![](\"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/licoreria-clarac-freres-sociedadcarrefour-OVMZMGCSMVH6TH77KUGBUULNPI-1.jpg\"\/)
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Hace menos de una semana, la noticia de que la multinacional Carrefour hab\u00eda iniciado la b\u00fasqueda de un comprador o socio para su filial en la Argentina provoc\u00f3 un verdadero cimbronazo en el mundo de los negocios. No solo porque se trata de la cadena de supermercados l\u00edder del pa\u00eds, sino tambi\u00e9n por el peso espec\u00edfico que tiene la empresa en la Argentina. Carrefour opera m\u00e1s de 680 supermercados, sus ventas proyectadas para este a\u00f1o orillan los US$6000 millones, es decir m\u00e1s de un punto del PBI de la Argentina, <\/strong>y hasta cuenta con su propio banco, el Banco de Servicios Financieros, que suma con casi un mill\u00f3n de tarjetas en la calle.<\/p>\n A continuaci\u00f3n algunas de las preguntas y las posibles respuestas que se abren a partir de la operaci\u00f3n que ya est\u00e1n en marcha.<\/p>\n La b\u00fasqueda de un comprador total o parcial de la filial en la Argentina forma parte del plan de revisi\u00f3n estrat\u00e9gica de todos los negocios de la compa\u00f1\u00eda<\/strong> que anunci\u00f3 en febrero pasado el CEO global, el franc\u00e9s Alexandre Bompard. Seg\u00fan adelant\u00f3 el ejecutivo, la empresa analiza desprenderse de activos y filiales considerados como no estrat\u00e9gicos para financiar sus inversiones en los mercados core<\/em>: Francia, Espa\u00f1a y Brasil. <\/p>\n En este marco, en la sede central de Carrefour pusieron bajo revisi\u00f3n sus negocios en los otros cinco pa\u00edses en los que tienen operaci\u00f3n directa (es decir, sin socios): Rumania, B\u00e9lgica, Italia, Polonia y la Argentina. En el caso puntual de la Argentina, la cadena le otorg\u00f3 un mandato al Deutsche Bank<\/strong> para que haga una valuaci\u00f3n de sus activos e inicie la b\u00fasqueda de potenciales candidatos para quedarse o asociarse a su negocio local.<\/p>\n A este factor se suma el hecho de que el negocio en la Argentina est\u00e1 castigado en los balances consolidados de Carrefour, por una normativa contable internacional -conocida como IAS 29- que obliga a los pa\u00edses con econom\u00edas consideradas como hiperinflacionarias a ajustar sus resultados de forma diferente. <\/p>\n La b\u00fasqueda de un comprador o un socio para una empresa -y m\u00e1s cuando se trata de una compa\u00f1\u00eda del tama\u00f1o de Carrefour- es un proceso largo, que puede demorar varios meses<\/strong> y, en algunos casos, hasta m\u00e1s de un a\u00f1o. El primer paso es la confecci\u00f3n de una short list<\/em> de candidatos y el segundo es el data room<\/em>, en el que la parte vendedora presenta sus n\u00fameros a los potenciales compradores. Una vez cumplidas estas etapas, reci\u00e9n despu\u00e9s llega el momento de la presentaci\u00f3n de las ofertas no vinculantes. Con estos n\u00fameros en la mano, el Deutsche Bank y los vendedores definir\u00e1n la lista de candidatos que siguen en carrera y que podr\u00e1 hacer el <\/strong>due diligenc<\/strong><\/em>e (una suerte de auditor\u00eda, mucho m\u00e1s exhaustiva que los n\u00fameros presentados en el <\/strong>data room<\/strong><\/em>) para despu\u00e9s presentar una oferta vinculante.