![](\"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/el-dolar-comenzo-a-subir-desde-comienzos-de-R3FXOPUYSFDE3I65UDNFDZNWWA-2.jpg\"\/)
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Solo en julio, el d\u00f3lar oficial subi\u00f3 un 13%.<\/strong> El minorista quebr\u00f3 su m\u00e1ximo nominal hist\u00f3rico y lleg\u00f3 a $1380<\/strong>, en un escenario que se aceler\u00f3 en las \u00faltimas semanas y se acompa\u00f1\u00f3<\/strong> con el movimiento de los tipos de cambio financieros.<\/p>\n La reacci\u00f3n del Gobierno lleg\u00f3 con intervenciones sobre el mercado de futuros, pases pasivos del Banco Central (BCRA) <\/strong>y movimientos sobre las tasas de inter\u00e9s<\/strong>. Una serie de factores internos y externos se combinan detr\u00e1s de este contexto que presiona al alza al d\u00f3lar.<\/p>\n La estacionalidad de la liquidaci\u00f3n del agro se profundiz\u00f3<\/strong> con la ventana de baja de retenciones dispuesta por el Gobierno, que finaliz\u00f3 el 30 de junio<\/strong> (y hoy se revirti\u00f3). En ese escenario, la oferta de d\u00f3lares se concentr\u00f3 en el primer semestre <\/strong>y se contrajo a partir de julio, cuando la carga impositiva aument\u00f3 para granos y derivados.<\/strong><\/p>\n Los datos muestran que la liquidaci\u00f3n de divisas del sector agroexportador promedi\u00f3 los US$300 <\/strong>millones diarios a fines de junio, y viene siendo de alrededor de US$50 millones (la sexta parte) en las \u00faltimas ruedas. \u201cEl mercado qued\u00f3 con poca oferta. La demanda, en cambio, sigue firme\u201d, <\/strong>precis\u00f3 Milagros Gismondi, economista de Cohen.<\/p>\n En ese escenario, el Gobierno apost\u00f3 por una nueva baja de retenciones, ahora \u201cpermanente\u201d,<\/strong> para estimular nuevamente la liquidaci\u00f3n que genere mayor oferta de divisas en el mercado.<\/p>\n La volatilidad cambiaria se exacerb\u00f3 luego de que el Gobierno concretara su plan de eliminar las LEFI<\/strong>, instrumentos de corto plazo en pesos, que se crearon luego del fin de los pasivos remunerados del BCRA<\/strong> (Leliq y luego Pases), que estaban en poder de los bancos. Con este mecanismo, el sistema financiero permit\u00eda gestionar sus necesidades de liquidez<\/strong> (pesos en el mercado) y su tasa de inter\u00e9s operaba como referencia.<\/strong><\/p>\n Su eliminaci\u00f3n se anunci\u00f3 a mediados de junio, con un mes de anticipaci\u00f3n,<\/strong> y la intenci\u00f3n era que los bancos migraran de las LEFI a Lecap (letras en pesos a diferentes plazos, que entrega el Tesoro). <\/strong>Pero el 10 de julio, ese proceso no se dio como el Gobierno esperaba: los bancos no migraron toda su tenencia de LEFI a Lecap,<\/strong> y hubo alrededor de $9 billones en liquidez excedente que se volc\u00f3 al mercado, que generaron una ca\u00edda en la tasa de inter\u00e9s y presi\u00f3n cambiaria.<\/strong><\/p>\n En ese escenario, la reacci\u00f3n del Gobierno fue retomar los pases pasivos para retirar esa liquidez con altas tasas de inter\u00e9s (superaron el 40% anual)<\/strong> y el llamado a una licitaci\u00f3n fuera del cronograma por parte del Tesoro. Desde entonces, el mercado financiero experimenta volatilidad entre la tasa de inter\u00e9s<\/strong> (que subi\u00f3, y afecta a otros instrumentos como los plazos fijos o el costo de los pr\u00e9stamos para personas o empresas) y las expectativas por la evoluci\u00f3n del d\u00f3lar.<\/p>\n Octubre y las elecciones legislativas nacionales aparecen cada vez m\u00e1s cerca en el calendario. A esto se suma la elecci\u00f3n en provincia de Buenos Aires, del 7 de<\/strong> septiembre. Ese contexto, que dar\u00eda una se\u00f1al del apoyo al Gobierno en las urnas, genera incertidumbre y, como en cada a\u00f1o impar, estimula la dolarizaci\u00f3n de ahorros y carteras de inversi\u00f3n.