![](\"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/05\/los-economistas-hernan-lacunza-y-martin-rapetti-UN5C36WTYZDOHHL27QCO2PISWA-2.jpg\"\/)
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El exministro de Econom\u00eda Hern\u00e1n Lacunza<\/strong> y el economista Mart\u00edn Rapetti <\/strong>advirtieron hoy que el nivel actual del tipo de cambio traba la acumulaci\u00f3n de reservas del Banco Central (BCRA), que es una condici\u00f3n necesaria para hacer \u201csolvente\u201d el actual programa econ\u00f3mico<\/strong>.<\/p>\n En el evento \u201cFinanzas P\u00fablicas Provinciales\u201d, organizado por Adcap y DLA Piper, los analistas tambi\u00e9n argumentaron en contra del \u201ctrilema\u201d que supuestamente enfrenta el actual esquema monetario y cambiario, seg\u00fan explic\u00f3 hoy m\u00e1s temprano Federico Furiase<\/strong>, director del BCRA. Dijo que los objetivos de bajar la inflaci\u00f3n, acumular reservas y crecer o bajar el riesgo pa\u00eds \u201cjuegan en contra entre s\u00ed\u201d.<\/p>\n Ante esa afirmaci\u00f3n, Rapetti dijo que esos tres objetivos chocan entre s\u00ed solo cuando se tiene bajo el tipo de cambio<\/strong>. \u201cEse trilema de crecimiento, estabilidad de precios y acumulaci\u00f3n de reservas no se ve en los pa\u00edses de la regi\u00f3n, que crecieron acumulando reservas y con estabilidad de precios. La diferencia es que ten\u00edan un tipo de cambio alto, no atrasado<\/strong>\u201d, indic\u00f3.<\/p>\n El cofundador de la consultora Equilibra mostr\u00f3 un gr\u00e1fico de Uruguay y Per\u00fa, que son considerados pa\u00edses bimonetarios y tienen una flotaci\u00f3n cambiaria con competencia de moneda. \u201cEsos pa\u00edses flotadores bimonetarios tienen reservas que representan entre el 20% y 35% de sus PBI<\/strong>. La Argentina viene muy de abajo y, de hecho, el acuerdo con el FMI pide que pasemos de reservas negativas en US$6000 millones a positivas en US$80.000 millones para 2030. Eso significar\u00eda llevar las reservas no al 20% o 35% del PBI, sino al 10%<\/strong>\u201d, se\u00f1al\u00f3.<\/p>\n En este sentido, hizo tambi\u00e9n la proyecci\u00f3n de ingreso y demanda de d\u00f3lares a futuro y concluy\u00f3 que para que los n\u00fameros cierren de acuerdo a la meta que se plante\u00f3 con el Fondo, el tipo de cambio deber\u00eda ser m\u00e1s alto<\/strong>. <\/p>\n \u201cCuando miramos el pasado y vemos el tipo de cambio a valores de la banda de hoy, siempre hubo d\u00e9ficit de cuenta corriente significativo<\/strong>. La \u00fanica excepci\u00f3n fue el a\u00f1o pasado, pero porque hubo una ca\u00edda fenomenal en las importaciones\u201d, dijo Rapetti.<\/p>\n \u201cCuando hacemos la simulaci\u00f3n de c\u00f3mo ser\u00eda el resultado de la cuenta corriente manteniendo el tipo de cambio actual, suponiendo que la econom\u00eda crece lo que dice el acuerdo con el FMI, suponiendo tambi\u00e9n que el Tesoro logra renovar toda su deuda y haciendo un supuesto s\u00faper generoso de las exportaciones, las cuentas no cierran. Cuando decimos que vemos el tipo de cambio bajo es porque hicimos estos c\u00e1lculos<\/strong>. No es ideolog\u00eda, no es que no nos gusta el Gobierno, no es que nos pelamos con alguno y no es que nos robaron la novia. Es an\u00e1lisis econ\u00f3mico fundado\u201d, agreg\u00f3.<\/p>\n Rapetti dijo que entiende la situaci\u00f3n del Gobierno, que para acumular reservas se necesita un tipo de cambio alto, pero para estabilizar se necesita retrasarlo.<\/strong> \u201cSon dos objetivos que son dilem\u00e1ticos. No es f\u00e1cil. Justamente el arte de la econom\u00eda pol\u00edtica se trata de trazar esas diagonales. Y el Gobierno hasta ac\u00e1 la est\u00e1 llevando. Pero, desde el lado del an\u00e1lisis econ\u00f3mico, no puedo no decir lo que estoy viendo, que es que el tipo de cambio se est\u00e1 rezagando. Creo que ser\u00eda m\u00e1s saludable para el esquema macroecon\u00f3mico pagar un cachit\u00edn<\/em> m\u00e1s de inflaci\u00f3n y acumular reservas, porque le va a dar m\u00e1s solvencia al esquema, que es lo que va a ayudar a bajar el riesgo al pa\u00eds\u201d, se\u00f1al\u00f3.