<\/p>\n
El Gobierno s\u00f3lo pudo renovar hoy el 76,34% de la deuda en pesos<\/strong> que le vence en dos d\u00edas, aunque valid\u00f3 tasas fijas de hasta 65,3% anual<\/strong> o 4,28% mensual al 15 d\u00edas, que m\u00e1s que duplican la inflaci\u00f3n actual.<\/p>\n Eso significa que se volcar\u00e1n al mercado este jueves poco menos de $3 billones<\/strong>, una inyecci\u00f3n de fondos que genera inquietud, ya que ocurre en momentos en que el d\u00f3lar se mantiene muy firme, a pesar de que las intervenciones del Banco Central (BCRA) en el mercado de futuros ya alcanzaron el mayor nivel en la \u201cera Milei\u201d.<\/p>\n Se trata de un resultado que, en ambos sentidos, estaba dentro de lo previsto por los analistas<\/strong>, quienes ven\u00edan anticipando que los bancos no estar\u00edan dispuestos a mantener el total de los pesos que hab\u00edan colocado en t\u00edtulos del Tesoro tras el desarme de las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI),<\/strong> dado los problemas que enfrentaron en los \u00faltimos d\u00edas \u2014en algunos casos\u2014 para cumplir con su posici\u00f3n de encajes. Mucho menos cuando las administradoras de fondos comunes de inversi\u00f3n deben afrontar, desde este viernes, un aumento de 10 puntos en el requisito de inmovilizaci\u00f3n prudencial.<\/p>\n Este \u00faltimo fue el argumento al que acudieron los funcionarios del equipo econ\u00f3mico para justificar los montos que ser\u00e1n liberados, aunque sin mencionar el nivel de tasas validado que deja en evidencia el costo que el Estado debe asumir por la desordenada salida de esos instrumentos<\/strong>, en los que los bancos ten\u00edan colocados a cort\u00edsimo plazo $15,8 billones hasta comienzos de mes. Al respecto, conviene recordar que mientras el Tesoro pagaba una tasa del 29% por las LEFI, ahora paga entre 52% y 65,3% anual por retirar los pesos que estaban all\u00ed invertidos.<\/p>\n Como ven\u00eda ocurriendo \u2014una tendencia que se profundiz\u00f3 tras el desarme de las LEFI\u2014, el 83% del financiamiento captado por el Tesoro (unos $7,63 billones) se tom\u00f3 a plazos de entre 15 y 43 d\u00edas.<\/strong> Es decir, se trata de compromisos que engrosan el ya cargado calendario de vencimientos, que supera los $40 billones en menos de un mes y medio, justo cuando la econom\u00eda comenzar\u00e1 a convivir m\u00e1s plenamente con el \u201cclima electoral\u201d.<\/p>\n \u201cEl perfil de pagos de la deuda en pesos actualizado tras la licitaci\u00f3n de hoy: $27,5 billones de vencimientos en agosto y $61,5 billones hasta octubre (7% del PBI)<\/strong>\u201d, hizo notar el economista Mat\u00edas Rajnerman.<\/p>\n \u201cEl Gobierno parece estar en modo \u2018pagar\u00e9 cualquier tasa con tal de que no salgan pesos a la calle\u2019. Y los bancos, en modo \u2018aunque pagues cualquier tasa, no te renuevo el 100%\u2019<\/strong>\u201d, observ\u00f3 el economista de OPEN, Federico Machado, tras conocerse los resultados de la subasta.<\/p>\n El reporte fue adelantado \u2014como es su costumbre\u2014 por el secretario de Finanzas, Pablo Quirno: \u201cLa Secretar\u00eda de Finanzas anuncia que en la licitaci\u00f3n de hoy adjudic\u00f3 $9,023 billones habiendo recibido ofertas por un total de $9,403 billones\u201d,<\/strong> detall\u00f3, dejando en claro que no se validaron todas las ofertas presentadas por los 11 instrumentos ofrecidos al mercado: seis letras cortas a tasa fija, cuatro ajustables por d\u00f3lar oficial y un bono ajustado por inflaci\u00f3n (CER).<\/p>\n En ese contexto, sorprendi\u00f3 la escasa demanda por las letras ajustables por d\u00f3lar oficial<\/strong>, con vencimientos en 29, 61, 92 y 137 d\u00edas, especialmente dado el fuerte inter\u00e9s por cobertura cambiaria que muestra el mercado de futuros.<\/p>\n Los datos oficiales mostraron que se declararon desiertas las tres primeras colocaciones<\/strong>, aunque se presentaron ofertas por el equivalente a US$8 millones en cada caso. Solo se adjudicaron US$42 millones por el plazo m\u00e1s largo, de los US$58 millones ofertados, colocados a una tasa del 5,54% por encima de la evoluci\u00f3n del tipo de cambio oficial.<\/p>\n Tambi\u00e9n llam\u00f3 la atenci\u00f3n el rendimiento del 16,24% (por encima del CER)<\/strong> que el Gobierno convalid\u00f3 para el Boncer con vencimiento a 15 meses<\/strong>, que apenas capt\u00f3 $111.410 millones.<\/p>\n \u201cTal vez haya sido porque se trat\u00f3 del \u00fanico instrumento colocado que no vencer\u00e1 este a\u00f1o<\/strong>\u201d, desliz\u00f3 un operador.<\/p>\n La nueva curva de tasas fijas en pesos qued\u00f3 por encima de los rendimientos del mercado secundario,<\/strong> que ya eran muy altos en relaci\u00f3n con una inflaci\u00f3n que parece anclada en torno al 2% mensual. Las tasas arrancan ahora en el 65,3% anual para el muy corto plazo y bajan a 52% anual a tres meses, lo que se traduce en rendimientos mensuales de entre 4,28% y 3,51%.<\/p>\n \u201cNo solo se tuvo que pagar entre 12 y 18 puntos porcentuales m\u00e1s de tasa<\/strong>, sino que tampoco se logr\u00f3 renovar el 100% de los vencimientos. Quedan sin renovar $2,8 billones en un contexto donde creci\u00f3 la demanda de d\u00f3lares\u201d,<\/mark> advirti\u00f3 con preocupaci\u00f3n el analista financiero Cristhian Buteler.<\/p>\n El Gobierno s\u00f3lo pudo renovar hoy el 76,34% de la deuda en pesos que le vence en dos d\u00edas, aunque valid\u00f3 tasas fijas de hasta 65,3% anual o 4,28% mensual al 15 d\u00edas, que m\u00e1s que duplican la inflaci\u00f3n actual. 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