<\/p>\n
El Banco Central (BCRA) anunci\u00f3 que buscar\u00e1 sumar m\u00e1s reservas internacionales a trav\u00e9s de nueva deuda y que desde fines del mes que viene resignar\u00e1 su poder para fijar una tasa de inter\u00e9s de pol\u00edtica monetaria, la que pasar\u00e1 a ser determinada por el mercado<\/strong> \u201cen l\u00ednea con un r\u00e9gimen centrado en los agregados monetarios\u201d.<\/p>\n Dicho tr\u00e1nsito lo har\u00e1 luego de \u201cavanzar en la eliminaci\u00f3n de fuentes potenciales de expansi\u00f3n monetaria\u201d, a trav\u00e9s de la emisi\u00f3n de la cuarta serie de Bopreales (para retirar m\u00e1s pesos del mercado) y de una operaci\u00f3n para canjear las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI), que los bancos recibieron en lugar de las Lelic (antes Lebac) y usaron este \u00faltimo a\u00f1o para gestionar sus niveles de liquidez, con el Ministerio de Econom\u00eda por \u201cun portafolio de t\u00edtulos de corto plazo en pesos (LECAP) con cotizaci\u00f3n en el mercado secundario\u201d.<\/p>\n Las definiciones, planteadas en un comunicado sobre \u201cla consolidaci\u00f3n del control de los agregados monetarios\u201d dado a conocer hace minutos, incluyen una ratificaci\u00f3n de una pol\u00edtica de \u201cfortalecimiento\u201d de las reservas internaciones que se basar\u00e1 en obtenerlas, b\u00e1sicamente, mediante endeudamiento<\/strong> del Tesoro o el propio BCRA.<\/p>\n Esta reafirmaci\u00f3n llega tras un fin de semana en que aparecieron versiones que indicaban que iba a volver a comprar divisas por intervenciones sobre el mercado, como le reclaman la mayor parte de los analistas, incluso cuando el valor del d\u00f3lar no perforara el piso de la banda y tal como hizo el Tesoro hace unas semanas, cuando prefiri\u00f3 pagarle $1148 por d\u00f3lar a fondos de inversi\u00f3n extranjeros.<\/p>\n De hecho, se anuncia que el Tesoro Nacional incorporar\u00e1 desde este mes, en el cronograma de licitaciones de t\u00edtulos p\u00fablicos ya definido para todo este a\u00f1o, \u201cla modalidad de suscripci\u00f3n directa en d\u00f3lares\u201d<\/strong>. Es decir, que podr\u00e1 emitir t\u00edtulos en pesos o d\u00f3lares suscribibles en divisas (como ya hizo con el Bonte 30), con plazos superiores a 1 a\u00f1o a raz\u00f3n \u201ccon un l\u00edmite mensual de US$1000 millones\u201d.<\/p>\n Incluso para facilitar la participaci\u00f3n en estas subastas de inversores extranjeros, a s\u00f3lo dos meses y medio de haberlos dispuesto, el Gobierno eliminar\u00e1 \u201clos plazos m\u00ednimos de permanencia para no residentes que inviertan a trav\u00e9s del Mercado Libre de Cambios (MLC) o en colocaciones primarias del Ministerio de Econom\u00eda con vencimientos superiores a seis meses\u201d.<\/strong><\/p>\n Con el mismo prop\u00f3sito, el BCRA ya convoc\u00f3 a la \u201csegunda licitaci\u00f3n de su programa de repos con bancos internacionales\u201d,<\/strong> con la que sum\u00f3 a su tenencia US$1000 millones en diciembre de 2024 que, dicho sea de paso, ya se le esfumaron.<\/p>\n Dicha subasta est\u00e1 convocada para pasado ma\u00f1ana y prev\u00e9 una emisi\u00f3n adicional de hasta US$2000 millones.<\/strong><\/p>\n Todas estas operaciones de endeudamiento buscan sumar d\u00f3lares para que el Gobierno se acerque al cumplimiento de la meta pactada en el \u00faltimo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), que lo obligaba a sumar unos US$4000 millones m\u00e1s a su tenencia para esta semana (seg\u00fan estimaciones de mercado), pero ser\u00e1 evaluada ahora reci\u00e9n \u201cen un mes\u201d, seg\u00fan lo acordado entre deudor y acreedor.