<\/p>\n
El gobierno dio hace pocos d\u00edas un importante paso para la normalizaci\u00f3n de la econom\u00eda.<\/strong> En pocas palabras, el anuncio incluye el levantamiento de gran parte de los controles de capitales, la eliminaci\u00f3n del blend<\/em> de tipo de cambio exportador (por el cual el 80% de las exportaciones se vend\u00eda en el mercado oficial y el 20% en el Contado con Liqui), la flexibilizaci\u00f3n del acceso de divisas para las importaciones, la introducci\u00f3n de una banda cambiaria cuyo techo inicial es casi un 30% m\u00e1s d\u00e9bil que el tipo de cambio oficial del viernes pasado y que incluye un r\u00e9gimen de flotaci\u00f3n libre dentro de la banda objetivo, un esquema monetario restrictivo, y la reiteraci\u00f3n del fuerte compromiso fiscal, entre otros. <\/p>\n El cepo a las personas se elimin\u00f3 completamente, mientras que para las empresas persisten varias restricciones, incluida la obligaci\u00f3n de vender sus exportaciones en el mercado oficial, el mal llamado Mercado \u00danico y Libre de Cambios (MULC).<\/p>\n A cambio de estos anuncios, el FMI proporcion\u00f3 un apoyo sustancial en la fase inicial, que se complementar\u00e1 con otros organismos multilaterales de cr\u00e9dito<\/strong>. En total, el banco central (BCRA) contar\u00e1 con US$12.000 millones del FMI y US$1500 millones del Banco Mundial a partir de esta semana, llevando las reservas internacionales a m\u00e1s de US$38000 millones r\u00e1pidamente, y quiz\u00e1s a m\u00e1s si se suma dinero del BID y un repo (pr\u00e9stamo con garant\u00edas) que el BCRA negocia con acreedores privados. En pocos meses el FMI, el Banco Mundial y el BID sumar\u00e1n m\u00e1s pr\u00e9stamos. Este financiamiento le permitir\u00e1 al gobierno recomprar Letras Intransferibles, esos papelitos de colores con los cuales los Kirchner saquearon nuestro banco central, permitiendo as\u00ed al BCRA aumentar sus reservas internacionales. <\/p>\n Estas reservas, en principio, est\u00e1n para dar m\u00e1s respaldo y solidez al BCRA y no deber\u00edan ser utilizadas, o al menos tienen fuertes restricciones en su uso. Esto se debe al funcionamiento del nuevo esquema monetario y cambiario, combinado con exigencias del FMI. <\/p>\n Mientras el tipo de cambio se mueva dentro de la banda cambiaria, que parte de un rango de 1000 a 1400 pero se va agrandando y terminar\u00eda el 2025 entre 923 y 1516, el tipo de cambio deber\u00eda flotar libremente. Es decir, el BCRA no deber\u00eda influir directamente en la cotizaci\u00f3n, con un par de excepciones. Si puede comprar d\u00f3lares en la medida que sea compatible con la meta monetaria, lo cual explicar\u00e9 a continuaci\u00f3n. Tambi\u00e9n puede vender en casos de volatilidad extrema, una prerrogativa que casi todos los bancos centrales del mundo se adjudican. <\/p>\n \u00bfC\u00f3mo funciona el esquema monetario entonces dentro de la banda? Sin control de capitales, cualquier banco central del mundo puede elegir una variable a controlar entre tipo de cambio, tasa de inter\u00e9s y cantidad de dinero. Las otras dos las determina el mercado (con cepo, pod\u00eda elegir hasta dos variables, y el BCRA controlaba tipo de cambio y tasa de inter\u00e9s). En el caso de la Argentina, el programa con el FMI determin\u00f3 que, dentro de la banda, el BCRA controlar\u00e1 la cantidad de dinero, apoyado en metas indicativas establecidas en el programa. Estas metas parecen, a priori, bastante restrictivas. Es decir, dentro de la banda el tipo de cambio y la tasa de inter\u00e9s los determinar\u00e1 el mercado. <\/strong><\/p>\n Si el tipo de cambio llega al techo o al piso de la banda, el esquema monetario se transforma uno de control de tipo de tipo de cambio. Al techo de la banda, el BCRA vender\u00e1 d\u00f3lares si los argentinos quieren deshacerse de pesos, y al piso de la banda comprar\u00e1 d\u00f3lares si los argentinos quieren m\u00e1s pesos. Es decir, en la banda la tasa de inter\u00e9s y la cantidad de dinero los determina el mercado. Para evitar un despilfarro de las