<\/p>\n
El Gobierno consigui\u00f3 renovar el total de la deuda en pesos que le vence a fin de esta semana e incluso logr\u00f3 absorber $1 bill\u00f3n extra hasta despu\u00e9s de las pr\u00f3ximas elecciones.<\/strong><\/p>\n Fue tras haber dispuesto, hace 48 horas, una nueva suba de los encajes bancarios y generado un esquema que incit\u00f3 a los bancos a cubrir ese in\u00e9dito nivel de exigencia \u2014el mayor en 32 a\u00f1os\u2014 con parte de los bonos que ofrec\u00eda al mercado en la licitaci\u00f3n de hoy.<\/p>\n Lo hizo al adjudicar cinco -de los siete que ofrec\u00eda- instrumentos de deuda en pesos a tasa fija y variable por un total de $7,667 billones<\/strong>, frente al compromiso en torno a $6,7 billones<\/strong> que enfrentaba. \u201cEsto significa un <\/strong>roll-over<\/strong><\/em> de 114,66% sobre los vencimientos del d\u00eda de la fecha\u201d<\/strong>, se apresur\u00f3 a anticipar el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, mediante un posteo en la red X, como ya es su costumbre.<\/p>\n El lado inquietante de este logro p\u00edrrico<\/strong> es que debi\u00f3 validar tasas de hasta 75,66% nominal anual o 4,81% en colocaciones a un mes<\/strong>, es decir, m\u00e1s de 13 puntos por encima<\/strong> del rendimiento que para el mismo plazo hab\u00eda pactado hace apenas dos semanas.<\/p>\n Se trata de un costo solo superado por el 5,5% efectivo mensual<\/strong> que hab\u00eda aceptado pagar cuando comenz\u00f3 a emitir este tipo de papeles con inter\u00e9s capitalizable en marzo de 2024, cuando el pa\u00eds a\u00fan ten\u00eda una inflaci\u00f3n de dos d\u00edgitos<\/strong> (viajaba al 12% mensual).<\/p>\n Esto deja en evidencia la desesperaci\u00f3n con que el Gobierno busca secar la plaza de pesos de cara a las elecciones<\/strong>, aunque el equipo econ\u00f3mico y el propio jefe de Gabinete, Guillermo Francos, en su exposici\u00f3n ante el Congreso, calificaron a estas tasas de \u201cend\u00f3genas<\/strong>\u201d, es decir, definidas por el mercado.<\/p>\n Vale decir que, si hay algo que los ortodoxos monetarios no desconocen, es que un bien tiende a encarecerse si escasea.\u201cY si son el Banco Central (BCRA) y el Tesoro quienes secan la plaza de pesos, lo que sube es el costo del dinero, como est\u00e1 a la vista. De ah\u00ed a decir que esa tasa es definida por el mercado cuando lo condicionaste al extremo es, cuando menos, grotesco\u201d<\/strong>, explic\u00f3 a LA NACION<\/strong> un operador de mercado, antes de aclarar que cree que con esto \u201cal menos lograr\u00e1n calmar al d\u00f3lar\u201d<\/strong>.<\/p>\n Vale tener presente que el Gobierno, que le ped\u00eda a gritos a los bancos \u201ctrabajar de bancos<\/strong>\u201d \u2014en alusi\u00f3n a dar cr\u00e9dito al sector privado\u2014, ahora pas\u00f3 a alentar el \u201ccrowding out\u201d<\/strong>. Es el concepto que indica que el sector p\u00fablico desplaz\u00f3 al privado de la demanda de cr\u00e9dito, qued\u00e1ndose con buena parte de esa oferta de recursos, aunque en este caso no sea para financiar el d\u00e9ficit fiscal, sino para quitarle demanda al d\u00f3lar<\/strong>.<\/p>\n Hay que recordar que, en la previa de esta licitaci\u00f3n, el BCRA volvi\u00f3 a elevar en 3,5 puntos los encajes<\/strong> y ampli\u00f3 en 2% la proporci\u00f3n que los bancos pueden cumplir con bonos<\/strong> que les generen al menos una renta.<\/p>\n \u201cEso dej\u00f3 a las entidades frente a una disyuntiva: aceptar rendimientos nulos<\/strong> sobre una proporci\u00f3n mayor de los pesos que captan de terceros y deben mantener inmovilizados, o volcarlos hacia los bonos que ofrece el Tesoro. Fue lo que sucedi\u00f3, y calculamos que asegurar\u00eda una demanda base de alrededor de $5 billones por los papeles con vencimiento a m\u00e1s de 60 d\u00edas, que es lo que dispone la normativa\u201d<\/strong>, explic\u00f3 Ignacio Morales<\/strong>, Chief Investment Officer de Wise Capital.