<\/p>\n
Los analistas Domingo Cavallo<\/strong> y Ricardo Arriazu<\/strong>, muy cercanos en su pensamiento econ\u00f3mico al presidente Javier Milei<\/strong>, volvieron a advertir esta semana sobre la falta de acumulaci\u00f3n de reservas<\/strong>. Dijeron que es necesario para que el Banco Central (BCRA) tenga \u201cespalda ante cualquier eventualidad\u201d<\/strong> y para eliminar la expectativa de que se produzca una fuerte devaluaci\u00f3n a futuro<\/strong>.<\/p>\n En una charla que brindaron en el summit<\/em> organizado por Facimex, ambos economistas analizaron la situaci\u00f3n actual, dijeron que la Argentina no puede darse el lujo de \u201chacer pasos en falso\u201d.<\/strong> Advirtieron tambi\u00e9n sobre la inflaci\u00f3n en d\u00f3lares, dijeron que eso afecta la competitividad del pa\u00eds y se\u00f1alaron los peligros de abrir la econom\u00eda con un tipo de cambio apreciado<\/strong> y sin un plan de reconversi\u00f3n de los sectores afectados.<\/p>\n En primer lugar, ambos analistas elogiaron la pol\u00edtica fiscal del Gobierno y dijeron que, a diferencia de otras veces, actualmente es el Presidente el que tiene la convicci\u00f3n de reducir el gasto <\/strong>y no solo lo es el ministro de Econom\u00eda.<\/p>\n Esta situaci\u00f3n, indicaron, podr\u00eda ayudar a explicar \u201cpor qu\u00e9 esta vez puede ser diferente\u201d<\/strong>. Sin embargo, dijeron que hay que generar otras condiciones para que el programa econ\u00f3mico sea sostenible<\/strong> en el tiempo.<\/p>\n En ese sentido, tanto Cavallo como Arriazu destacaron la falta de reservas del BCRA. \u201cEs muy importante que el Gobierno logre acumular reservas propias, no tanto por el endeudamiento, sino por super\u00e1vit de la balanza de pagos<\/strong>, que lo habilite a comprar divisas. A m\u00ed me gusta la idea de estabilizar el tipo de cambio, pero hay que hacerlo comprando reservas<\/strong>\u201d, dijo el exministro de Econom\u00eda de la convertibilidad.<\/p>\n Cavallo dijo que si el Banco Central comprara US$40 millones diarios, para fijarse una meta, eso le dar\u00eda US$800 millones al mes y entre US$8000 y US$9000 millones al a\u00f1o. <\/p>\n \u201cNo creo que eso vaya a provocar un aumento muy grande del tipo de cambio. Y aunque se aumentara, con la disciplina fiscal que se ha logrado, el traslado a precios ser\u00eda marginal y por un plazo corto<\/strong>\u201d, dijo.<\/p>\n El tambi\u00e9n expresidente del Banco Central volvi\u00f3 a enfatizar que la compra de divisas \u201cquiz\u00e1s postergar\u00eda un poco el descenso de la tasa de inflaci\u00f3n\u201d, pero advirti\u00f3: \u201cEliminar la inflaci\u00f3n sin haber acumulado reservas es peligroso, porque puede haber, a partir de un determinado momento, una expectativa de que se va a producir una fuerte devaluaci\u00f3n.<\/mark> <\/strong>Eso depende tambi\u00e9n de la situaci\u00f3n pol\u00edtica y de cu\u00e1n segura est\u00e9 la gente de si el Gobierno va a seguir con las reformas estructurales\u201d.<\/p>\n El economista cordob\u00e9s dijo que la acumulaci\u00f3n de reservas no solo permite asegurar el pago de las importaciones y el servicio de la deuda, sino tambi\u00e9n facilita que el d\u00f3lar funcione como moneda de intermediaci\u00f3n financiera y que haya expansi\u00f3n del cr\u00e9dito <\/strong>basado en esa divisa. Tambi\u00e9n dijo que ayudar\u00eda a que haya una remonetizaci\u00f3n en pesos, ya que se emiten para comprar d\u00f3lares, y esto ayudar\u00eda a que bajen las tasas de inter\u00e9s y a que el cr\u00e9dito permita la reactivaci\u00f3n de la econom\u00eda<\/strong>.