{"id":180187,"date":"2025-07-04T17:49:59","date_gmt":"2025-07-04T20:49:59","guid":{"rendered":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/?p=180187"},"modified":"2025-07-04T17:50:03","modified_gmt":"2025-07-04T20:50:03","slug":"el-gobierno-presento-un-nuevo-menu-para-que-los-bancos-inviertan-sus-pesos-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/?p=180187","title":{"rendered":"El Gobierno present\u00f3 un nuevo men\u00fa para que los bancos inviertan sus pesos"},"content":{"rendered":"

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El Gobierno defini\u00f3 una de las cartas con las que intenta convencer a los bancos<\/strong> para que comiencen a encarar, en los pr\u00f3ximos d\u00edas, el redireccionamiento de la monta\u00f1a de pesos que hoy tienen invertidos en Letras Fiscales (LEFI)<\/strong> -papeles de deuda que caducan en pocos d\u00edas- hacia instrumentos del Tesoro Nacional<\/strong>.<\/p>\n

Lo hizo al dar a conocer, a trav\u00e9s de la Secretar\u00eda de Finanzas<\/strong>, las condiciones de la licitaci\u00f3n de deuda en pesos<\/strong> del lunes pr\u00f3ximo.<\/p>\n

Se trata de una cita clave<\/strong>, en la que no s\u00f3lo buscar\u00e1 refinanciar los $2,9 billones<\/strong> que vencen pocos d\u00edas despu\u00e9s, sino tambi\u00e9n captar parte de los $13,85 billones<\/strong> que, seg\u00fan las \u00faltimas cifras oficiales, los bancos mantienen estacionados en el Banco Central (BCRA)<\/strong> a trav\u00e9s de LEFI, y que deber\u00e1n redirigir hacia otros destinos. El Gobierno espera que una porci\u00f3n significativa de esos fondos se canalice hacia bonos de deuda<\/strong> incluidos en el nuevo men\u00fa.<\/p>\n

No por nada, la oferta incluye 10 t\u00edtulos sin tope m\u00e1ximo<\/strong> (hasta el l\u00edmite autorizado por la normativa vigente), con opciones a tasa fija<\/strong>, indexadas por CER<\/strong> y por el d\u00f3lar<\/strong>. Estas \u00faltimas -un Boncer a 206 d\u00edas<\/strong> y dos Letras Dollar Linked<\/strong> con vencimientos en 113 y 190 d\u00edas<\/strong>, posteriores a las elecciones- aparecen como un intento de enmendar el desencuentro con la demanda<\/strong> registrado en la subasta pasada, cuando el Tesoro apenas logr\u00f3 renovar el 59%<\/strong> de lo que venc\u00eda, en parte por no haber ofrecido papeles con cl\u00e1usulas indexatorias, aun cuando el 40%<\/strong> del vencimiento estaba invertido en ese tipo de instrumentos.<\/p>\n

Claro que, adem\u00e1s, buscar\u00e1 tentar a los que quedaron descolocados con el despertar del billete y busquen tomar cobertura cambiaria, para ayudar a retirar tambi\u00e9n por esta v\u00eda pesos del mercado.<\/p>\n

Una monta\u00f1a de pesos que deber\u00e1 buscar otro destino: cu\u00e1l elegir\u00e1n?<\/figcaption><\/figure>\n

Para los analistas del mercado, all\u00ed podr\u00eda estar una de las claves de la presi\u00f3n alcista que enfrentaron los contratos de d\u00f3lar futuro<\/strong> en los \u00faltimos d\u00edas, pese a la intervenci\u00f3n oficial. Aunque tambi\u00e9n se explica, en parte, por el ajuste al alza del d\u00f3lar oficial<\/strong>.<\/p>\n

\u201cLo que se sabe es que el viernes 8 ser\u00e1 el \u00faltimo d\u00eda<\/strong> en que el BCRA vender\u00e1 LEFI a los bancos. Y si bien el vencimiento del instrumento es el 17 de julio, ya les solicit\u00f3 que el 10 de julio le vendan la totalidad de su tenencia<\/strong>\u201d, recordaron los analistas de Target de Mercado<\/strong>.<\/p>\n

Una semana despu\u00e9s, el BCRA canjear\u00e1 la totalidad de esos papeles al Tesoro<\/strong> por Lecap de corto plazo<\/strong>.<\/p>\n

Las dudas del mercado est\u00e1n centradas en el impacto que esta transici\u00f3n pueda tener sobre las tasas de inter\u00e9s<\/strong> y sobre el d\u00f3lar<\/strong>, aunque vale recordar que la exposici\u00f3n de los bancos a esa divisas sigue muy regulada y en niveles acotados\u2026<\/p>\n

