<\/p>\n
El mundo se volvi\u00f3 un lugar demasiado inestable y hasta hostil para los inversores.<\/strong> En medio de los fuegos cruzados entre Estados Unidos y el resto del mundo por los aranceles a las importaciones que impuso el presidente Donald Trump \u2013aunque hayan entrado en pausa por 90 d\u00edas\u2013, y la tensi\u00f3n creciente con China, poner a salvo el capital es la consigna que manda.<\/p>\n \u201cEstados Unidos combina caos t\u00e1ctico con agenda estrat\u00e9gica de desglobalizaci\u00f3n. El mercado baila al son de las marchas y contramarchas de Trump\u201d, define en su \u00faltimo informe y en pocas palabras Eduardo Levy Yeyati, chief economic advisor en AdCap.<\/p>\n El economista avanza en un an\u00e1lisis \u2013punto por punto\u2013 de los efectos sobre la econom\u00eda de Estados Unidos de las pol\u00edticas comerciales de la administraci\u00f3n Trump:<\/p>\n \u2022 El \u00edndice de confianza del consumidor cay\u00f3 a su segundo nivel m\u00e1s bajo desde que se tienen registros (solo superado por la pandemia)<\/p>\n \u2022 Las expectativas inflacionarias alcanzan m\u00e1ximos desde 1981<\/p>\n \u2022 Las empresas congelan inversiones y ajustes de cadenas de valor ante la incertidumbre normativa<\/p>\n \u2022 El d\u00f3lar cay\u00f3 6% en lo que va del a\u00f1o, y aument\u00f3 la demanda de coberturas contra depreciaci\u00f3n<\/p>\n \u201cEl resultado \u2013dice Levy Yeyati en su informe \u2013 es una \u201cpar\u00e1lisis comercial\u201d que, como dijo el CEO de DHL, genera fatiga en la toma de decisiones de las empresas: se impone la l\u00f3gica del <\/strong>wait and see<\/strong><\/em> (esperar y ver)\u201d<\/strong>.<\/p>\n Claro que nada de esto es gratuito ni inocuo para el resto de los pa\u00edses ni para los mercados de capitales.<\/p>\n \u201cEl impacto de la llamada guerra comercial a\u00fan es incierto. Si bien todos esperamos una reducci\u00f3n en la actividad global, el grado de su impacto depender\u00e1 de la habilidad y la agilidad de las negociaciones\u201d , describe Santiago Abdala, director de PPI. Y mirando en particular los efectos sobre la Argentina, agrega: \u201cEn este marco, una reducci\u00f3n de la actividad global podr\u00eda implicar una menor demanda de los bienes que nuestro pa\u00eds exporta (energ\u00eda y granos entre otros). En paralelo, un menor apetito por riesgo de parte de los inversores ante eventuales escaladas y focos de conflicto podr\u00eda golpear los activos argentinos<\/strong>\u201d .<\/p>\n As\u00ed el tablero, con tensiones geopol\u00edticas y comerciales dominando el juego, los activos financieros crujieron.<\/strong> Se vieron \u2013y a\u00fan se ven\u2013 rojos intensos. Y cuando los inversores huelen que el riesgo se escapa, la reacci\u00f3n es buscar la puerta de salida, refugiarse en un mayor porcentaje de liquidez en los portafolios, en oro y en bonos del Tesoro de Estados Unidos que aunque es protagonista del problema, sus t\u00edtulos de deuda son el activo \u201clibre de riesgo\u201d por excelencia.<\/p>\n Milo Farro, analista burs\u00e1til en Rava, tambi\u00e9n pone sobre la mesa de trabajo los riesgos de la escalada en el conflicto por los aranceles. \u201cUn aumento de los aranceles de esa magnitud, m\u00e1s las represalias de China o la Uni\u00f3n Europea, podr\u00edan generar en Estados Unidos una presi\u00f3n importante a su inflaci\u00f3n, como as\u00ed tambi\u00e9n una desaceleraci\u00f3n en la actividad econ\u00f3mica y en estos \u00faltimos dos puntos radica la preocupaci\u00f3n de los inversores, que condujo a un nulo apetito por los activos de riesgo en lo que va de 2025\u201d.<\/p>\n El \u00e1nimo de los inversores se tens\u00f3 un poco m\u00e1s esta semana tras escuchar al propio presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, advertir que \u201clas tarifas ponen en riesgo la inflaci\u00f3n y el crecimiento\u201d. \u201cLos datos disponibles hasta ahora sugieren que el crecimiento (de la econom\u00eda de Estados Unidos) se ha desacelerado en el primer trimestre respecto del \u00faltimo trimestre de 2024\u201d, dijo.