reservas, el programa con el FMI establece metas muy estrictas de reservas internacionales netas; estas metas son criterios de performance<\/em> del programa (es decir, no se deber\u00edan incumplir). <\/p>\n \u00bfQu\u00e9 va a pasar estos d\u00edas? Hay algunos impactos que se pueden prever, y otros que iremos descubriendo con el paso del tiempo. <\/p>\n En primer lugar, es muy probable que la brecha cambiaria desaparezca, o se reduzca fuertemente. \u00bfQui\u00e9n va a comprar d\u00f3lares v\u00eda MEP, que cerr\u00f3 el viernes a 1362.8, cuando a partir de hoy puede comprarlo al oficial en su home banking?<\/strong> El tipo de cambio oficial termin\u00f3 el viernes a 1107.96 para los minoristas. El cierre de la brecha se dar\u00e1 entonces con una suba del tipo de cambio oficial y muy probablemente con algo de ca\u00edda en los mercados paralelos (MEP, CCL, Blue). El punto de encuentro no est\u00e1 asegurado. Te\u00f3ricamente podr\u00edan encontrarse tambi\u00e9n en 1400, aunque luce menos probable dado que en alg\u00fan punto anterior quiz\u00e1s aparezcan ventas de exportadores. Tambi\u00e9n podr\u00eda aparecer la mano del BCRA para evitar un salto tan elevado en tan poco tiempo (control de volatilidad). <\/p>\n Lo segundo que deber\u00eda ocurrir es una suba de las tasas de inter\u00e9s.<\/strong> Es natural esperar una suba de tasa de inter\u00e9s cuando ahora no todos los pesos van a estar encepados; para que se queden aqu\u00ed, la tasa deber\u00eda subir. Un programa monetario restrictivo tambi\u00e9n permite pensar que las tasas van a subir.<\/p>\n Estos movimientos deber\u00edan dar lugar a una simultanea suba de la inflaci\u00f3n y a alg\u00fan impacto de corto plazo en la demanda y en la actividad econ\u00f3mica. Son los costos de haber dilatado la salida del r\u00e9gimen cambiario anterior, lo que llev\u00f3 a una sobrevaluaci\u00f3n del peso y a una p\u00e9rdida de reservas innecesarios. <\/strong><\/p>\n Sin embargo, en el marco de un importante respaldo del FMI y una fuerte ancla fiscal, este salto inflacionario es probable que sea bastante acotado en magnitud y extensi\u00f3n temporal. El impacto en la actividad tambi\u00e9n puede llegar a morigerarse por dos razones relacionadas que permitir\u00edan impulsar la inversi\u00f3n. En primer lugar, es muy probable que los anuncios del lunes lleven a una fuerte ca\u00edda del riesgo pa\u00eds<\/strong>; es decir, no solo del costo de financiamiento para el gobierno, sino tambi\u00e9n para el sector privado. En segundo lugar, el levantamiento del cepo acelerar\u00e1 inversiones, en especial las que se enmarcan en el RIGI. <\/strong><\/p>\n Es decir, nos enfrentamos a un paso riesgoso porque puede afectar la popularidad del presidente al llevar a una suba de la inflaci\u00f3n, y por lo tanto la expectativa de continuidad de las reformas, pero necesario para relanzar la econom\u00eda argentina en el marco de fuertes turbulencias globales. <\/p>\n El gobierno dio hace pocos d\u00edas un importante paso para la normalizaci\u00f3n de la econom\u00eda. En pocas palabras, el anuncio incluye el levantamiento de gran parte de los controles de capitales, la eliminaci\u00f3n del blend de tipo de cambio exportador (por el cual el 80% de las exportaciones se vend\u00eda en el mercado oficial y […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":148528,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-148527","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/148527","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=148527"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/148527\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":148529,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/148527\/revisions\/148529"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/148528"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=148527"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=148527"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=148527"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}