<\/p>\n \u201cCon el cr\u00e9dito bancario en d\u00f3lares y en pesos, est\u00e1 siempre el riesgo de una corrida bancaria, que es lo que nos pas\u00f3 en 2001. Para enfrentar eso y mantener la estabilidad del sistema financiero, se necesita capacidad del Banco Central de eventualmente proveer liquidez. Por eso se necesitan mucho las reservas. El programa econ\u00f3mico tiene que encontrar la forma de empezar a acumular reservas para consolidar el clima de estabilidad y posibilitar un crecimiento sostenido de la econom\u00eda<\/strong>\u201d, dijo Cavallo.<\/p>\n Arriazu coincidi\u00f3 \u201ccon el Mingo<\/em>\u201d, como le dijo, y critic\u00f3 el sistema de bandas cambiarias, ya que el economista considera que el r\u00e9gimen de flotaci\u00f3n no es el mejor para un pa\u00eds bimonetario como la Argentina.<\/p>\n \u201cNo estoy a favor de la banda, hemos metido un grado de incertidumbre y problemas para comprar d\u00f3lares. Igualmente, al haberse estabilizado el tipo de cambio, no hubo problema y nadie puede decir que el Gobierno lo est\u00e1 atrasando. Pero, dentro de eso, querer llevar el tipo de cambio abajo para destruir la inflaci\u00f3n tiene enormes problemas. Yo ya estar\u00eda comprando reservas\u201d<\/mark>, dijo el economista tucumano. <\/p>\n En este sentido, Arriazu dijo que todav\u00eda \u201chay que ser muy cuidadosos en c\u00f3mo se maneja el tipo de cambio\u201d<\/strong>, ya que la Argentina \u201cno puede darse el lujo de hacer pasos en falso\u201d.<\/p>\n \u201cCuando yo supuestamente dije en una charla informal que se pod\u00edan venir las bandas cambiarias, al d\u00eda siguiente, todas las mesas de dinero reaccionaron<\/strong>, ya que el carry trade <\/em>es una apuesta entre tasa de devaluaci\u00f3n y la tasa de inter\u00e9s. Si uno cree que puede venir una suba de la tasa de devaluaci\u00f3n, todo el mundo autom\u00e1ticamente pasa a cerrar posiciones y se pierden reservas. Todo eso es el impacto de cuando uno maneja mal el tipo de cambio<\/strong>\u201d, dijo.<\/p>\n Arriazu dijo que hay que acumular US$100.000 millones de reservas, que nunca se van a acumular por la cuenta corriente. Como ejemplo, se\u00f1al\u00f3 que Brasil acumul\u00f3 US$370.000 millones a trav\u00e9s de la cuenta capital. \u201cEn ese per\u00edodo tuvo d\u00e9ficit en cuenta corriente. Pero hay que acumularla para tener la espalda ante cualquier eventualidad<\/strong>\u201d, dijo.<\/p>\n Arriazu consider\u00f3 igualmente una buena iniciativa las medidas del BCRA y del Ministerio de Econom\u00eda que se anunciaron esta semana, ya que permiten acumular reservas, pero critic\u00f3 que se incentive a los argentinos a gastar los d\u00f3lares que est\u00e1n ahorrados.<\/p>\n \u201cSer\u00eda un grave error tratar de incentivar a la gente a que gaste lo que tiene ahorrado. Eso generar\u00eda un exceso de demanda de bienes y un exceso de oferta de pesos, lo cual har\u00eda subir los precios en d\u00f3lares.<\/strong> Los argentinos sacan por a\u00f1o fuera del sistema US$20.000 millones. Basta con que saquen US$10.000 millones para que la econom\u00eda tenga una tremenda reactivaci\u00f3n. Ese dinero va a servir en las pr\u00f3ximas etapas, cuando haya que aumentar el stock de capital e invertir, pero eso se hace con confianza<\/strong>\u201d, dijo Arriazu.