<\/p>\n
Alguien en Casa Rosada le pregunt\u00f3 a Javier Milei sobre el retorno del d\u00f3lar al precio que pr\u00e1cticamente ten\u00eda el mismo d\u00eda de la unificaci\u00f3n cambiaria, tras el levantamiento del cepo.<\/strong> La respuesta del libertario fue contundente: \u201cAdentro de la banda no nos calienta en lo m\u00e1s m\u00ednimo\u201d. <\/strong>Para el Presidente, tal volatilidad es parte de una normalidad que los argentinos \u2013cree\u2013 perdieron hace muchas d\u00e9cadas y de una experiencia necesaria socialmente: \u201cHay que aprender a flotar\u201d.<\/strong><\/p>\n Cerca del equipo econ\u00f3mico que acompa\u00f1a a Luis Caputo en Washington en la asamblea de primavera del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial coincidieron con que los movimientos de los \u00faltimos d\u00edas no los conmueven. \u201cEl d\u00f3lar flota\u201d,<\/strong> reafirmaron. <\/p>\n \u201cHoy puede estar en medio de la banda; ma\u00f1ana, un poco m\u00e1s arriba y pasado ma\u00f1ana, un poco m\u00e1s abajo. Esto reci\u00e9n empieza. Hay que darle tiempo para que estacione. As\u00ed es la flotaci\u00f3n dentro de la banda. Por eso, es absurdo llamarlo una devaluaci\u00f3n. La prueba ya pas\u00f3: estuvo al mismo precio que el oficial. Y eso puede seguir pasando. En un esquema en el que no se est\u00e1 emitiendo pesos, puede ser que hoy valga $1200 y dentro de un mes cueste $1000\u201d, dijeron. El programa, que ser\u00e1 a\u00fan m\u00e1s estricto en lo fiscal (se recortar\u00e1 este a\u00f1o 0,3 puntos del PBI por encima de la meta fijada con el FMI en un plan con super\u00e1vit primario que se mantiene desde el inicio de la gesti\u00f3n) y en lo monetario (llegan m\u00e1s series de Bopreal para aspirar pesos producto de stock de utilidades de las empresas a\u00fan encepadas), est\u00e1 hecho para una cotizaci\u00f3n de $911. <\/strong><\/p>\n Nada es f\u00e1cil en la Argentina y luego de la salida del cepo, sin el apocalipsis anticipado por el kirchnerismo, con un nuevo programa con el Fondo para recapitalizar al Banco Central (BCRA) \u2013m\u00e1s d\u00f3lares de los previstos\u2013 y una desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n que se sostendr\u00eda, surgen \u2013al menos\u2013 dos interrogantes. El primero, vinculado con los objetivos comprometidos para hacer frente al pago de la deuda. El segundo, con otra de las obsesiones del Fondo: el respaldo pol\u00edtico que tendr\u00e1 el programa, sobre todo en un a\u00f1o en el que los argentinos ser\u00e1n convocados a las urnas. <\/strong><\/p>\n Milei asegur\u00f3 la semana pasada que s\u00f3lo se comprar\u00e1n reservas cuando se perfore el piso de la banda ($1000) a pesar de que existe una meta de acumulaci\u00f3n de d\u00f3lares a alcanzar en junio pr\u00f3ximo con el FMI: son US$500 millones negativos netos para junio. Esto implica que deber\u00e1n comprarse US$5100 millones en ese pedregoso camino que es la flotaci\u00f3n (se tienen en cuenta desembolsos del Fondo, de otros organismos y el repo). A pesar de que el campo est\u00e1 liquidando m\u00e1s que la semana pasada \u2013en los tres primeros d\u00edas de esta, vendi\u00f3 poco m\u00e1s de US$474 millones\u2013, las cerealeras creen que la verdadera liquidaci\u00f3n llegar\u00e1 con otro precio del d\u00f3lar. \u201cEntre $1250\/$1300 [los productores] van a vender bastante\u201d,<\/strong> dicen en una de ellas, pese a que un valor arriba de los $1200 ya conformar\u00eda. A fin de junio, vale recordar (ya lo hizo el Presidente), volver\u00e1n a subir las retenciones al campo. El tipo de cambio mayorista de referencia cerr\u00f3 la semana en $1174. El minorista promedio, en $1193.<\/strong> Se esperan adem\u00e1s ingresos de d\u00f3lares financieros tras la eliminaci\u00f3n del cepo para inversiones.<\/p>\n En Casa Rosada explicaron que un esquema de flotaci\u00f3n en una banda amplia protege de los shocks. \u201cYa no tenemos el problema de perder reservas\u201d,<\/strong> aseguraron. All\u00ed ratificaron que los d\u00f3lares para los pagos de deuda de este a\u00f1o est\u00e1n firmes y estimaron que, en 2026, el riesgo pa\u00eds ya habr\u00e1 descendido a niveles deseables \u2013entre 400 y 500 puntos\u2013 para acceder al mercado. <\/strong><\/p>\n En Econom\u00eda sostuvieron que la meta de reservas de junio debe verse en un contexto de un plan integral en el que lo monetario y lo fiscal actuar\u00e1n para proveer al Banco Central (BCRA) de las divisas. Sin embargo, afirmaron que el programa con el Fondo se termin\u00f3 aprobando m\u00e1s tarde \u2013culpan a la ley Guzm\u00e1n\u2013 y que, en la previa \u2013por el hermetismo oficial sobre el nuevo r\u00e9gimen