<\/p>\n Los anuncios fueron complementados, minutos m\u00e1s tarde, por el ministerio de Econom\u00eda en un comunicado por el que anunci\u00f3 \u201clos pr\u00f3ximos lineamientos de financiamiento del Tesoro\u201d.<\/p>\n El plan oficial se lanza tras declarar que las LEFI, que tienen como fecha de vencimiento el 17 de julio pr\u00f3ximo y totalizan unos $10 billones hoy, ya \u201ccumplieron su prop\u00f3sito de facilitar la eliminaci\u00f3n de los pasivos remunerados del BCRA durante la Fase 2 del programa de estabilizaci\u00f3n\u201d, raz\u00f3n por la que el ente monetario \u201cdejar\u00e1 de ofrecer a las entidades financieras la posibilidad de suscribirlas\u201d <\/strong>ya <\/strong>desde ma\u00f1ana.<\/p>\n \u201cInicialmente, las LEFI absorbieron la liquidez bancaria excedente, transfiriendo la obligaci\u00f3n de su remuneraci\u00f3n al Tesoro Nacional, pero al reducirse este excedente monetario, su stock pas\u00f3 a representar saldos transaccionales m\u00ednimos\u201d, coment\u00f3 el comunicado.<\/p>\n \u201cSin embargo -prosigui\u00f3-, m\u00e1s recientemente, la colocaci\u00f3n de LEFI a tasas predeterminadas y sin cotizaci\u00f3n en el mercado secundario, comenz\u00f3 a atraer saldos que en un sistema monetario ordenado podr\u00edan canalizarse hacia alternativas convencionales de liquidez. En adelante, los bancos podr\u00e1n reorientar estos saldos a otras aplicaciones como sus cuentas corrientes en el BCRA, t\u00edtulos del Ministerio de Econom\u00eda, cauciones en el mercado privado u otros instrumentos que ellos determinen\u201d, explic\u00f3 tras anunciar su pr\u00f3xima desaparici\u00f3n.<\/p>\n Claro que el BCRA ratific\u00f3 que \u201cpodr\u00e1 participar activamente en el mercado secundario de t\u00edtulos p\u00fablicos de corto plazo toda vez que determine que su participaci\u00f3n sea necesaria para contribuir al buen funcionamiento del mercado de capitales\u201d, entre otras cosas, para regular la liquidez y operar sobre el costo del dinero.<\/p>\n Y advirti\u00f3 que, adem\u00e1s, podr\u00e1 ir incrementando \u201cprogresivamente el porcentaje de efectivo m\u00ednimo (encajes prudenciales)<\/strong> para partidas que generan mayor volatilidad, limitan el desarrollo sostenible y encarecen el cr\u00e9dito al sector privado\u201d. Al respecto incluso afirma que, considerando la evoluci\u00f3n de los agregados monetarios, el impacto de las medidas anunciadas y la estacionalidad en la demanda de dinero, \u201cdefinir\u00e1 el momento apropiado para unificar el porcentaje de efectivo m\u00ednimo aplicable a las cuentas remuneradas,<\/strong> independientemente del tipo de entidad depositante\u201d. <\/p>\n La operaci\u00f3n de control de los agregados monetarios arrancar\u00e1 ma\u00f1ana con una \u201crecompra de contratos de <\/strong>puts <\/strong><\/em>sobre t\u00edtulos del Tesoro en poder de bancos\u201d,<\/strong> que busca complementar la operaci\u00f3n efectuada el 18 de julio de 2024 en la que rescat\u00f3 el 78% de los emitidos (incluso por esta misma administraci\u00f3n, aunque la mayor parte en tiempos en que Sergio Massa era ministro de Econom\u00eda) y de la que se abstuvieron de participar unos pocos bancos.<\/p>\n El Gobierno asegur\u00f3 que emprende esta nueva etapa tras haber comprobado que el lanzamiento de la Fase 3 de su programa no tuvo mayor impacto en los mercados.<\/p>\n Sostiene que \u201cla transici\u00f3n hacia el nuevo r\u00e9gimen cambiario se implement\u00f3 de manera ordenada, lo que se reflej\u00f3 en:<\/p>\n 1. La estabilidad del tipo de cambio y las tasas de inter\u00e9s en el mercado monetario.