<\/strong><\/p>\n En el sector hay una coincidencia a la hora de evaluar que detr\u00e1s de la venta no se encuentra un problema con la operaci\u00f3n local. Carrefour Argentina hoy es la l\u00edder del mercado argentino, superando por poco a Coto, y, lo que es m\u00e1s importante, se trata de una operaci\u00f3n rentable, que gana plata. <\/strong><\/p>\n \u201cCarrefour Argentina est\u00e1 correctamente operada, hoy es rentable y durante a\u00f1os ha sido una cantera de buenos managers <\/em>para el sector. Est\u00e1 claro que detr\u00e1s de esta decisi\u00f3n no hay un problema de la Argentina. <\/strong>Yo recomendar\u00eda privilegiar el mantener a Carrefour como socio minoritario, b\u00e1sicamente , por el poder de fuego de la marca. Para el eventual comprador veo oportunidades de mejora en los surtidos, en el abastecimiento, en la optimizaci\u00f3n del real estate <\/em>y en el comercio electr\u00f3nico\u201d, asegur\u00f3 Diego Sola Prats, uno de los mayores especialistas en retail <\/em>de la Argentina, con pasos por T\u00eda, Norte, Jumbo y Easy y la cadena uruguaya Devoto.<\/p>\n En Carrefour ya dejaron en claro que el mandato que le otorgaron al Deutsche Bank es para que el banco haga una valuaci\u00f3n de sus activos en el \u00e1mbito local y defina una lista de potenciales candidatos.<\/strong> \u201cT\u00e9cnicamente se trata de un mandato para la valuaci\u00f3n de los activos en la Argentina, que puede concluir en la venta o no de la operaci\u00f3n local, pero lo que no corre peligro es la continuidad del negocio ni las fuentes de trabajo\u201d, <\/strong>explicaron fuentes cercanas a la operaci\u00f3n.<\/p>\n En la casa matriz de Francia adem\u00e1s precisaron que no est\u00e1n cerrados a ninguna opci\u00f3n, es decir que la venta puede ser por el 100% de la filial argentina o por un porcentaje. Incluso, puede pasar que el eventual comprador adquiera la totalidad de la operaci\u00f3n, pero negocie la continuidad de la marca a trav\u00e9s de un contrato similar a una franquicia.<\/strong><\/p>\n Por lo general, el m\u00e9todo m\u00e1s utilizado para valuar una empresa es la ganancia operativa (conocida como Ebitda, por las siglas en ingl\u00e9s correspondiente a beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaci\u00f3n y amortizaci\u00f3n) multiplicada por un d\u00edgito seg\u00fan la industria. En los supermercados, se suele multiplicar este n\u00famero por cinco o por seis. En el caso de Carrefour, fuentes cercanas a la cadena precisaron que su Ebitda en el \u00faltimo a\u00f1o alcanz\u00f3 los US$150 millones, lo que llevar\u00eda al ticket de la operaci\u00f3n a una cifra que oscila entre US$750 y US$900 millones. <\/strong><\/p>\n Los especialistas en fusiones y adquisiciones, igualmente, precisan que este tipo de c\u00e1lculos (Ebitda por un d\u00edgito) solo sirven para tener una valuaci\u00f3n inicial. El n\u00famero final suele descontar flujos futuros de caja, en una negociaci\u00f3n en la que los potenciales compradores \u201c<\/strong>tiran al bombo\u201d<\/strong><\/em> las proyecciones y los vendedores las<\/strong> \u201cinflan\u201d.<\/strong><\/em><\/p>\n Para llegar al n\u00famero final adem\u00e1s pesan otros factores.<\/strong> El primero es el real estate<\/strong><\/em>, <\/strong>es decir cu\u00e1les de los terrenos en los que se levantan los supermercados pertenecen a Carrefour y cu\u00e1les son alquilados. <\/p>\n Otro factor a tener en cuenta es el laboral<\/strong>. Con 17.000 empleados, Carrefour hoy se encuentra entre los cinco mayores empleadores privados de la Argentina. \u201cEl Ebitda es clave para determinar un precio de venta, pero no es el \u00fanico factor. Tambi\u00e9n hay que tener en cuenta las contingencias laborales, lo que implica un dato no menor para una empresa que opera en el pa\u00eds desde 1982\u201d, explic\u00f3 un hombre del sector.