<\/p>\n
El Tesoro enfrenta este mi\u00e9rcoles una prueba clave para su programa financiero: deber\u00e1 conseguir en el mercado los fondos necesarios para refinanciar vencimientos de deuda en pesos por casi $7,7 billones.<\/strong> Para asegurar el \u00e9xito de la licitaci\u00f3n, en una jugada preparada, este lunes el Banco Central (BCRA) volvi\u00f3 a subir los encajes bancarios para forzar la demanda.<\/strong><\/p>\n Por tercera vez en lo que va de agosto, la autoridad monetaria dispuso una suba de 3,5 puntos porcentuales de la exigencia de encajes bancarios, la porci\u00f3n de los dep\u00f3sitos que las entidades tienen que dejar inmovilizadas. Los encajes se establecieron en 53,5%, una cifra in\u00e9dita. <\/strong><\/p>\n Sin embargo, la norma les permiti\u00f3 a los bancos cumplir con este nuevo requisito integrando el encaje con los t\u00edtulos de deuda que suscriban al Gobierno en la licitaci\u00f3n de hoy. <\/strong>El objetivo es retirar pesos del mercado para que no alimenten la demanda del d\u00f3lar, aun a riesgo de enfriar la econom\u00eda.<\/p>\n \u201cQuedar\u00e1 por ver cu\u00e1l es el \u00e9xito de esta licitaci\u00f3n, y de obtener una baja tasa de rollover<\/em>, a pesar de la suba de encajes que se adopt\u00f3, cu\u00e1l ser\u00e1 la respuesta del Gobierno. Como establece Luis Caputo, a no ser que una baja tasa de rollover <\/em>provenga de un aumento en la demanda de dinero, que lo suelen medir con el M2 transaccional, pero en la pr\u00e1ctica parece medirse contra el nivel del tipo de cambio, el Gobierno no convalidara esta demanda de pesos.<\/strong> En este contexto, un endeudamiento neto negativo, que no provenga del llamado punto Anker, puede llevar a decisiones dr\u00e1sticas por parte del Gobierno,<\/strong> como una suba adicional de encajes, o a la presencia del BCRA en el mercado de Repos, lo que a estas tasas creemos poco probable\u00bb, analizaron desde Delphos Investment. <\/p>\n En el men\u00fa de instrumentos ofrecido hoy por la Secretar\u00eda de Finanzas, se incluyen tres Lecaps <\/strong>con vencimiento al 30 de septiembre de 2025 (S30S5), al 16 de enero de 2026 (S16E6) y al 27 de febrero de 2026 (S27F6). Tambi\u00e9n dos letras TAMAR,<\/strong> con vencimientos al 16 de enero de 2026 (M16E6) y al 27 de febrero de 2026 (M27F6). Y tambi\u00e9n dos bonos dollar linked,<\/strong> al 30 de septiembre de 2025 (D30S5) y al 16 de enero de 2026 (D16E6), que cobra especial atractivo ante la incertidumbre cambiaria. <\/p>\n \u201cEsta semana vencen $7 billones por deuda en pesos, concentrada en la Lecap S29G5. Despu\u00e9s del canje de lecaps al Banco Central del lunes, estimamos que buena parte de esa suma se encuentra en poder de privados. <\/strong>La Secretar\u00eda de Finanzas tiene programada una licitaci\u00f3n para este mi\u00e9rcoles para refinanciarlos. En los dos meses siguientes, los vencimientos suman otros $42,2 billones medidos (a hoy); casi $20 billones con privados\u00bb<\/strong>, sumaron desde la consultora econ\u00f3mica LCG. <\/p>\n Vale recordar que la semana pasada ya se hab\u00eda realizado una licitaci\u00f3n exclusiva para bancos<\/strong>, mediante la cual se les vendieron letras a tasa variable <\/strong>que tambi\u00e9n pod\u00edan utilizar para integrar esta exigencia de inmovilizaci\u00f3n, originalmente dise\u00f1ada para resguardar los dep\u00f3sitos<\/strong>, pero ahora usada como una herramienta discrecional para restringir la oferta de pesos<\/strong>.<\/p>\n El Tesoro enfrenta este mi\u00e9rcoles una prueba clave para su programa financiero: deber\u00e1 conseguir en el mercado los fondos necesarios para refinanciar vencimientos de deuda en pesos por casi $7,7 billones. Para asegurar el \u00e9xito de la licitaci\u00f3n, en una jugada preparada, este lunes el Banco Central (BCRA) volvi\u00f3 a subir los encajes bancarios para […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":196343,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-196342","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/196342","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=196342"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/196342\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":196344,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/196342\/revisions\/196344"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/196343"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=196342"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=196342"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=196342"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}