<\/p>\n Con relaci\u00f3n al riesgo pa\u00eds, dijo que si bien la Argentina tiene los mejores n\u00fameros macro de Am\u00e9rica Latina, tiene un nivel de 650 puntos b\u00e1sicos, cuando el promedio de Am\u00e9rica Latina es menos de 400, y Uruguay y Paraguay tienen menos de 100 unidades. \u201cLa explicaci\u00f3n est\u00e1 en nuestra historia. Somos estafadores seriales y el problema es que la gente no sabe si no va a venir otro estafador serial<\/strong>\u201d, se\u00f1al\u00f3.<\/p>\n Cavallo destac\u00f3 que esta vez \u201cpuede ser diferente porque el compromiso del equilibrio fiscal no es solo del ministro de Econom\u00eda, sino del propio Presidente<\/strong>\u201d. El padre de la convertibilidad destac\u00f3 esa convicci\u00f3n de Milei, aunque dijo que a veces \u201cse mete en explicaciones te\u00f3ricas que nadie entiende y que incluso confunden a los propios economistas\u201d.<\/p>\n Tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 que en t\u00e9rminos del funcionamiento de la econom\u00eda, \u201cser\u00eda mejor que el Gobierno no pensara tanto en las elecciones de octubre\u201d.<\/p>\n \u201cDe todas maneras, el resultado de las elecciones es clave, obviamente, para que despu\u00e9s se puedan introducir los cambios en las leyes, pero a m\u00ed me parece que no tiene que abusar el Gobierno en tratar de inducir resultados que la gente pueda ver como artificiales y no sostenibles en el tiempo<\/mark>\u201d, dijo Cavallo.<\/p>\n Por \u00faltimo, se\u00f1al\u00f3 que en el tema de la apertura de la econom\u00eda, \u201cno tiene efecto muy positivo hacerlo con un tipo de cambio bajo o habiendo forzado una apreciaci\u00f3n del peso<\/strong>, porque obviamente se va a causar mucho da\u00f1o\u201d.<\/p>\n La mejor forma de hacerlo, por lo tanto, es avanzando con la desregulaci\u00f3n de la econom\u00eda. \u201cTiene que haber una desregulaci\u00f3n en todo lo que es el comercio exterior, sobre todo eliminando retenciones, y lo mismo con la intermediaci\u00f3n financiera. Para m\u00ed va demasiado lento y con pocas precisiones respecto de a qu\u00e9 ritmo y de qu\u00e9 manera va a ir avanzando<\/strong>\u201d, se\u00f1al\u00f3.<\/p>\n Arriazu advirti\u00f3 tambi\u00e9n por los riesgos internacionales, sobre todo por la pol\u00edtica comercial llevada adelante por el presidente de Estados Unidos, Donald Trump. En el plano local, dijo que la clave est\u00e1 en que la convicci\u00f3n fiscal sea del Presidente<\/strong>. \u201cSi adem\u00e1s consigue apoyo de la gente en las elecciones, ser\u00eda necesario para evitar que esto que se logr\u00f3 no se pierda<\/strong>\u201d, se\u00f1al\u00f3.<\/p>\n Para ello, volvi\u00f3 a advertir sobre los sectores \u201cperdedores\u201d con la apertura de la econom\u00eda. \u201cEl proteccionismo castiga a los sectores que realmente tienen ventajas comparativas. Hay que cambiar eso y lamentablemente no hay otra alternativa que destruir. Eso va a generar bolsones de pobreza y de desempleo, que pueden generar problemas pol\u00edticos. <\/strong>Por eso hay que estudiar d\u00f3nde van a estar los sectores perdedores. Si se hace m\u00e1s lento, no se hace nunca. Pero al mismo tiempo, el que quiebra no es culpa de \u00e9l. El que quiebra es porque le generaron los incentivos para que \u00e9l invierta porque era la manera de producir. Saliendo de los equilibrios macro, este es el gran desaf\u00edo que tenemos para que justamente el programa tenga sustentabilidad<\/strong>\u201d, concluy\u00f3 Arriazu.<\/p>\n Los analistas Domingo Cavallo y Ricardo Arriazu, muy cercanos en su pensamiento econ\u00f3mico al presidente Javier Milei, volvieron a advertir esta semana sobre la falta de acumulaci\u00f3n de reservas. 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