![](\"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/durante-decadas-los-inversores-han-confiado-en-la-4OWRM7GJLVHJXLX42WANEHET5Q-2.jpg\"\/)
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El d\u00f3lar se supone que es una fuente de seguridad.<\/strong> Sin embargo, \u00faltimamente ha generado temor.<\/strong> Desde su m\u00e1ximo a mediados de enero, el d\u00f3lar ha ca\u00eddo m\u00e1s de un 9% frente a una cesta de divisas principales. Dos quintas partes de esa ca\u00edda se han producido desde el 1 de abril, incluso cuando el rendimiento de los bonos del Tesoro a diez a\u00f1os ha subido ligeramente 0,2 puntos porcentuales. Esta combinaci\u00f3n de rendimientos al alza y una moneda en declive es una se\u00f1al de alerta: si los inversores huyen a pesar del aumento de las rentabilidades, debe ser porque creen que Estados Unidos se ha vuelto m\u00e1s arriesgado. Abundan los rumores de que las grandes gestoras de activos extranjeras est\u00e1n deshaci\u00e9ndose del d\u00f3lar.<\/p>\n Durante d\u00e9cadas, los inversores han confiado en la estabilidad de los activos estadounidenses, convirti\u00e9ndolos en la piedra angular de las finanzas globales.<\/strong> La profundidad de un mercado de US$27 billones contribuye a que los bonos del Tesoro sean un refugio seguro; el d\u00f3lar domina el comercio, desde bienes y materias primas hasta derivados. El sistema se sustenta en la Reserva Federal, que promete una baja inflaci\u00f3n, y en la s\u00f3lida gobernanza, bajo la cual los extranjeros y su dinero han sido bienvenidos. En tan solo unas semanas, el presidente Donald Trump ha sustituido estas suposiciones f\u00e9rreas por dudas que revuelven el est\u00f3mago.<\/p>\n Esta crisis en ciernes se gener\u00f3 en la Casa Blanca.<\/strong> La imprudente guerra comercial de Trump ha multiplicado los aranceles por casi diez y ha generado incertidumbre econ\u00f3mica. La econom\u00eda estadounidense, que antes era la envidia del mundo, ahora se acerca a la recesi\u00f3n, ya que los aranceles interrumpen las cadenas de suministro, impulsan la inflaci\u00f3n y castigan a los consumidores.<\/p>\n Esto ocurre en un momento en que la hist\u00f3ricamente mala situaci\u00f3n fiscal de Estados Unidos se agrava. La deuda neta se sit\u00faa en torno al 100% del PBI; el d\u00e9ficit presupuestario del a\u00f1o pasado, del 7%, fue asombrosamente alto para una econom\u00eda sana.<\/strong> Sin embargo, en su af\u00e1n por renovar y extender las rebajas de impuestos del primer mandato de Trump, el Congreso quiere endeudarse a\u00fan m\u00e1s. El 10 de abril aprob\u00f3 un proyecto de ley presupuestaria que podr\u00eda a\u00f1adir US$5,8 billones al d\u00e9ficit durante la pr\u00f3xima d\u00e9cada, seg\u00fan el Comit\u00e9 para un Presupuesto Federal Responsable, un grupo de expertos. Esto aumentar\u00eda el d\u00e9ficit en otros 2 puntos porcentuales y superar\u00eda el valor total combinado de los recortes de impuestos de Trump durante su primer mandato, el gasto adicional durante la pandemia de Covid-19 y los proyectos de ley de est\u00edmulo e infraestructura de Joe Biden. Podr\u00eda duplicar el ritmo de aumento del ratio deuda\/PBI.<\/p>\n Lo que hace que esta recesi\u00f3n econ\u00f3mica y la p\u00e9rdida de disciplina fiscal sean tan explosivas es que los mercados empiezan a dudar de la capacidad de Trump para gobernar Estados Unidos de forma competente y consistente.<\/strong> La forma ca\u00f3tica e incoherente en que se calcularon, revelaron y retrasaron los aranceles fue una burla a la formulaci\u00f3n de pol\u00edticas. Las exenciones intermitentes y los aranceles sectoriales fomentan la presi\u00f3n pol\u00edtica. Durante d\u00e9cadas, Estados Unidos ha mostrado su compromiso con un d\u00f3lar fuerte. Hoy, asesores de la Casa Blanca hablan de la moneda de reserva como si fuera una carga a compartir.<\/p>\n Todo esto ha creado una prima de riesgo para los activos estadounidenses.<\/strong> Lo impactante es que una crisis generalizada del mercado de bonos tambi\u00e9n es f\u00e1cil de imaginar. Los extranjeros poseen US$8,5 billones de deuda p\u00fablica, poco menos de un tercio del total; m\u00e1s de la mitad est\u00e1 en manos de inversores privados, a quienes no se les puede persuadir con la diplomacia ni amenazar con aranceles. Estados Unidos debe refinanciar US$9 billones de deuda durante el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Si la demanda de bonos del Tesoro se debilita, el impacto se trasladar\u00e1 al presupuesto, que, debido a su elevada deuda y sus vencimientos cortos, es sensible a los tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n \u00bfQu\u00e9 har\u00eda entonces el Congreso? Tendr\u00eda que recortar dr\u00e1sticamente las prestaciones sociales y subir los impuestos. Basta con considerar la composici\u00f3n del Congreso y la Casa Blanca para ver que los mercados podr\u00edan tener que imponer un gran esfuerzo antes de que el gobierno se pusiera de acuerdo sobre qu\u00e9 hacer. <\/p>\n La Reserva Federal, por su parte, se enfrentar\u00eda a un doloroso dilema. Podr\u00eda comprar activos para estabilizar el rumbo, pero no querr\u00eda que pareciera que monetiza la deuda de un gobierno poco solvente. \u00bfPodr\u00eda lograr el equilibrio entre los pr\u00e9stamos de emergencia y la financiaci\u00f3n monetaria? <\/p>\n Una moneda es tan buena como el gobierno que la respalda. <\/strong>Cuanto m\u00e1s tiempo el sistema pol\u00edtico estadounidense no logre abordar sus d\u00e9ficits, m\u00e1s probable ser\u00e1 que se produzca una conmoci\u00f3n \u00fanica en una generaci\u00f3n que empuje al sistema financiero global hacia lo desconocido.<\/p>\n Conforme a los criterios de<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El d\u00f3lar se supone que es una fuente de seguridad. Sin embargo, \u00faltimamente ha generado temor. Desde su m\u00e1ximo a mediados de enero, el d\u00f3lar ha ca\u00eddo m\u00e1s de un 9% frente a una cesta de divisas principales. 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