<\/p>\n
Entre abril y mayo pasados, en promedio los precios mayoristas descendieron 0,3%, como consecuencia de que los precios de los productos nacionales se mantuvieron constantes, y los de los importados, en promedio, declinaron 4%. \u00bfDeflaci\u00f3n? No dir\u00eda tanto, porque estabilidad de precios no es una l\u00ednea, sino un rango. M\u00e1s importante todav\u00eda para la toma de decisiones, que siempre es prospectiva: \u00bfqu\u00e9 fundamento conceptual, o emp\u00edrico, tiene la afirmaci\u00f3n de que la evoluci\u00f3n de los precios mayoristas durante determinado mes es un buen indicador de la evoluci\u00f3n de los precios al consumidor del mes siguiente?<\/p>\n
Al respecto, convers\u00e9 con el ingl\u00e9s William Newmarch <\/strong>(1820 \u2013 1882), quien fue miembro del Political Economy Club, creado en 1821 por Thomas Robert Malthus, David Ricardo y Robert Torrens, cuya tesorer\u00eda ocup\u00f3 entre 1855 y su fallecimiento. Presidi\u00f3 la Royal Statistical Society entre 1869 y 1871.<\/p>\n \u2013Lindley Macnaghten Fraser lo coloca entre los partidarios de la escuela bancaria, contrarios a los de la escuela monetaria.<\/strong><\/p>\n \u2013\u201cEscuelas\u201d informales, generadas como consecuencia de los debates monetarios que se desarrollaron en Inglaterra a comienzos del siglo XIX. Para m\u00ed, la influencia de los factores monetarios sobre las fluctuaciones de los precios hab\u00eda sido muy exagerada. Si la circulaci\u00f3n monetaria resultara de un aumento de la producci\u00f3n de oro, el resultado ser\u00eda un est\u00edmulo a la industria y la producci\u00f3n m\u00e1s que a los precios; si resultara de una emisi\u00f3n excesiva de dinero bancario, \u00e9ste volver\u00eda a los bancos y los precios no se afectar\u00edan. <\/p>\n \u2013Historia de los precios, que en 1857 public\u00f3 en colaboraci\u00f3n con Thomas Tooke, est\u00e1 en la misma l\u00ednea.<\/strong><\/p>\n \u2013As\u00ed es, buscamos refutar las teor\u00edas de la escuela monetarista, que fundamentaron la Ley Bancaria de 1844. Como bien recuerda D. P. O\u2019 Brien, yo estaba convencido de que el control monetario, como hab\u00eda sido incorporado en dicha ley, no solo no era efectivo sino que cada tanto producir\u00eda fluctuaciones innecesarias y costosas en las tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n \u2013\u00bfCabe esperar que en junio de 2025, en promedio, los precios al consumidor desciendan 0,3%, porque esto fue lo que ocurri\u00f3 con los precios mayoristas en mayo?<\/strong><\/p>\n \u2013No, tanto por razones conceptuales como emp\u00edricas. Las primeras tienen que ver con el hecho de que la estructura de ponderaciones de ambos \u00edndices, lo que popularmente se denominan las \u201ccanastas\u201d, es diferente. El \u00edndice de precios mayoristas se basa en la evoluci\u00f3n de los precios de las mercader\u00edas, mientras que el de los precios al consumidor tambi\u00e9n incluye los precios de los servicios. El abandono de la convertibilidad, entre diciembre de 2001 y abril de 2002, aument\u00f3 los precios mayoristas en 61%, y los precios al consumidor en 21%, porque el productor local de televisores est\u00e1 m\u00e1s expuesto que el peluquero a las variaciones del tipo de cambio.<\/p>\n \u2013Cuando el tipo de cambio se estabiliza ocurre exactamente lo contrario.<\/strong><\/p>\n \u2013As\u00ed es. En el ejercicio num\u00e9rico que sintetizar\u00e9 a continuaci\u00f3n se analizan las estimaciones del Indec a partir de abril de 2016, cuando de la mano de Jorge Todesca la instituci\u00f3n dej\u00f3 de \u201cdibujar\u201d las estimaciones de precios. Hasta abril de 2025 se registraron 109 observaciones mensuales. Durante dicho per\u00edodo el promedio aritm\u00e9tico de la tasa de inflaci\u00f3n consumidor fue de 4,4% mensual, y el de los precios mayoristas \u00a1exactamente igual! Si las canastas fueran iguales, la discrepancia entre los referidos promedios hubiera servido para estimar el margen bruto de la comercializaci\u00f3n de los productos.<\/p>\n \u2013\u00bfResuelve esta coincidencia la inquietud planteada?