<\/p>\n Durante una reuni\u00f3n en el Economic Club de Chicago, el titular de la Fed advirti\u00f3 que \u201ces probable que los efectos de esta situaci\u00f3n nos alejen de nuestros objetivos, que el desempleo aumente y que la inflaci\u00f3n aumente a medida que los aranceles se apliquen\u201d . Los inversores leyeron inmediatamente entre l\u00edneas que esta situaci\u00f3n aleja la posibilidad de baja de tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n En este contexto, \u00bfc\u00f3mo gestionar la parte con activos internacionales de las carteras de inversi\u00f3n de mediano y largo plazo parados en la Argentina? \u00bfDe qu\u00e9 cuidarse y donde encontrar una ventana entreabierta a alguna oportunidad?<\/strong><\/p>\n \u201cSi bien es una inc\u00f3gnita el alcance y la duraci\u00f3n que tendr\u00e1n las medidas proteccionistas de Estados Unidos y las respuestas del resto del mundo, parece claro por el momento que el mundo ha entrado en un nuevo r\u00e9gimen de incertidumbre, un escal\u00f3n por encima de la situaci\u00f3n previa<\/strong>\u201d, advierte Jose Maria Aristi, Head Portfolio Manager de fondos Alpha de ICBC.<\/p>\n \u201cMirando el \u00edndice VIX (la volatilidad impl\u00edcita en las opciones de venta), el llamado \u201c\u00edndice del miedo\u201d, aun despu\u00e9s de la relativa calma de los \u00faltimos d\u00edas el valor est\u00e1 alrededor del doble del promedio del 2023\/2024\u201d, detalla Aristi y subraya: \u201cCreemos que es momento para ser cautelosos y evaluar cuidadosamente la situaci\u00f3n pr\u00e1cticamente en forma diaria<\/strong>. Los mercados de riesgo, sobre todo la bolsa de Estados Unidos, ven\u00edan con una tendencia alcista muy prolongada y cotizando en m\u00faltiplos elevados (relativamente caros), y ya hab\u00eda algunos indicios de riesgo de recesi\u00f3n que no terminaban de materializarse. Toda esta situaci\u00f3n gatill\u00f3 una correcci\u00f3n muy virulenta que todav\u00eda debe decantar\u201d.<\/p>\n La l\u00ednea de la prudencia es un denominador com\u00fan. Desde el Banco de Inversi\u00f3n UBS recomiendan cautela y aumentar la exposici\u00f3n en oro<\/strong> \u2013que lleva una suba de cerca de 40% en 12 meses y la onza cotiza a US$3300\u2013 porque consideran, seg\u00fan citan en Bloomberg \u201cque sigue ofreciendo ventajas en la diversificaci\u00f3n de carteras en escenarios adversos\u201d.<\/p>\n Los analistas de Saxo Bank sugieren, por su parte, centrar las inversiones de los m\u00e1s conservadores en empresas de sectores defensivos como salud, consumo y servicios p\u00fablicos<\/strong> y recomiendan aprovechar las ca\u00eddas para sumar a la cartera \u201cacciones de gran calidad\u201d.<\/p>\n Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, pone su mirada a dos tiempos: \u201cMirando activos alrededor del mundo, siempre decimos que a largo plazo los \u00edndices de Estados Unidos son ganadores. Mirando un poco m\u00e1s de corto o mediano, el sector bancario y el energ\u00e9tico de ese pa\u00eds son los que creemos podr\u00edan verse favorecidos por la desregulaci\u00f3n que impulsa el presidente Trump\u201d.<\/p>\n \u201cEl inversor de largo plazo podr\u00eda encontrar valor en los sectores defensivos como salud o consumo masivo, donde vemos que ha habido ca\u00eddas considerables\u201d, pondera Abdala y avanza: \u201cAlgunas empresas quedaron en niveles de precios que ofrecen dividendos que ya representan m\u00e1s de 7% de retorno\u201d.<\/p>\n Farro, de Rava, tambi\u00e9n plantea cautela, aunque sin dejar de buscar la oportunidad: \u201cPara inversores moderados a largo plazo, el ETF de S&P 500 luce como una buena alternativa luego de corregir 15% desde sus m\u00e1ximos. Sin embargo, los vaivenes en los anuncios de Trump nos invitan a mantener la cautela, y por ese motivo conviene realizar ingresos de manera escalonada\u201d.<\/p>\n Es clave y mucho m\u00e1s en el contexto actual que el inversor sea coherente con su perfil de riesgo y el horizonte temporal (plazo) de sus objetivos. La renta variable es vol\u00e1til, no apta para el corto plazo, y mucho menos en este momento.