cambiario y el \u201cruido opositor\u201d\u2013 se perdieron m\u00e1s de US$2000 millones. \u201cObviamente, eso no estaba tenido en cuenta cuando cerramos el programa\u201d, admitieron. \u201cSi compr\u00e1s en junio, julio o agosto, no cambia nada\u201d, minimizaron desde EE.UU. <\/strong><\/p>\n Algunos economistas cuestionaron esta semana que el BCRA decidiera \u201cfinanciar al Tesoro\u201d como en los viejos tiempos del kirchnerismo. Fue cuando se conoci\u00f3 que las utilidades de la entidad ir\u00edan, en parte, a una cuenta del Tesoro para hacer frente al pago de deuda. <\/p>\n En el equipo econ\u00f3mico retrucaron: no es financiar al Tesoro si ya no hay d\u00e9ficit fiscal. Cerca de Caputo hablan del llamado \u201cPunto Anker\u201d. Cuando el ministro y el titular del BCRA, Santiago Bausili, compart\u00edan la direcci\u00f3n de esa consultora previeron ese momento en el que los bancos dejar\u00edan de renovar toda la deuda del Tesoro por la necesidad de hacer frente a la mayor demanda de pesos por la reactivaci\u00f3n del cr\u00e9dito en el sector privado. De hecho, por la falta de pesos, y tras la salida del cepo y la baja inicial del d\u00f3lar, los bancos subieron sus tasas de plazos fijos para poder retener liquidez. Esta semana, en una licitaci\u00f3n de la Secretar\u00eda de Finanzas, que conduce Pablo Quirno, se rolle\u00f3 el 70% de la deuda que venc\u00eda. <\/strong><\/p>\n \u201cSi la econom\u00eda demanda m\u00e1s dinero, por mayor actividad econ\u00f3mica, ingreso de capitales o baja de la inflaci\u00f3n, cualquier expansi\u00f3n monetaria entre bandas se da por el Tesoro cancelando deudas, ya sean en pesos o en d\u00f3lares. Es importante porque entre bandas el BCRA no puede aumentar la cantidad de dinero. Es decir, el Tesoro tiene la discrecionalidad, aunque no necesariamente lo haga, porque el programa ejerce un fuerte control monetario, al mismo tiempo que aspira pesos mediante un super\u00e1vit fiscal de $1 bill\u00f3n por mes\u201d, explic\u00f3 el economista Federico Dom\u00ednguez. \u201cEste chico entiende siempre todo\u201d, lo felicit\u00f3 Caputo en X.<\/p>\n El jueves, la directora gerente del Fondo, Kristalina Georgieva, dej\u00f3 una frase ambigua que despert\u00f3 a la oposici\u00f3n del letargo. \u201cEl pa\u00eds tendr\u00e1 elecciones en octubre. Es fundamental que no descarrile la voluntad de cambio (\u2026) insto a la Argentina a mantener el rumbo\u201d, <\/strong>dijo. El PJ conducido por Cristina Kirchner contest\u00f3 en el acto y repudi\u00f3 la \u201cintromisi\u00f3n electoral\u201d. Un d\u00eda despu\u00e9s, Georgieva afirm\u00f3 que le hablaba al Gobierno y no a los argentinos. \u201cMuy a menudo, antes de las elecciones, los gobiernos debilitan su determinaci\u00f3n de hacer reformas\u201d, aludi\u00f3 al Plan Platita. <\/p>\n A las cr\u00edticas del kirchnerismo, vale recordar que el Fondo no tiene buena reputaci\u00f3n entre los argentinos y que un apoyo de Georgieva podr\u00eda ser m\u00e1s bien un salvavidas del plomo para el propio Gobierno. \u201cLe hace la campa\u00f1a a Cristina\u201d, bromeaban algunos en X. Seg\u00fan Casa Tres, el 49% de los argentinos dice que un acuerdo con el FMI perjudica al pa\u00eds. M\u00e1s de la mitad de los argentinos (53%) tiene una imagen negativa del Fondo, de acuerdo al relevamiento de Mora Jozami. <\/strong><\/p>\n No hay documento en el que el FMI deje de alentar la necesidad de respaldo pol\u00edtico a los programas con los pa\u00edses miembro. Ya vieron derrumbarse, luego de las PASO de 2019 que gan\u00f3 Alberto Fern\u00e1ndez \u2013para tomar un ejemplo reciente\u2013 todos los term\u00f3metros de la estabilidad. O sea, principalmente el valor del peso.<\/strong> <\/p>\n Pero, adem\u00e1s, todas las reformas fundamentales \u2013incluso la impositiva, que tendr\u00eda cambios para el impuesto al cheque y retenciones, y un trabajo con los gobiernos por Ingresos Brutos\u2013 para mejorar la alica\u00edda competitividad argentina en tiempos de mayor apertura comercial est\u00e1n fijadas para diciembre en el staff report<\/em> del FMI, o sea, con la llegada de la nueva composici\u00f3n del Congreso. La sustentabilidad del programa de Milei ya empieza a mirarse a trav\u00e9s del cristal de las elecciones de octubre. <\/strong><\/p>\n Alguien en Casa Rosada le pregunt\u00f3 a Javier Milei sobre el retorno del d\u00f3lar al precio que pr\u00e1cticamente ten\u00eda el mismo d\u00eda de la unificaci\u00f3n cambiaria, tras el levantamiento del cepo. La respuesta del libertario fue contundente: \u201cAdentro de la banda no nos calienta en lo m\u00e1s m\u00ednimo\u201d. 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