<\/p>\n En el mercado tambi\u00e9n sostienen que el precio de Carrefour Argentina podr\u00eda ubicarse por encima de los US$900 millones si se toman en cuenta otros activos, como la posici\u00f3n de liderazgo en el mercado local y el valor de la marca.<\/strong><\/p>\n Si bien se trata de un proceso que reci\u00e9n comienza, ya circulan algunos nombres de potenciales candidatos. La lista incluye jugadores que ya est\u00e1n operando en el rubro supermercadista, como la cadena La An\u00f3nima -de la familia Braun- o el grupo GDN, que lidera Francisco de Narv\u00e1ez <\/strong>y que hace un par de a\u00f1os se alz\u00f3 con el negocio de Walmart en la Argentina.<\/p>\n Otros nombres que suenan son los del fondo de inversi\u00f3n Inverlat -los due\u00f1os de Havanna-<\/strong>, el empresario Rub\u00e9n Cher\u00f1ajovsky<\/strong> -que ya puso en pie en el consumo masivo, con la adquisici\u00f3n del negocio local de Procter & Gamble- y Mercado Libre, <\/strong>que debut\u00f3 en el sector supermercadista con su propia divisi\u00f3n de ventas de alimentos. En el \u00faltimo caso, de concretarse una eventual compra, la empresa que fund\u00f3 Marcos Galperin repetir\u00eda el caso de Amazon, que en 2017 se alz\u00f3 con la cadena de supermercados Whole Foods. <\/p>\n Carrefour hoy lidera el negocio de los supermercados con una participaci\u00f3n cercana al 25% en esta categor\u00eda. <\/strong>Pero los supermercados est\u00e1n muy lejos de controlar el 100% de las ventas de alimentos y el resto de los productos de la canasta b\u00e1sica. Su participaci\u00f3n conjunta no supera el 40% a nivel nacional. Por esta raz\u00f3n, cu\u00e1l es el mercado que eventualmente van a medir las autoridades de Defensa de la Competencia es un punto clave a la hora de aceptar o rechazar una eventual oferta de parte de otra cadena de supermercados. <\/strong><\/p>\n \u201cSi en Defensa de la Competencia se fijan en lo que pasa dentro de los supermercados, a cualquiera de las grandes cadenas les va a costar mucho que le aprueben una eventual compra o asociaci\u00f3n. Pero el panorama cambia dr\u00e1sticamente si el c\u00e1lculo se hace tomando en cuenta la venta general de alimentos y bebidas. En este \u00faltimo caso, a\u00fan si Coto terminara qued\u00e1ndose con Carrefour, es decir el n\u00famero 2 del mercado comprando al 1, su participaci\u00f3n de mercado no superar\u00eda el 20%, lo que est\u00e1 lejos de ser una posici\u00f3n dominante\u201d, explic\u00f3 un empresario del rubro. <\/p>\n La entrada Qu\u00e9 hay detr\u00e1s de la decisi\u00f3n de Carrefour de buscar un comprador o socio para su negocio en la Argentina se public\u00f3 primero en DIARIO DIGITAL MORENO MEDIOS.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Hace menos de una semana, la noticia de que la multinacional Carrefour hab\u00eda iniciado la b\u00fasqueda de un comprador o socio para su filial en la Argentina provoc\u00f3 un verdadero cimbronazo en el mundo de los negocios. No solo porque se trata de la cadena de supermercados l\u00edder del pa\u00eds, sino tambi\u00e9n por el peso espec\u00edfico que tiene la empresa en la Argentina. Carrefour opera m\u00e1s de 680 supermercados, sus ventas proyectadas para este a\u00f1o orillan los US$6000 millones, es decir m\u00e1s de un punto del PBI de la Argentina, y hasta cuenta con su propio banco, el Banco de Servicios Financieros, que suma con casi un mill\u00f3n de tarjetas en la calle.
\n A continuaci\u00f3n algunas de las preguntas y las posibles respuestas que se abren a partir de la operaci\u00f3n que ya est\u00e1n en marcha.
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