<\/p>\n En ese sentido, desde Goldman Sachs advierten en un informe reciente que \u201cla posibilidad de ca\u00eddas de la renta variable a\u00fan no ha tocado su techo. A corto plazo las cosas podr\u00edan seguir bastante agitadas<\/strong>\u201d. Christian Mueller Glissman, jefe de estrategas del banco de inversi\u00f3n, se\u00f1al\u00f3 a Bloomberg que \u201cla tradicional estrategia de 60\/40, 60% acciones y 40% bonos (renta fija) demostr\u00f3 resiliencia en el contexto reciente\u201d.<\/p>\n La renta fija, con un calendario previsible de flujo de fondos, sea por pago de renta o amortizaci\u00f3n de capital, reduce la volatilidad y el riesgo de una cartera diversificada de inversi\u00f3n.<\/p>\n En medio de las idas y vueltas por los aranceles que a\u00fan tiene final abierto, algunos pa\u00edses se ven m\u00e1s perjudicados que otros por las medidas y los inversores miran con lupa d\u00f3nde pueden estar las oportunidades. Ah\u00ed la Argentina \u2013ya sin cepo y con acuerdo con el FMI\u2013 y otros emergentes entran en agenda, aunque no sin recibir coletazos.<\/p>\n \u201cAm\u00e9rica Latina es un pasajero en la monta\u00f1a rusa de los aranceles, pero aun as\u00ed se vio afectada por los movimientos de risk off<\/em> (salir del riesgo)\u201d, se\u00f1ala el Bank of America en uno de sus \u00faltimos informes y tras esa aclaraci\u00f3n postula que mantiene la recomendaci\u00f3n de sobreponderar a Brasil.<\/p>\n \u201cNos gustan los emergentes como Brasil, por ejemplo, que no se vio afectado de forma tan adversa por los aranceles anunciados por Estados Unidos. Tambi\u00e9n en la Argentina, tras la ca\u00edda desde los m\u00e1ximos, los precios quedaron atractivos. Creemos en el sector energ\u00e9tico por el potencial de Vaca Muerta, aunque tambi\u00e9n jugar\u00e1 la din\u00e1mica del precio de commodities <\/em>asociados\u201d, plantea Franco de SBS.<\/p>\n Desde el equipo de research <\/em>de Balanz aportan que \u201cpara inversores con mayor tolerancia al riesgo, vemos valor en carteras con activos de mercados emergentes\u201d y suman otra ventana de oportunidad a considerar: \u201cEn un entorno de recesi\u00f3n no hay refugio dentro de la renta variable, pero s\u00ed hay estrategias que creemos que pueden beneficiarse m\u00e1s en la recuperaci\u00f3n. Desde esta \u00f3ptica, seguimos encontrando atractivo en estrategias que hayan mostrado un perfil de riesgo\/retorno similar al S&P 500, pero que tenga mejores valuaciones y menor concentraci\u00f3n. En este segmento, destacamos las acciones de alto dividendo dentro del S&P 500 y las empresas de capitalizaci\u00f3n media en Estados Unidos\u201d.<\/p>\n Desde el equipo de an\u00e1lisis de renta fija de Schroders ponen la lupa en el mediano plazo: \u201cSi bien la incertidumbre y el tumulto han sido desconcertantes, todo tiene un precio, y creemos que hay activos que comienzan a ofrecer valuaciones atractivas a pesar de un contexto muy poco claro\u201d. Y agregan: \u201cAumentamos nuestra probabilidad de un episodio de aterrizaje forzoso al 35%, pero un aterrizaje suave sigue siendo el resultado m\u00e1s probable seg\u00fan nuestro an\u00e1lisis, con un 55%\u201d. En ese contexto, son constructivos con \u201clos rendimientos de los bonos de Estados Unidos a cinco a\u00f1os\u201d pero siguen encendiendo luz roja sobre los de \u201cmedio y largo plazo, que siguen siendo vulnerables\u201d.<\/p>\n Como idea de cierre y para dejar al inversor pensando, Aristi, de Fondos Alpha, pone \u00e9nfasis en la idea de que \u201csiempre hay heterogeneidades en estos procesos, y es posible que haya sectores o a\u00fan compa\u00f1\u00edas puntuales que pudieran verse beneficiadas, pero dada la magnitud de los cambios y sobre todo su velocidad (d\u00eda a d\u00eda suben y bajan las tarifas de uno y otro lado del mundo en forma poco predecible), es casi imposible desde el punto de vista de un inversor \u201cacertarle\u201d al eventual ganador\u201d.<\/p>\n Todo indica entonces que es tiempo de tomar decisiones pensadas, con la cabeza fr\u00eda y ante la duda privilegiar la liquidez y la seguridad. La batalla por los aranceles est\u00e1 en pa\u00f1ales, las consecuencias a\u00fan no pueden cuantificarse y el desorden y la incertidumbre van a ser moneda corriente por un tiempo m\u00e1s.