\u201cEn LEFI permanec\u00edan estacionados casi $14 billones hasta ayer [mi\u00e9rcoles]<\/strong>, un monto equivalente al 33% de los dep\u00f3sitos a plazo fijo en pesos<\/strong> del sector privado o al 39% de la base monetaria<\/strong>. Sin duda, la atenci\u00f3n del mercado est\u00e1 en ver hacia d\u00f3nde fluir\u00e1 esa liquidez<\/strong>, y el amplio men\u00fa ofrecido por Finanzas para la subasta del lunes busca dar opciones. Mi duda tiene que ver con los plazos ofrecidos<\/strong>, que parecen largos para tentar a los bancos que hoy tienen su liquidez colocada en letras muy cortoplacistas\u201d, observ\u00f3 el economista Pablo Repetto<\/strong>, jefe de an\u00e1lisis de Aurum Valores<\/strong>.<\/p>\n

Tal como estaba previsto, el men\u00fa oficial difundido hoy incluy\u00f3 las tres Letras Capitalizables (Lecap)<\/strong> a tasa fija ya comprometidas, con vencimientos a uno, dos y tres meses<\/strong>, pensadas desde el lanzamiento de la fase 3 del programa<\/strong> para tentar a los bancos. Pero el resto de los papeles -que incluyen otra Lecap y tres Bonos Capitalizables<\/strong>\u2013 tienen plazos de 141 a 204 d\u00edas<\/strong>, 354 d\u00edas<\/strong> y hasta un a\u00f1o y medio<\/strong>, por lo que la diferencia de horizontes sigue siendo notable<\/strong>.<\/p>\n

Frente a este escenario, las instituciones de mercado ahora referenciadas en A3<\/strong> avanzaron en el dise\u00f1o de nuevas opciones, incluyendo el relanzamiento de un mercado de pr\u00e9stamos interbancarios<\/strong>, en un contexto en el que el BCRA eliminar\u00e1 la ventana de pases pasivos<\/strong> a partir del 22 de julio<\/strong>, completando as\u00ed el proceso de reducci\u00f3n de sus pasivos remunerados<\/strong>, que hab\u00edan alcanzado los $52 billones en noviembre de 2023<\/strong> (a precios constantes de junio de 2024).<\/p>\n

Esto contempla el lanzamiento de una rueda de REPI<\/strong> (pr\u00e9stamos entre bancos garantizados con t\u00edtulos p\u00fablicos) y el relanzamiento de una rueda de call<\/strong> (pr\u00e9stamos interbancarios) en el Mercado Abierto Electr\u00f3nico (MAE)<\/strong>, ambas dise\u00f1adas para reemplazar parte de la operatoria de liquidez de cort\u00edsimo plazo<\/strong> que los bancos ven\u00edan realizando con las LEFI.<\/p>\n

\u201cHabr\u00e1 que observar qu\u00e9 tanto comienzan a crecer estas ruedas. Hay que recordar que la rueda REPI tiene algunas limitaciones<\/strong> respecto a la operatoria de LEFI: un horario m\u00e1s reducido<\/strong>, transacciones alcanzadas por Ingresos Brutos<\/strong>, y una operatoria atada a las l\u00edneas vigentes entre bancos<\/strong>\u201d, hicieron notar desde Target de Mercado<\/strong>.<\/p>\n

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El Gobierno defini\u00f3 una de las cartas con las que intenta convencer a los bancos para que comiencen a encarar, en los pr\u00f3ximos d\u00edas, el redireccionamiento de la monta\u00f1a de pesos que hoy tienen invertidos en Letras Fiscales (LEFI) -papeles de deuda que caducan en pocos d\u00edas- hacia instrumentos del Tesoro Nacional.
\n Lo hizo al dar a conocer, a trav\u00e9s de la Secretar\u00eda de Finanzas, las condiciones de la licitaci\u00f3n de deuda en pesos del lunes pr\u00f3ximo.
\n Se trata de una cita clave, en la que no s\u00f3lo buscar\u00e1 refinanciar los $2,9 billones que vencen pocos d\u00edas despu\u00e9s, sino tambi\u00e9n captar parte de los $13,85 billones que, seg\u00fan las \u00faltimas cifras oficiales, los bancos mantienen estacionados en el Banco Central (BCRA) a trav\u00e9s de LEFI, y que deber\u00e1n redirigir hacia otros destinos. El Gobierno espera que una porci\u00f3n significativa de esos fondos se canalice hacia bonos de deuda incluidos en el nuevo men\u00fa.
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