<\/strong><\/p>\n \u2013No tan r\u00e1pido, porque utilizar una coincidencia que surge de promediar nueve a\u00f1os como pronosticador de cada mes s\u00f3lo por casualidad resulta ser una buena idea. Acu\u00e9rdese de la persona que tuvo la mala suerte de ahogarse en un lago cuya profundidad promedio era de 10 cent\u00edmetros.<\/p>\n \u2013Sigamos con el enfoque emp\u00edrico.<\/strong><\/p>\n \u2013Si la variaci\u00f3n de los precios mayoristas de un mes fuera un perfecto predictor de la variaci\u00f3n de los precios al consumidor del mes siguiente, entonces el cociente entre la inflaci\u00f3n mayorista de un mes, con respecto a la inflaci\u00f3n consumidor del siguiente, ser\u00eda igual a 1..<\/p>\n \u2013\u00bfCu\u00e1l fue el resultado del ejercicio?<\/strong><\/p>\n \u2013En 10 de las 109 observaciones, el cociente fue 1, es decir, la correspondencia fue perfecta. Pero no seamos tan exigentes. En 41 observaciones el cociente se ubic\u00f3 entre 0,8 y 1,2.<\/p>\n \u2013Vaso medio lleno, vaso medio vac\u00edo.<\/strong><\/p>\n \u2013Efectivamente. La realidad nunca es tan simple como lo plantean los modelos simplificados, pero puede servir como gu\u00eda. Pero antes de apresurarnos a festejar, le quiero dar un dato adicional.<\/p>\n \u2013\u00bfCu\u00e1l es?<\/strong><\/p>\n \u2013En la Argentina, a partir de diciembre de 2023 la lucha contra la inflaci\u00f3n ha ocupado un lugar central en la pol\u00edtica econ\u00f3mica, lo cual es totalmente comprensible, a la luz de la din\u00e1mica que se estaba desarrollando al final del gobierno anterior. Actualmente, a Dios gracias, el aumento de los precios se ha desacelerado de manera pronunciada.<\/p>\n \u2013\u00bfY entonces?<\/strong><\/p>\n \u2013Que cabe volver al ejercicio, pero prest\u00e1ndole mayor atenci\u00f3n a lo que hoy est\u00e1 viviendo su pa\u00eds. M\u00e1s que mirar en general la evoluci\u00f3n de los precios mayoristas como predictor de los precios al consumidor, hay que mirarlo en los meses en los cuales el aumento de los precios mayoristas fue muy peque\u00f1o.<\/p>\n \u2013\u00bfY qu\u00e9 ocurri\u00f3, entonces?<\/strong><\/p>\n \u2013Que, en estas condiciones, lo que pasa con los precios mayoristas de un mes es un muy pobre predictor lo que ocurra con los precios al consumidor del mes siguiente. Entre abril de 2016 a 2025, todo aumento mensual de los precios mayoristas menor o igual a 0,6% fue seguido por subas mucho mayores en los precios al consumidor.<\/p>\n \u2013\u00a1Qu\u00e9 macana!<\/strong><\/p>\n \u2013Macana para la predicci\u00f3n de la inflaci\u00f3n a nivel precios al consumidor, pero importante desde el punto de vista del resultado de la lucha contra la inflaci\u00f3n. Lo que importa es la realidad, mucho m\u00e1s que los sistemas de predicci\u00f3n. \u00bfA qui\u00e9n se le ocurrir\u00eda recomendar un aumento de la tasa de inflaci\u00f3n mayorista para mejorar la predicci\u00f3n del aumento de los precios al consumidor? <\/p>\n \u2013 La inflaci\u00f3n es un problema. \u00bfLa deflaci\u00f3n tambi\u00e9n?<\/strong><\/p>\n \u2013 Tanto en un caso como en el otro, la cuesti\u00f3n es si se trata de un fen\u00f3meno esperado o inesperado. El problema con la deflaci\u00f3n inesperada es que hace muy dif\u00edcil el cumplimiento de los compromisos y los contratos, denominados en moneda local; mientras que el problema con la deflaci\u00f3n esperada es que posterga compras, salvo en el caso de bienes imprescindibles. Nadie deja de comer, por m\u00e1s que espere una reducci\u00f3n en el precio de los alimentos; pero bien puede demorar la renovaci\u00f3n de su auto o la cortina del ba\u00f1o de su casa.<\/p>\n \u2013 Don William, muchas gracias.<\/strong><\/p>\n La entrada La deflaci\u00f3n mayorista de mayo, \u00bfanticipa el IPC de junio? se public\u00f3 primero en DIARIO DIGITAL MORENO MEDIOS.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Entre abril y mayo pasados, en promedio los precios mayoristas descendieron 0,3%, como consecuencia de que los precios de los productos nacionales se mantuvieron constantes, y los de los importados, en promedio, declinaron 4%. \u00bfDeflaci\u00f3n? No dir\u00eda tanto, porque estabilidad de precios no es una l\u00ednea, sino un rango. 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