<\/p>\n En la Argentina del nuevo esquema cambiario, el acuerdo con el FMI y la liberaci\u00f3n del cepo para las personas f\u00edsicas, las oportunidades de inversi\u00f3n cobran otra perspectiva<\/strong>. Sea en pesos o en activos dolarizados, las opciones tienen que ver con el tipo de inversor que hay del otro lado.<\/p>\n \u201cPara aquellos inversores que se sientan c\u00f3modos con el riesgo argentino, m\u00e1s a\u00fan despu\u00e9s del acuerdo con el fondo y el levantamiento del cepo, creemos que los instrumentos de deuda en d\u00f3lares han recuperado atractivo\u201d, opina Santiago Abdala, director de PPI.<\/p>\n En la renta variable las oportunidades tambi\u00e9n aparecen en escena. \u201cQuienes consideran que efectivamente la disciplina fiscal combinada con la desregulaci\u00f3n (desmalezamiento econ\u00f3mico) y capacidad de gesti\u00f3n lograr\u00e1 traer buenos resultados a la actividad econ\u00f3mica, vemos buen potencial en las acciones de empresas s\u00f3lidas argentinas, principalmente bancos y energ\u00e9ticas<\/strong>\u201d , agrega Abdala.<\/p>\n Mirando la posici\u00f3n en activos argentinos, Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, dice que \u201cen caso de lograr avanzar con la eliminaci\u00f3n definitiva de controles cambiarios, una apuesta por un sector de alto beta como el bancario argentino podr\u00eda dar resultados m\u00e1s que interesantes en el escenario optimista\u201d.<\/p>\n La Argentina entra tambi\u00e9n en la estrategia de Rava. \u201cPodr\u00eda abrirse una ventana de optimismo que conducir\u00eda a una recuperaci\u00f3n de las acciones y bonos de la Argentina. En renta variable, vemos atractivo el sector energ\u00e9tico, de gran potencial por las proyecciones de crecimiento en Vaca Muerta, y en el sector financiero, porque es el que mejor captura el flujo de los inversores internacionales<\/strong>\u201d, dice el analista Milo Farro.<\/p>\n \u201cEn este contexto en el que la Argentina muestra que se encamina hacia una normalizaci\u00f3n y vemos un trade-off <\/em>entre acumulaci\u00f3n de reservas (donde el Banco Central decide comprar m\u00e1s arriba) y continuar bajando la inflaci\u00f3n (dejando el tipo de cambio correr hacia el piso de la banda) y el Gobierno parece estar priorizando el segundo camino, las inversiones en pesos entendemos van a ofrecer retornos (siempre medidos en d\u00f3lares) muy superiores a los de los bonos soberanos en moneda dura\u201d, eval\u00faa Javier Casabal, estratega senior de renta fija en Adcap.<\/p>\n \u201cEn particular \u2013dice\u2013 creemos que la mejor alternativa son los Boncer TZXD5, TZXD6 y TZXD7 que pueden rendir entre 15% y 30% por encima del rendimiento de los bonos en d\u00f3lares. Al mismo tiempo, luego de la liberalizaci\u00f3n del tipo de cambio, el inversor queda cubierto ante un aumento de la inflaci\u00f3n por encima de lo esperado, posiblemente acompa\u00f1ado por un deslizamiento hacia la parte superior de la banda\u201d.<\/p>\n Cerrando su idea, Casabal fundamenta que \u201csi por el contrario, la inflaci\u00f3n fuera menor, el nuevo esquema ganar\u00eda confianza y el Central dejar\u00eda caer el tipo de cambio oficial hacia el lado inferior de la banda, generando mayores retornos medidos en d\u00f3lares\u201d.<\/p>\n El mundo se volvi\u00f3 un lugar demasiado inestable y hasta hostil para los inversores. En medio de los fuegos cruzados entre Estados Unidos y el resto del mundo por los aranceles a las importaciones que impuso el presidente Donald Trump \u2013aunque hayan entrado en pausa por 90 d\u00edas\u2013, y la tensi\u00f3n creciente con China, poner […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":151361,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-151360","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/151360","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=151360"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/151360\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":151362,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/151360\/revisions\/151362"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/151361"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=151360"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=151360"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=151360"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}