<\/p>\n
El Banco Central (BCRA)<\/strong> acaba de confirmar \u2014no casualmente en la previa de la mega licitaci\u00f3n<\/strong> en la que el Gobierno buscar\u00e1 renovar buena parte de los $15 billones que le vencen<\/strong>, estirando plazos para evitar una monta\u00f1a de vencimientos antes de las elecciones\u2014 que abrir\u00e1 una ventanilla de pases activos<\/strong>.<\/p>\n Es decir, les asegura a los bancos que, en caso de necesitar liquidez pr\u00f3ximamente, podr\u00e1n recurrir a esta herramienta desde hoy y a diario<\/strong>, una vez finalizada la rueda del d\u00eda, para obtener los pesos necesarios para cerrar sus posiciones.<\/p>\n De esta manera, el BCRA busca que los bancos acepten alargar sus inversiones en t\u00edtulos p\u00fablicos<\/strong>, precisamente lo que el Tesoro Nacional empieza a proponer desde hoy al extender los plazos de colocaci\u00f3n<\/strong> de sus Letras de Capitalizaci\u00f3n (Lecap)<\/strong>: de un m\u00ednimo de 15 y 30 d\u00edas (tras el desarme de las LEFI) a 25 y 42 d\u00edas, como parte de un camino hacia horizontes m\u00e1s largos.<\/p>\n De hecho, el reaseguro de liquidez que ofrece el BCRA ser\u00e1 v\u00e1lido para los t\u00edtulos que los bancos adquieran en licitaciones primarias<\/strong> (como la que el Gobierno llevar\u00e1 a cabo hoy) y mantengan en cartera propia o a cuenta de terceros<\/strong>, siempre que hayan sido emitidos a m\u00e1s de 60 d\u00edas<\/strong>. Esto significa que, de los 11 t\u00edtulos incluidos hoy en el men\u00fa<\/strong>, s\u00f3lo nueve (entre Lecap, Boncer y letras a tasa variable) \u2014emitidos a plazos de entre 74 y 119 d\u00edas\u2014 podr\u00e1n ser utilizados para acceder a esta asistencia<\/strong>.<\/p>\n La confirmaci\u00f3n lleg\u00f3 con la publicaci\u00f3n de la Comunicaci\u00f3n \u201cB\u201d 13032<\/strong>, una circular mediante la cual se habilita a ofrecer en adelante \u201cpases activos a las entidades financieras a trav\u00e9s de la rueda REPO habilitada en SIOPEL, en el horario de 17:00 a 17:30 horas\u201d<\/strong>.<\/p>\n Esta operatoria se realizar\u00e1 a una tasa que ser\u00e1 la \u201cresultante del promedio ponderado de las negociadas en la rueda REPO hasta las 17 hs del d\u00eda, m\u00e1s 2%\u201d<\/strong>, seg\u00fan se estableci\u00f3.<\/p>\n \u201cEl stock m\u00e1ximo de pases que cada entidad podr\u00e1 realizar <\/strong>bajo esta modalidad ser\u00e1 de hasta el 5% de su Responsabilidad Patrimonial Computable (RPC)\u201d<\/strong>, aclara la norma.<\/p>\n La medida apunta a estabilizar las tasas de corto plazo, incentivar a los bancos a extender la duraci\u00f3n de sus activos y garantizar la renovaci\u00f3n de deuda del Tesoro<\/strong> en un contexto de vencimientos abultados<\/strong> y baja expectativa de refinanciamiento<\/strong>, dado que los bancos est\u00e1n demandando liquidez tras haber sido forzados a inmovilizar unos $5 billones desde comienzos de mes<\/strong> por la suba dispuesta por el BCRA en los encajes prudenciales.<\/p>\n \u201cEs una decisi\u00f3n que suma incentivos concretos para canalizar la liquidez bancaria hacia instrumentos de mayor plazo, y se inscribe en una estrategia m\u00e1s amplia de control de la cantidad de pesos en circulaci\u00f3n. <\/strong>Hay que recordar que, desde la salida de las LEFI, el Gobierno ha intentado, sin \u00e9xito pleno, que los bancos extiendan el plazo de sus colocaciones\u201d<\/strong>, observaron desde Delphos Investment<\/strong>.<\/p>\n Este mecanismo, que desde ahora queda institucionalizado<\/strong>, llega tras los tropiezos que el Gobierno acumul\u00f3 en los intentos por limitar ese mecanismo de expansi\u00f3n de liquidez<\/strong>, justo cuando la pol\u00edtica del BCRA comenz\u00f3 a estar guiada por los agregados monetarios<\/strong>.<\/p>\n Vale recordar que, con ese objetivo:<\/p>\n Todo esto ocurre en la previa de la licitaci\u00f3n de deuda m\u00e1s importante de los \u00faltimos meses<\/strong>, y cuando \u2014en la rueda de ayer\u2014 las tasas de cauci\u00f3n llegaron a operar en niveles de 80% nominal anual<\/strong>, presionando la liquidez inmediata y encareciendo el costo del dinero.<\/p>\n \u201cLa apertura de esta ventanilla ofrece a los bancos un financiamiento seguro y previsible que <\/strong>evita la venta de Lecaps en el mercado secundario a precios deprimidos, movimiento que intensificar\u00eda la presi\u00f3n alcista sobre las tasas. Con esta herramienta, la autoridad monetaria act\u00faa como prestamista de \u00faltima instancia<\/strong> \u2014aunque a un costo elevado\u2014, asegurando que las entidades puedan enfrentar episodios de falta de liquidez sin desarmar posiciones estrat\u00e9gicas\u201d<\/strong>, explic\u00f3 el economista Leonardo Chialva<\/strong> en el informe citado.<\/p>\n Desde el BCRA<\/strong> consideraron que los vaivenes antes citados son inherentes al \u201cproceso de absorci\u00f3n de los excedentes monetarios heredados\u201d<\/strong>.<\/p>\n \u201cSi bien se han logrado grandes avances, a\u00fan queda trabajo por hacer\u201d<\/strong>, dijeron.<\/p>\n Y explicaron que lo dispuesto hoy busca \u201cproveer herramientas que le permitan a los bancos programar mejor sus necesidades de liquidez\u201d<\/strong>, en l\u00ednea con lo que las entidades ven\u00edan reclamando sin \u00e9xito desde hace semanas<\/strong>.<\/p>\n \u201cNo se busca ampliar la liquidez estructural del sistema, sino liberar del estr\u00e9s innecesario vinculado a desv\u00edos temporarios en la liquidez programada. <\/strong>Esta ventana, disponible s\u00f3lo tras el cierre de los mercados, permitir\u00e1 a los bancos tomar pesos \u2014de ser necesario\u2014 por 24 horas y busca evitar presiones sobre el equilibrio del mercado de liquidez\u201d, se\u00f1alaron a LA NACION<\/strong>.<\/p>\n El Banco Central (BCRA) acaba de confirmar \u2014no casualmente en la previa de la mega licitaci\u00f3n en la que el Gobierno buscar\u00e1 renovar buena parte de los $15 billones que le vencen, estirando plazos para evitar una monta\u00f1a de vencimientos antes de las elecciones\u2014 que abrir\u00e1 una ventanilla de pases activos. 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