<\/p>\n De hecho, las Letras de Capitalizaci\u00f3n (Lecap)<\/strong> y los Bonos TAMAR<\/strong> encuadrados en esa disposici\u00f3n explicaron hoy el 79,2% de la demanda convalidada por el Tesoro<\/strong>, aunque dos tercios se posicionaron en los plazos m\u00e1s cortos posibles para poder acceder al beneficio (mediados de enero) y evitaron extenderse hasta fin de febrero. El papel m\u00e1s suscripto result\u00f3 ser la Letra TAMAR a 140 d\u00edas<\/strong>, colocada con un margen de 1,64% sobre la tasa correspondiente a los plazos fijos mayoristas<\/strong>, que hoy se ubica en el 60,25% anual<\/strong>, lo que confirma que el grueso de la demanda fue de los bancos<\/strong>.<\/p>\n A su vez, la Lecap a 32 d\u00edas<\/strong>, con vencimiento a fin de septiembre, esta vez solo capt\u00f3 $1,6 billones<\/strong>, mientras que las dos letras a 182 d\u00edas<\/strong>, colocadas al 59,18% y TAMAR +1,5%<\/strong>, explicaron los $1,8 billones<\/strong> restantes.<\/p>\n Por \u00faltimo, el llamado a comprar letras ajustables por el d\u00f3lar se declar\u00f3 \u201cdesierto\u201d<\/strong>, por lo que se descuenta que tuvo muy baja demanda<\/strong> (no se difundi\u00f3 el detalle), algo que en el mercado ya descontaban \u201cdados los niveles en los que est\u00e1n operando los sint\u00e9ticos\u201d, apuntaron por caso desde Facimex Valores<\/strong>, en relaci\u00f3n a las tasax que rinden los contratos de d\u00f3lar futuro por vencer luego de las elecciones que tambi\u00e9n sirven como cobertura.<\/p>\n \u201cFue una licitaci\u00f3n razonable dentro de lo que se pod\u00eda esperar: <\/strong>el Gobierno logr\u00f3 refinanciar los vencimientos de esta semana, incluyendo los del Bonte, que venci\u00f3 el lunes, y esto le permite no inyectar pesos al mercado, manteniendo corta la liquidez. La contracara son las tasas altas, unos 200 puntos b\u00e1sicos m\u00e1s por encima del mercado, que ya eran muy altas de por s\u00ed\u201d<\/strong>, evaluaron desde Puente<\/strong>, tras conocerse los resultados.<\/p>\n \u201cFue una buena licitaci\u00f3n <\/strong>por parte del Tesoro en cuanto al monto, aunque ya se esperaba un buen piso m\u00ednimo por el aumento de encajes remunerados\u201d, evalu\u00f3 el analista Nicol\u00e1s Cappella<\/strong>, de Invertir en Bolsa (IEB)<\/strong>.\u201cEntre tanto caos es un buen resultado, cubriendo la totalidad de vencimientos de la semana. Por otro lado, se siguen exigiendo tasas estratosf\u00e9ricas para renovar. Dif\u00edcil verlo sostenible\u201d<\/strong>, observ\u00f3 su colega Federico Machado<\/strong>.<\/p>\n Al respecto, vale tener en cuenta que los sobrecostos validados en el financiamiento en las \u00faltimas semanas ya hicieron crecer en unos $2 billones el total del capital adeudado para los pr\u00f3ximos seis meses<\/strong>, seg\u00fan c\u00e1lculos del mercado, algo as\u00ed como 0,19% del PBI<\/strong>, lo que genera serias dudas sobre el posible mantenimiento del super\u00e1vit financiero<\/strong>.<\/p>\n Esto considerando que, ya en julio, \u2014cuando las tasas estaban altas, pero lejos del nivel actual\u2014, el Gobierno debi\u00f3 reconocer un rojo por algo m\u00e1s de $168.000 millones<\/strong> en este rubro, influido por el alto componente de intereses de deuda<\/strong>, que sumaron casi $2 billones ese mes<\/strong>.<\/p>\n El Gobierno consigui\u00f3 renovar el total de la deuda en pesos que le vence a fin de esta semana e incluso logr\u00f3 absorber $1 bill\u00f3n extra hasta despu\u00e9s de las pr\u00f3ximas elecciones. Fue tras haber dispuesto, hace 48 horas, una nueva suba de los encajes bancarios y generado un esquema que incit\u00f3 a los bancos […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":196504,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-196503","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/196503","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=196503"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/196503\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":196505,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/196503\/revisions\/196505"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/196504"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=196503"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=196503"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=196503"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}