Hern\u00e1n Lacunza: \u201cLa cuesti\u00f3n fiscal sigue siendo un diez, pero la metodolog\u00eda encuentra un l\u00edmite\u201d<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n-\u00bfCu\u00e1l es esa causa?<\/strong><\/p>\n-Evidentemente la prioridad del Gobierno de este trimestre preelectoral est\u00e1 en la estabilizaci\u00f3n nominal, que no haya sorpresas inflacionarias. Y eso exige tener un tipo de cambio oficia<\/strong>l, que est\u00e1 claro que est\u00e1 en torno a $1300. Y si bien no interviene directamente comprando o vendiendo, s\u00ed lo hace indirectamente<\/mark> a trav\u00e9s del mercado de futuros, donde hay una tasa impl\u00edcita, y a trav\u00e9s del mercado de pesos, donde tambi\u00e9n hay una tasa, en este caso muy elevada, para competir con la dolarizaci\u00f3n. Entonces necesita premiar m\u00e1s quedarse en pesos, en este caso una tasa del 70%, que tiene costo en la actividad<\/strong>. Elige una esquina que es la estabilidad nominal, que la entiendo por el objetivo pol\u00edtico, de sacar de la pantalla el d\u00f3lar y el changuito del supermercado en este bimestre, a costa de una mayor tasa y menor actividad y empleo en el mediano plazo. <\/p>\n-\u00bfQu\u00e9 an\u00e1lisis hace sobre la gesti\u00f3n cambiaria? Inicialmente el plan fue llevar al d\u00f3lar al piso de la banda, no funcion\u00f3, y cuando se acerc\u00f3 al techo a fin de julio, la reacci\u00f3n fue bajarlo.<\/strong><\/p>\n-Primero, por suerte no fue al piso, esa era una idea un poco pedestre. <\/strong>Imaginate si estuviera hoy en $1000 la presi\u00f3n cambiaria que habr\u00eda en ese mercado y cu\u00e1l ser\u00eda la tasa de inter\u00e9s para sostener ese desv\u00edo tan pronunciado. A $1300 es dif\u00edcil, imag\u00ednate a $1000. El estr\u00e9s competitivo que habr\u00eda y la competencia entre productos locales o importados ser\u00eda realmente muy dif\u00edcil de sostener.<\/strong> La intervenci\u00f3n oficial con la palabra de que iba a ir a $1000 nunca la entend\u00ed. Solo entender\u00eda la intenci\u00f3n en ese primer trimestre post-cepo de alinear expectativas de no se vaya al techo. Pero no es gratuito, porque tambi\u00e9n vos mismo lo plante\u00e1s en tu pregunta. La expectativa alimentada oficialmente no se corrobora. Entonces para la pr\u00f3xima vez que digas algo, te van a creer menos<\/mark>. Puede ser un objetivo a corto plazo, pero nocivo para la credibilidad de la palabra oficial en el mediano plazo<\/strong>, que siempre es muy importante, sobre todo cuando los caminos se angostan, como est\u00e1 pasando. La pol\u00edtica econ\u00f3mica depende de la palabra oficial, no solo de las medidas que se toman.<\/mark> Y malgastarla con expectativas incumplibles no me parece una buena idea a mediano plazo.<\/p>\n