<\/p>\n
La agenda del debate entre economistas tiene hoy dos temas centrales<\/strong>: el d\u00f3lar <\/strong>y el riesgo pa\u00eds<\/strong>. Son dos variables clave, que definen el escenario de corto plazo, la capacidad de crecimiento en el nivel de actividad<\/strong> o la baja de la inflaci\u00f3n<\/strong>, el tema que el Gobierno reconoce ocupa el primer lugar entre las prioridades.<\/p>\n En ese escenario, los analistas destacan que el contexto financiero mostr\u00f3 estabilidad tras la flexibilizaci\u00f3n del cepo<\/strong>, con una din\u00e1mica inflacionaria que tiende a desacelerarse, pero advierten por la fragilidad en las reservas en el BCRA<\/strong> y el elevado riesgo pa\u00eds que encarece un eventual acceso a los mercados internacionales<\/strong>.<\/p>\n \u201cLa flexibilizaci\u00f3n del cepo se hizo con mucha calma<\/strong>, que fue el objetivo. Viene muy bien y eso probablemente se siga viendo<\/strong>\u201d, dijo Milagros Gismondi,<\/strong> economista en Cohen, en un debate organizado por IAE Business School, donde tambi\u00e9n participaron Fernando Marengo<\/strong>, CEO de BlackToro, y Mar\u00eda Castiglioni<\/strong>, directora de C&T Asesores Econ\u00f3micos.<\/p>\n \u201cEl tipo de cambio se mantuvo este casi mes y medio en una banda dentro de la banda. <\/strong>Cuando toc\u00f3 el centro de la banda, empez\u00f3 a caer, y cuando toc\u00f3 el piso de c\u00f3mo vendr\u00eda el crawl anterior al 1% mensual, tambi\u00e9n subi\u00f3\u201d, precis\u00f3 Gismondi, quien destac\u00f3 que \u201cla gran baliza del programa es lo fiscal\u201d.<\/strong><\/p>\n \u201cEso ancla las expectativas, pero hubo otras, como la tasa de inter\u00e9s en pesos real <\/strong>positiva, que incentiva a estar un poco un tiempo en pesos; algunas operaciones en futuros,<\/strong> que sabemos que en abril fueron US$409 millones<\/strong>, regulaciones con las ON para las empresas, las advertencias por una suba en las retenciones desde julio <\/strong>y el nuevo Bopreal,<\/strong> que se anunci\u00f3, pero todav\u00eda no se emiti\u00f3\u201d, complet\u00f3 la economista.<\/p>\n Al mismo tiempo, analiz\u00f3 las consecuencias de ese nivel del d\u00f3lar para la \u201ccompetitividad\u201d. \u201cEs una econom\u00eda con menos regulaciones y algo menos de impuestos, pero hay muchos sectores que sufren\u201d<\/strong>, remarc\u00f3, e hizo referencia a la baja en el super\u00e1vit comercial, de casi US$7000 millones en el primer cuatrimestre de 2024 a casi US$1600 millones en igual per\u00edodo de este a\u00f1o. \u201cLa cuenta corriente se est\u00e1 haciendo cada vez m\u00e1s deficitaria<\/strong>, por lo comercial y por servicios como el turismo\u201d, detall\u00f3.<\/p>\n Por su parte, Castiglioni destac\u00f3 la baja de la inflaci\u00f3n luego de la flexibilizaci\u00f3n del cepo. \u201cCreo que hay algo extraordinario que tiene que ver con el comportamiento del d\u00f3lar mucho m\u00e1s benigno de lo que algunos esperaban<\/strong>\u201d, dijo la economista, y plante\u00f3 que la eliminaci\u00f3n de los controles \u201calarg\u00f3 el horizonte\u201d<\/strong> y permiti\u00f3 que \u201cmuchos decidieran no corregir precios o incluso bajarlos\u201d.<\/strong><\/p>\n \u201cEso se vio no solo en alimentos, sino tambi\u00e9n en otros bienes y servicios<\/strong>\u201d, precis\u00f3 la economista, quien destac\u00f3 que el Gobierno logr\u00f3 una desaceleraci\u00f3n inflacionaria aun con \u201ccorrecci\u00f3n de precios relativos\u201d.<\/p>\n \u201cVa a llevar tiempo desanclar el movimiento del tipo de cambio a los precios locales<\/strong>, pero se est\u00e1n sentando las bases para que esa flotaci\u00f3n pueda desanclarse de los precios. Para guiar el movimiento de los precios, hoy hay que mirar las cuentas p\u00fablicas\u201d<\/strong>, plante\u00f3.<\/p>\n A su turno, Marengo destac\u00f3 la disciplina fiscal del Gobierno (\u201cArgentina con super\u00e1vit no lo vimos nunca\u201d, dijo) e indic\u00f3 que el pa\u00eds tiene \u201cun primer gran problema, que es el reputacional<\/strong>\u201d. \u201cSomos el pa\u00eds con m\u00e1s reestructuraciones de deuda del mundo\u201d<\/strong>, plante\u00f3 el economista, al explicar los motivos por los que el riesgo pa\u00eds no cae hacia valores similares a los de otros en la regi\u00f3n.<\/p>\n \u201cEl segundo riesgo es el pol\u00edtico, porque parte del mercado te dice \u2018Ya me quem\u00e9 varias veces\u2019<\/strong> y ahora quiere ver qu\u00e9 pasa con las elecciones de medio t\u00e9rmino. Pero el mayor costo es el reputacional, y es el que te obliga a sobreactuar\u201d, complet\u00f3 el CEO de BlackToro. En ese escenario, el analista sostuvo que \u201cser\u00eda importante que el pa\u00eds est\u00e9 comprando d\u00f3lares y acumulando reservas\u201d<\/strong>. \u201cEs lo que el inversor ve como capacidad de pago\u201d, asegur\u00f3.<\/strong><\/p>\n Por \u00faltimo, se refiri\u00f3 al car\u00e1cter \u201cbimonetario\u201d de la econom\u00eda e insisti\u00f3 en que acumular reservas ser\u00eda un factor clave para consolidar la \u201cestabilidad\u201d cambiaria y propiciar una baja del riesgo pa\u00eds. \u201cLa Argentina es un pa\u00eds bimonetario, por eso es clave que el tipo de cambio est\u00e9 relativamente estable\u201d<\/strong>, afirm\u00f3.<\/p>\n \u201cSi se cae la demanda de dinero, que puede ser por tensi\u00f3n entre Trump y China, alguna devaluaci\u00f3n en Brasil o una lluvia que complique la cosecha, que lleve a que la gente quiera tener menos peses y compre d\u00f3lares, sin intervenci\u00f3n del BCRA el d\u00f3lar se puede ir r\u00e1pidamente a la banda superior. <\/strong>Y si sube 25% el d\u00f3lar, la gente subir\u00e1 los precios. Es cierto que el Gobierno te dice que no va a convalidar monetariamente eso, pero tener esta banda cambiaria y no acumular reservas genera un eventual riesgo de volatilidad<\/strong>\u201d, concluy\u00f3.<\/p>\n La agenda del debate entre economistas tiene hoy dos temas centrales: el d\u00f3lar y el riesgo pa\u00eds. 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