<\/p>\n
\u00bfLa Argentina podr\u00e1 romper el techo de crecimiento de los \u00faltimos 12 a\u00f1os? \u00bfEl Banco Central (BCRA) podr\u00e1 recomponer sus reservas para lograr nuevamente el acceso al cr\u00e9dito? Estas fueron algunas de las preguntas que dejaron abiertas los economistas Rodolfo Santangelo <\/strong>(Macroview), Marina Dal Poggetto <\/strong>(EcoGo), Fausto Spotorno <\/strong>(OJF & Asociados) y Alejo Costa<\/strong> (Max Capital Argentina), en un panel moderado por Jos\u00e9 Del Rio, secretario general de Redacci\u00f3n de LA NACION, durante el evento Expo EFI 2025, organizada por la consultora Invecq.<\/p>\n Para los analistas, el Gobierno logr\u00f3 un \u201cespaldarazo\u201d con el pr\u00e9stamo de US$20.000 millones que realiz\u00f3 el Fondo Monetario Internacional (FMI)<\/strong>, sumado el apoyo expl\u00edcito del secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent<\/strong>, quien viaj\u00f3 a Buenos Aires y dijo que, de ser necesario, EE.UU. dar\u00e1 una l\u00ednea de cr\u00e9dito a la Argentina<\/p>\n Sin embargo, todav\u00eda hay algunas dudas acerca del programa econ\u00f3mico entre los analistas. La principal es que el BCRA no est\u00e1 comprando d\u00f3lares<\/strong>, pese a que el acuerdo del FMI dice que debe acumular reservas. Esto, a su vez, se\u00f1alan los economistas, traba el regreso del pa\u00eds a los mercados internacionales de cr\u00e9dito<\/strong>, lo cual es necesario para financiar el crecimiento econ\u00f3mico. <\/p>\n El primero en exponer fue Fausto Spotorno<\/strong>, quien se refiri\u00f3 al actual esquema cambiario y dijo que el tipo de cambio promedio hist\u00f3rico del pa\u00eds es $1465 <\/strong>y que actualmente est\u00e1 un poco por debajo del que hab\u00eda cuando Mauricio Macri <\/strong>liber\u00f3 el cepo, que era $1340 a valores de hoy. <\/p>\n \u201cEl tipo de cambio apreciado puede implicar algunas dificultades para crecer.<\/strong> El pa\u00eds viene con un rezago de crecimiento muy grande, hace 10 a\u00f1os que no crece. Desde 2011, se generaron ciertas distorsiones que llevan a pensar que no solo para lograr crecimiento econ\u00f3mico se requiere un esfuerzo del Gobierno; tambi\u00e9n para bajar la inflaci\u00f3n<\/strong>. M\u00e1s all\u00e1 de eso, tenemos un problema de competitividad que es mucho m\u00e1s profundo que el tipo de cambio. La correcci\u00f3n cambiaria puede ayudar, pero el problema es mucho m\u00e1s grande\u201d, se\u00f1al\u00f3 el titular de OJF & Asociados.<\/p>\n El economista dijo que la actividad econ\u00f3mica a fin de a\u00f1o estar\u00e1 similar a los niveles m\u00e1ximos de 2022<\/strong> y recuperar\u00e1 todo lo que se hab\u00eda perdido. Es el mismo nivel de actividad que tuvo la econom\u00eda en 2017, 2015, 2013, que fueron los \u00faltimos picos de crecimiento. \u201cEs nuestro techo de hace pr\u00e1cticamente m\u00e1s de una d\u00e9cada. De ac\u00e1 a fin de a\u00f1o, con un crecimiento del 4,5% o 5,5%, como proyecta el FMI, lo vamos a alcanzar. Ahora, a partir de 2026, hay que romper esos techos y eso implica crecer de verdad. Para eso, se va a requerir haber solucionado el tema de la inflaci\u00f3n, tener acceso a los mercados capitales y haber realizado inversiones en infraestructura<\/strong>\u201d, agreg\u00f3.<\/p>\n Rodolfo Santangelo, en tanto, dijo que la Argentina est\u00e1 mejor que hace dos meses y que se requer\u00eda un nuevo acuerdo con el FMI porque hab\u00eda que pagar deuda y no estaba el dinero. \u201cEn pol\u00edtica fiscal est\u00e1bamos bien, en pol\u00edtica monetaria hab\u00eda que aclarar un poco lo que se estaba diciendo con lo que se est\u00e1 haciendo y el r\u00e9gimen cambiario hab\u00eda que cambiarlo, porque estaba agotado.<\/strong> La realidad, y el FMI como cartero, impuso una nueva situaci\u00f3n\u201d, se\u00f1al\u00f3 el director de Macroview.