesos, se reduce fuertemente el margen.<\/strong> La combinaci\u00f3n de ambas cosas, con el peor impacto que quiz\u00e1s sucedi\u00f3 en el \u00faltimo cuatrimestre del a\u00f1o pasado y el primer semestre de 2025, genera que muchas empresas entren en situaci\u00f3n de estr\u00e9s financiero\u00bb, complet\u00f3.<\/p>\n

Si bien la gran mayor\u00eda de los defaults <\/em>debieron haber ocurrido ya en esta primera mitad de a\u00f1o, desde Moody\u2019s descartan que estas empresas puedan incurrir en alg\u00fan tipo de evento de incumplimiento. <\/strong>Hoy, adem\u00e1s, la situaci\u00f3n que monitorean de cerca es el de las altas tasas de inter\u00e9s en pesos. <\/p>\n

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Radiograf\u00eda Del Sector Y Oportunidades Que Genera. El An\u00e1lisis Del Economista Nicol\u00e1s Gadano.<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n

Sin embargo, para Chialva, el sector privado argentino est\u00e1 \u201cmuy s\u00f3lido\u201d en t\u00e9rminos generales. <\/strong>Las empresas est\u00e1n bien capitalizadas y tienen poca deuda, por lo que solo un cambio abrupto del contexto global (como una baja de precios en las materias primas) podr\u00eda implicar un shock <\/em>y cambiar la din\u00e1mica actual. <\/p>\n

\u201cVemos una especie de fly to quality <\/em>(salto a la calidad) local, a ra\u00edz de todos estos incumplimientos. Vemos que los inversores se han vuelto m\u00e1s adversos al riesgo y concentran su colocaci\u00f3n de fondos de emisiones en empresas con madurez crediticia,<\/strong> que para nosotros son las que tienen AA- para arriba o A+. Estas empresas tienen tambi\u00e9n salida al exterior, el a\u00f1o pasado pudieron tener un buen acceso a este tipo de mercado, no vemos que se haya deteriorado tanto su capacidad. Pero del sector medio, o quiz\u00e1s m\u00e1s abajo, que antes eran \u00e1vidos colocadores, hoy no tienen mucho atractivo. Hasta que pasen las elecciones, creo que el mercado va a estar m\u00e1s selectivo\u00bb,<\/strong> cerr\u00f3 Molino. <\/p>\n

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