<\/p>\n 2. La disminuci\u00f3n en la cotizaci\u00f3n de los d\u00f3lares financieros y la eliminaci\u00f3n de la brecha cambiaria con la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar oficial.<\/p>\n 3. Una trayectoria descendente de la inflaci\u00f3n durante el per\u00edodo de transici\u00f3n.<\/p>\n 4. Expectativas inflacionarias del sector privado ancladas, alineadas con el proceso de desinflaci\u00f3n en curso\u00bb.<\/p>\n Y proclama que las medidas ahora anunciada buscan \u201cconsolidar estos logros y garantizar un horizonte de mayor previsibilidad en el equilibrio monetario\u201d.<\/p>\n En este contexto, y para facilitar el manejo de liquidez de los agentes financieros, se agregar\u00e1 al calendario existente de licitaciones del Tesoro quincenales, una mayor especificidad sobre los instrumentos que ser\u00e1n ofrecidos.<\/strong><\/p>\n Para que el reordenamiento de la liquidez de mercado sea progresivo, el Ministerio de Econom\u00eda, por su parte, comunic\u00f3 que buscar\u00e1 facilitarlo, incluyendo de ac\u00e1 en m\u00e1s en todas las licitaciones (se hacen dos por mes) Letras de Capitalizaci\u00f3n (Lecap) a tasa fija con vencimientos a 1, 2 y 3 meses.<\/strong><\/p>\n A eso, y en funci\u00f3n de las condiciones de mercado, licitar\u00e1n t\u00edtulos en pesos del Tesoro Nacional con vencimientos superiores a un a\u00f1o en los siguientes a tasa fija, con ajuste por CER, a tasa variable (TAMAR), con actualizables seg\u00fan la evoluci\u00f3n del d\u00f3lar oficial (dollar linked<\/em>), como hizo hasta ahora.<\/p>\n Claro que a eso anexar\u00e1 la opci\u00f3n de suscribir t\u00edtulos con vencimiento mayor a un a\u00f1o utilizando d\u00f3lares<\/strong>, por un monto de hasta US$1000 millones mensuales, modalidad que pasar\u00e1 a estar disponible \u201cpara inversores residentes y no residentes\u201d.<\/strong><\/p>\n Adem\u00e1s, asegur\u00f3 que \u201ctodos los instrumentos emitidos\u201d<\/strong> tendr\u00e1n \u201cun monto m\u00ednimo que contribuya a su liquidez<\/strong> en el mercado secundario\u201d.<\/p>\n El Gobierno asegura que, con estas medidas, \u201cel Tesoro avanza en su objetivo de refinanciar sus obligaciones a tasas sostenibles, mejorar el perfil de vencimientos, extender la vida promedio de la deuda y continuar reduciendo su peso en relaci\u00f3n con al tama\u00f1o de la econom\u00eda\u201d.<\/p>\n M\u00e1s tarde, el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, inform\u00f3 en su cuenta de la red X que ma\u00f1ana, \u201ccon gran parte del equipo econ\u00f3mico, estaremos explicando el por qu\u00e9 del fin de las LEFI, el tema reservas, repo, bopreal y m\u00e1s\u201d. Ser\u00e1 en una edici\u00f3n matutina (a las 10 am) del programa Las Tres Anclas, que conducen los integrantes del equipo econ\u00f3mico Felipe Nu\u00f1ez (@Felii_N), Federico Furiase (@FedericoFuriase) y Mart\u00edn Vauthier (@VauthierMartin), en el canal de streaming Carajo. En el mensaje, Caputo arrob\u00f3 al presidente del BCRA, Santiago Bausili (@Kicker0024); al secretario de Finanzas, Pablo Quirno (@pabloquirno); al viceministro de Econom\u00eda, Jos\u00e9 Luis Daza (@JoseLuisDazaAR) y a los conductores del programa.<\/p>\n El Banco Central (BCRA) anunci\u00f3 que buscar\u00e1 sumar m\u00e1s reservas internacionales a trav\u00e9s de nueva deuda y que desde fines del mes que viene resignar\u00e1 su poder para fijar una tasa de inter\u00e9s de pol\u00edtica monetaria, la que pasar\u00e1 a ser determinada por el mercado \u201cen l\u00ednea con un r\u00e9gimen centrado en los agregados monetarios\u201d. 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