<\/p>\n En este sentido, indic\u00f3 que el \u00e9xito de este programa es que el BCRA vuelva a acumular reservas<\/strong> para que baje el riesgo pa\u00eds y haya acceso a los mercados. \u201cHay un problema con las reservas, van 15 meses de gesti\u00f3n y siguen siendo negativas en torno a US$7000 millones. Si hay que esperar que el tipo de cambio llegue al piso para comprar d\u00f3lares, estamos en problemas<\/strong>\u201d, indic\u00f3.<\/p>\n Por \u00faltimo, dijo que hay que reducir la heterogeneidad del crecimiento econ\u00f3mico. \u201cEstamos con un nivel de actividad econ\u00f3mica similar a los anteriores r\u00e9cords, pero con dos o tres sectores clave en la econom\u00eda argentina muy degradados, como el industrial, la construcci\u00f3n y parte del sector de comercio<\/strong>. Bienvenido para la macro que la miner\u00eda, Vaca Muerta y el campo crezcan, pero se necesita tambi\u00e9n reducir la dispersi\u00f3n de c\u00f3mo le va a los sectores\u201d, explic\u00f3.<\/p>\n Marina Dal Poggetto tambi\u00e9n habl\u00f3 sobre el crecimiento econ\u00f3mico, dijo que hace 12 a\u00f1os estamos estancados y que la pregunta del mill\u00f3n es si se puede romper el techo. <\/strong><\/p>\n \u201cPara lograr este crecimiento, tuvimos una pol\u00edtica crediticia muy expansiva, de la mano de la remonetizaci\u00f3n de la econom\u00eda sin d\u00f3lares. Despu\u00e9s una pol\u00edtica fiscal neutra, que ya no es m\u00e1s contractiva, y una pol\u00edtica de ingresos muy expansiva.<\/strong> Los ingresos del sector formal rebotaron a casi los mismos niveles de cuando empezaron a caer, en noviembre de 2023, y el sector privado informal, que es donde estamos viendo la recuperaci\u00f3n bastante agresiva del empleo, tambi\u00e9n crece\u201d, dijo la titular de EcoGo.<\/p>\n \u201cEn 2023, cuando hablaba con un cliente, a nadie le importaba la demanda, ni los costos, lo que importaba era la relaci\u00f3n con el regulador, si hab\u00eda d\u00f3lares y si te dejaban fijar los costos. En 2024, cuando fue el cambio de r\u00e9gimen, empezaron todos a preocuparse por la demanda y por la suba de impuestos. Ya no era importante la relaci\u00f3n con el regulador. Y hoy la pregunta, frente a una escalada en los costos, es que no hay un aumento en la productividad sist\u00e9mica que la compense.<\/strong> M\u00e1s all\u00e1 de la agenda de desregulaci\u00f3n de Federico [Sturzenegger], en la econom\u00eda argentina hay que trabajar en los costos log\u00edsticos, la cultura tributaria y el mercado laboral. Es decir, hay una regla de juego, y si quer\u00e9s la mejor ventaja competitiva, hay que ir a la informalidad, lo cual torna insostenible el esquema. La pregunta es si esto dura seis meses, dos a\u00f1os o 10 a\u00f1os. Para que esto sea m\u00e1s sustentable tiene que haber acuerdos pol\u00edticos que te permitan trascender un gobierno<\/strong>\u201c, dijo Dal Poggetto.<\/p>\n Alejo Costa hizo foco en las reservas del BCRA. \u201cEl mercado buscaba ver cierta acumulaci\u00f3n de reservas, pero el Gobierno est\u00e1 priorizando estabilizar el mercado cambiario y, si es posible, llevar el tipo de cambio a la banda inferior. Por ahora, el inversor necesita ver que acumulen reservas y no solo las prestadas\u201d, indic\u00f3.<\/strong><\/p>\n \u201cEn alg\u00fan punto, el BCRA va a tener que salir a comprar reservas. Hoy est\u00e1n priorizando la baja de la inflaci\u00f3n, que el tipo de cambio est\u00e9 lo m\u00e1s bajo posible par acortar con la inercia inflacionaria. Me parece que la cuesti\u00f3n estar\u00e1 puesta en las reservas y la tensi\u00f3n por la inflaci\u00f3n. Lo resumo en una frase de un fondo de inversi\u00f3n muy grande que me dec\u00eda que lo que quer\u00eda era que a la Argentina le den US$20.000 millones y que no los use. Eso es un poco lo que quiere el mercado del pa\u00eds\u201d, concluy\u00f3.<\/p>\n \u00bfLa Argentina podr\u00e1 romper el techo de crecimiento de los \u00faltimos 12 a\u00f1os? \u00bfEl Banco Central (BCRA) podr\u00e1 recomponer sus reservas para lograr nuevamente el acceso al cr\u00e9dito? 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