![](\"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/la-idea-de-retirar-mas-y-mas-pesos-de-circulacion-D2S3SXTOCFAELAVHXMRGXKYOWI-2.jpg\"\/)
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El Gobierno consigui\u00f3, previsiblemente, retirar del mercado otros $3,788 billones,<\/strong> al colocar entre los bancos un nuevo t\u00edtulo de deuda en pesos, emitido a tasa variable<\/strong>, con vencimiento a fin de noviembre<\/strong> y utilizable para integrar la porci\u00f3n de encajes<\/strong>, que se endureci\u00f3 hasta niveles casi in\u00e9ditos<\/strong> desde hoy.<\/p>\n \u201cLa Secretar\u00eda de Finanzas anuncia que en la licitaci\u00f3n del d\u00eda de la fecha adjudic\u00f3 $3,788 billones, habiendo recibido ofertas por un total de $3,799 billones. TAMAR a: 28\/11\/25 (M28N5) $3,788 billones a +1,00% TNA<\/strong>. Esta licitaci\u00f3n contribuye a completar el objetivo de absorci\u00f3n monetaria luego de la suba de encajes implementada por el BCRA\u201c, se apresur\u00f3 a comunicar al mercado por redes (como es su costumbre) el encargado de esa \u00e1rea del Ministerio de Econom\u00eda, Pablo Quirno.<\/p>\n El costo de esta colocaci\u00f3n,<\/strong> tomando en cuenta que la tasa Tamar se ubica en el 49,94% anual, parte de casi 51% anual,<\/strong> lo que aumenta la presi\u00f3n sobre el super\u00e1vit financiero del Tesoro Nacional, que ya desapareci\u00f3 en julio.<\/p>\n \u201cFue una licitaci\u00f3n at\u00edpica, con un solo instrumento y dirigida exclusivamente a bancos. El bono Tamar termin\u00f3 saliendo a un spread <\/em>bajo (1%) relativo a lo que fue la licitaci\u00f3n de la semana pasada (6%-7,5%). Esto era esperable porque era el \u00fanico instrumento elegible para cumplir la integraci\u00f3n de los nuevos encajes.<\/strong> De cualquier manera, incluso este spread <\/em>del 1% sobre Tamar implica una tasa real muy alta en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos\u201d,<\/strong> explicaron desde Puente.<\/p>\n El objetivo de la administraci\u00f3n Milei, que lleg\u00f3 al Gobierno proponiendo la dolarizaci\u00f3n, es, parad\u00f3jicamente, quitarle combustible a la demanda de d\u00f3lares. Se trata de un prop\u00f3sito con fines electoralistas, que apunta a evitar cualquier posible traslado a precios de una suba del d\u00f3lar que ponga en riesgo una mayor baja de la inflaci\u00f3n.<\/strong> Aunque, a la vez, algunos voceros oficiales ya dieron por muerto el denominado pass through<\/em>, al notar que el aumento del 13,6% que tuvo el billete en julio habr\u00eda tenido un muy bajo impacto. <\/p>\n De all\u00ed que volvi\u00f3 a favorecer una integraci\u00f3n de encajes con bonos remunerados <\/strong>(lo usual es que no pague nada y se constituyan a tasa cero) solo dos semanas despu\u00e9s de haber recortado en buena medida ese beneficio<\/strong> y tras haberlo se\u00f1alado como una distorsi\u00f3n.<\/p>\n La contracara de esta nueva aspiraci\u00f3n monetaria, al tender a asegurar una escasez de pesos \u2014a menos que arranque el denominado \u201cplan colch\u00f3n\u201d\u2014, ser\u00e1 un escenario caracterizado por las altas tasas de inter\u00e9s, <\/strong>coinciden en advertir los economistas, que ya se ubican, en t\u00e9rminos reales, en terrenos in\u00e9ditamente positivos.