<\/strong><\/p>\n \u201cAdem\u00e1s de tener menos oferta de divisas y la eliminaci\u00f3n de las LEFI,<\/strong> que cr\u00edticamente gener\u00f3 un impacto importante, se suma m\u00e1s demanda por el contexto de elecciones\u201d, plantea Camilo Tiscornia, de C&T Asesores Econ\u00f3micos, quien destaca que este movimiento cambiario a\u00fan no impacta sobre el nivel de precios y la evoluci\u00f3n de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n El analista tambi\u00e9n suma, a este escenario, un factor del calendario: hoy finaliza julio, y es la fecha que determina el tipo de cambio que se aplica para los contratos de d\u00f3lar futuro<\/strong> que vencen en el mes. \u201cEs un n\u00famero que genera una pulseada,<\/strong> porque va a determinar ganadores y perdedores. Y el mercado puede estar bastante afectado por eso\u201d, agrega.<\/p>\n Es uno de los puntos m\u00e1s se\u00f1alados por analistas, bancos internacionales y hasta el FMI, que dio un \u2018<\/strong>waiver<\/strong><\/em>\u2019 al Gobierno<\/strong> por haber incumplido la meta de acumulaci\u00f3n de reservas en la primera revisi\u00f3n del programa con el organismo. Si bien el stock de reservas brutas supera los US$40.760 <\/strong>millones, ese n\u00famero incluye los encajes de los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares privados, el <\/strong>swap <\/strong><\/em>con China y otros componentes.<\/strong><\/p>\n Luego del acuerdo con el FMI, que implic\u00f3 el giro de US$15.000 millones<\/strong> (entre el Fondo y otros organismos), el Gobierno insisti\u00f3 en su decisi\u00f3n de no intervenir dentro de la banda,<\/strong> pero a partir de junio comenzaron compras del Tesoro para sumar divisas, justo cuando una misi\u00f3n de t\u00e9cnicos del Fondo estaba en Buenos Aires. Fueron casi US$1000 millones entre el 23 de junio y el 21 de julio,<\/strong> que se sumaron a nuevos giros de organismos (US$1200 millones del BID).<\/strong> Se espera que, tras la aprobaci\u00f3n del directorio, ingresen otros US$2000 millones del FMI.<\/strong><\/p>\n La Reserva Federal confirm\u00f3 ayer su decisi\u00f3n de mantener sin cambios las tasas<\/strong> de inter\u00e9s de referencia. El anuncio se dio en medio de tensiones con Donald Trump,<\/strong> quien insiste en una baja de tasas para abaratar el cr\u00e9dito y, especialmente, reducir el costo del financiamiento del rojo fiscal del Tesoro estadounidense.<\/p>\n Ese contexto se combina con un dato adverso en materia de precios de commodities<\/em>. La soja, principal producto de exportaci\u00f3n del pa\u00eds, perfor\u00f3 ayer los US$360 por tonelada<\/strong>, y ratific\u00f3 su tendencia bajista. Ese dato afecta negativamente la rentabilidad del sector, que constituye el principal complejo exportador argentino, y proyecta menor ingreso de divisas.<\/p>\n La entrada Las razones que explican la escalada del tipo de cambio se public\u00f3 primero en DIARIO DIGITAL MORENO MEDIOS.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Solo en julio, el d\u00f3lar oficial subi\u00f3 un 13%. El minorista quebr\u00f3 su m\u00e1ximo nominal hist\u00f3rico y lleg\u00f3 a $1380, en un escenario que se aceler\u00f3 en las \u00faltimas semanas y se acompa\u00f1\u00f3 con el movimiento de los tipos de cambio financieros.![\"Marina](\"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/https3A2F2Fcdn.jwplayer.com2Fv22Fmedia2Fnrhf23EV2Fposter.jpg\")
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\n La reacci\u00f3n del Gobierno lleg\u00f3 con intervenciones sobre el mercado de futuros, pases pasivos del Banco Central (BCRA) y movimientos sobre las tasas de inter\u00e9s. Una serie de factores internos y externos se combinan detr\u00e1s de este contexto que presiona al alza al d\u00f3lar.
\n \u201c\u00a1No te lo pierdas campe\u00f3n!\u201d: la frase de Luis Caputo La estacionalidad de la liquidaci\u00f3n del agro se profundiz\u00f3 con la ventana de baja de retenciones dispuesta por el Gobierno, que finaliz\u00f3 el 30 de junio (y hoy se revirti\u00f3). En ese escenario, la oferta de d\u00f3lares se concentr\u00f3 en el primer semestre y se contrajo a partir de julio, cuando la carga impositiva aument\u00f3 para granos y derivados.
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