<\/p>\n Por \u00faltimo, indic\u00f3 que ve al tipo de cambio en $1400 \u201cm\u00e1s como un piso, que como techo\u201d<\/strong>, y concluy\u00f3: \u201cEl pa\u00eds puede cambiar radicalmente, pero seguimos teniendo las mismas rutas, las mismas leyes laborales, el mismo Estado y la misma productividad [que hace un a\u00f1o]. Seguimos siendo el mismo pa\u00eds.<\/strong> No existe el bot\u00f3n de la productividad que de golpe dice que ahora podemos tener un tipo de cambio acorde a un salario alem\u00e1n. Para tener un salario alem\u00e1n, se necesita la productividad alemana<\/strong>\u201d. <\/p>\n Lacunza coincidi\u00f3 con este planteo e hizo foco en la declaraci\u00f3n de Furiase de que el Tesoro le va a comprar los d\u00f3lares al Banco Central para pagar el vencimiento de deuda de junio, en vez de comprarlos en el mercado. \u201cEstamos desacumulando reservas y sustituy\u00e9ndolas con puentes financieros<\/strong>\u201d, se\u00f1al\u00f3 el fundador de la consultora Empiria.<\/p>\n En este sentido, advirti\u00f3 que la meta con el FMI dice que el Gobierno tiene que sumar US$4280 millones de reservas netas para junio<\/strong>. \u201cHay que conseguir por fuera de lo que ya est\u00e1, es lo que est\u00e1 previsto. Si no vamos a comprar reservas, porque hay un objetivo de primer orden, como dijo Furiase, que es bajar la inflaci\u00f3n, y vamos a incumplir la meta con el Fondo, seguro se pedir\u00e1 un waiver<\/em> [exenci\u00f3n]. No creo que pase nada grave, porque Scott Bessent<\/strong> [secretario del Tesoro de Estados Unidos] dio su apoyo expl\u00edcito al pa\u00eds, pero estamos reescribiendo un contrato que firmamos hace 15 d\u00edas<\/strong>\u201c, indic\u00f3.<\/p>\n Luego se\u00f1al\u00f3 que el tipo de cambio actual est\u00e1 en la cota inferior del tipo de cambio real hist\u00f3rico. \u201cEl Gobierno dice que lo va a bajar a $1000. Puede ser, pero no supongamos que eso no est\u00e1 exento de problemas o de riesgos<\/strong>\u201d, dijo.<\/p>\n Por \u00faltimo, Lacunza tambi\u00e9n se refiri\u00f3 al trilema que plante\u00f3 el Gobierno. \u201cSi tenemos un mono-objetivo, que es que baje la inflaci\u00f3n, por un tema electoral, que los entiendo, todo lo dem\u00e1s va a ser un residuo. El \u00e9xito de un programa de desarrollo no se juzga en la primera semana, sino en el largo plazo. Yo bajar\u00eda un poco la euforia canchera de que todo va bien<\/strong> y si, aspiracionalmente, exportamos US$85.000 millones de agro, energ\u00eda y miner\u00eda en 2030, eso puede atenuar la asfixia hist\u00f3rica de nuestras divisas\u201d, dijo.<\/p>\n Pero advirti\u00f3: \u201cEl tipo de cambio de equilibrio va a ser m\u00e1s bajo cuando las provincias no cobren Ingresos Brutos, o cuando agarre una ruta y no tenga que cambiar 20 veces los neum\u00e1ticos porque est\u00e1 en mal estado. Ese tipo de cambio de equilibrio en ese momento va a ser m\u00e1s bajo, pero no hicimos nada de eso todav\u00eda. No se lo pido al Gobierno, que tiene 10% de los senadores y 15% de los diputados. Pero todav\u00eda no lo hicimos\u201d.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El exministro de Econom\u00eda Hern\u00e1n Lacunza y el economista Mart\u00edn Rapetti advirtieron hoy que el nivel actual del tipo de cambio traba la acumulaci\u00f3n de reservas del Banco Central (BCRA), que es una condici\u00f3n necesaria para hacer \u201csolvente\u201d el actual programa econ\u00f3mico.
Fabi\u00e1n Marelli<\/figcaption><\/figure>\n
\n En el evento \u201cFinanzas P\u00fablicas Provinciales\u201d, organizado por Adcap y DLA Piper, los analistas tambi\u00e9n argumentaron en contra del \u201ctrilema\u201d que supuestamente enfrenta el actual esquema monetario y cambiario, seg\u00fan explic\u00f3 hoy m\u00e1s temprano Federico Furiase, director del BCRA. Dijo que los objetivos de bajar la inflaci\u00f3n, acumular reservas y crecer o bajar el riesgo pa\u00eds \u201cjuegan en contra entre s\u00ed\u201d.
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