<\/p>\n Esto agravar\u00e1 la tendencia al freno que ya ven\u00eda mostrando el cr\u00e9dito bancario <\/strong>(cuando la intermediaci\u00f3n financiera ven\u00eda siendo, por lejos, el sector m\u00e1s din\u00e1mico, con tasas de expansi\u00f3n que superaban el 25% hasta mayo, seg\u00fan las propias estad\u00edsticas oficiales) y la propia actividad econ\u00f3mica,<\/strong> que hab\u00eda recuperado en esa palanca un impulso importante.<\/p>\n \u201c\u00bfVal\u00eda la pena chocar el mercado de dinero para bajar $100 el d\u00f3lar?<\/strong> El Gobierno tom\u00f3 la decisi\u00f3n de meter un tremendo squeeze<\/em>, secar la plaza, que vuelen las tasas y se pare el cr\u00e9dito porque quer\u00eda el d\u00f3lar abajo de $1300. Vamos a pagar un costo grande\u201d, advirti\u00f3 al respecto hace unos d\u00edas el analista Leandro Ziccarelli.<\/p>\n El encaje es la proporci\u00f3n del dinero captado de terceros que los bancos deben mantener inmovilizado por cuestiones prudenciales.<\/strong> Tiene distintas proporciones o al\u00edcuotas seg\u00fan se trate de dep\u00f3sitos a la vista (cuentas corrientes, cajas de ahorro), a plazo, judiciales o en pesos o moneda extranjera. Es un mecanismo que sirve tanto para garantizar liquidez como para influir en la expansi\u00f3n o contracci\u00f3n del cr\u00e9dito.<\/p>\n La nueva suba anunciada de \u201curgencia\u201d la semana pasada (la cuarta en poco m\u00e1s de un mes y segunda en esa condici\u00f3n), luego de que el Gobierno pudiera renovar apenas el 61% de la deuda que le venc\u00eda, deja a la vista el momento de tensi\u00f3n que atraviesa la plaza local.<\/strong><\/p>\n Por caso, deja esa inmovilizaci\u00f3n en un 45% para cuentas a la vista<\/strong> (40% en efectivo a tasa cero y mientras los restantes 5% se pueden integrar con t\u00edtulos p\u00fablicos habilitados).<\/strong><\/p>\n Sin embargo, el efecto m\u00e1s contractivo es que la integraci\u00f3n del encaje pasa a ser diaria, <\/strong>cuando hasta aqu\u00ed se calculaba con base en un promedio mensual.<\/p>\n \u201cEs algo que limita significativamente la flexibilidad de los bancos y viene acompa\u00f1ado por penalizaciones m\u00e1s estrictas por incumplimiento:<\/strong> por caso, la penalizaci\u00f3n por no cumplir con los encajes o excederse en posici\u00f3n en d\u00f3lares pas\u00f3 de 1,5 veces la tasa TAMAR mayorista a 3 veces esa tasa\u201d, explican en el sector para tratar de ilustrar el impacto que tendr\u00e1 en la oferta de cr\u00e9dito, haci\u00e9ndola mucho m\u00e1s cara y selectiva.<\/p>\n La entrada Retiran otros $3,8 billones del mercado para quitarle presi\u00f3n al d\u00f3lar se public\u00f3 primero en DIARIO DIGITAL MORENO MEDIOS.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El Gobierno consigui\u00f3, previsiblemente, retirar del mercado otros $3,788 billones, al colocar entre los bancos un nuevo t\u00edtulo de deuda en pesos, emitido a tasa variable, con vencimiento a fin de noviembre y utilizable para integrar la porci\u00f3n de encajes, que se endureci\u00f3 hasta niveles casi in\u00e9ditos desde hoy.
\n \u201cLa Secretar\u00eda de Finanzas anuncia que en la licitaci\u00f3n del d\u00eda de la fecha adjudic\u00f3 $3,788 billones, habiendo recibido ofertas por un total de $3,799 billones. TAMAR a: 28\/11\/25 (M28N5) $3,788 billones a +1,00% TNA. Esta licitaci\u00f3n contribuye a completar el objetivo de absorci\u00f3n monetaria luego de la suba de encajes implementada por el BCRA\u201c, se apresur\u00f3 a comunicar al mercado por redes (como es su costumbre) el encargado de esa \u00e1rea del Ministerio de Econom\u00eda, Pablo Quirno.
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