<\/p>\n
Para el promedio del mercado, la inflaci\u00f3n se aceler\u00f3 al 2,6% en marzo<\/strong> y dej\u00f3 una inercia que, sumada a la presi\u00f3n generada por el clima de incertidumbre cambiaria local<\/strong> y los costos que agregar\u00eda la guerra mundial de aranceles<\/strong>, postergar\u00eda hasta mayo o junio<\/strong> la posibilidad de ver ese \u00edndice por debajo del 2% mensual<\/strong>. Es decir, m\u00e1s tarde de lo que hasta aqu\u00ed se esperaba que ocurriera a partir de este mes.<\/p>\n La novedad lleg\u00f3 con la publicaci\u00f3n del nuevo Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM)<\/strong>, la encuesta m\u00e1s importante de la plaza local, que elabora el Banco Central (BCRA)<\/strong>. Esta edici\u00f3n se desarroll\u00f3 entre los d\u00edas 27 y 31 de marzo de 2025<\/strong>, y contempl\u00f3 las proyecciones de 39 participantes<\/strong>, entre ellos, 27 consultoras<\/strong> y centros de investigaci\u00f3n locales e internacionales, y 12 entidades financieras<\/strong> radicadas en la Argentina.<\/p>\n La nueva hoja de ruta confirma que, para los analistas, la econom\u00eda transita al menos un trimestre de rebrote inflacionario<\/strong> iniciado en febrero. Este fen\u00f3meno relativiza la efectividad de la reducci\u00f3n de la tasa de devaluaci\u00f3n<\/strong> del 2% al 1% mensual<\/strong>, aplicada por el Gobierno desde ese mes con el objetivo de acelerar la desinflaci\u00f3n<\/strong>.<\/p>\n Por ahora, el mercado percibe como coyuntural<\/strong> este segundo episodio de interrupci\u00f3n del proceso desinflacionario<\/strong> iniciado tras la fuerte devaluaci\u00f3n al comienzo de la actual administraci\u00f3n. El primer episodio de estas caracter\u00edsticas se dio entre mayo y agosto del a\u00f1o pasado<\/strong>. Sin embargo, ya oblig\u00f3 a recalcular al alza las estimaciones de inflaci\u00f3n para 2025: el REM<\/strong> muestra que los analistas agregaron entre 5,3 y 6,4 puntos porcentuales<\/strong> a la proyecci\u00f3n que ten\u00edan hace dos meses (cuando estimaban entre 20% y 22,2%<\/strong>). Ahora proyectan una inflaci\u00f3n anual de entre 26,4% y 27,5%<\/strong>, seg\u00fan se consideren los pron\u00f3sticos del Top-10<\/strong> (los diez analistas m\u00e1s precisos seg\u00fan el informe) o el promedio general.<\/p>\n El informe oficial detall\u00f3 que el tercer relevamiento del a\u00f1o<\/strong> detect\u00f3 expectativas de una inflaci\u00f3n mensual general de entre 2,5% y 2,6% para marzo<\/strong> (lo que implica un alza de 0,4 puntos porcentuales<\/strong> respecto del REM previo). Adem\u00e1s, los participantes ubicaron en ese mismo nivel sus previsiones para la inflaci\u00f3n n\u00facleo<\/strong>.<\/p>\n El informe se\u00f1al\u00f3 que, para los meses siguientes, \u201cse esperan senderos descendentes de inflaci\u00f3n mensual tanto para el IPC general como para el componente n\u00facleo\u201d. Sin embargo, todos los analistas recalcularon al alza sus proyecciones<\/strong> para el resto del a\u00f1o. As\u00ed, el escenario de desinflaci\u00f3n, que preve\u00eda una baja del 2,2% al 1,5% entre marzo y agosto<\/strong>, fue reemplazado por otro que parte del 2,6%<\/strong> y encuentra su piso en el 1,6% reci\u00e9n en agosto o septiembre<\/strong>.<\/p>\n Parte de esa aceleraci\u00f3n inflacionaria proyectada se explica por el reajuste de la tasa de devaluaci\u00f3n esperada<\/strong>: del 15,1% al 22,8% anual<\/strong>. Aunque la mediana de las proyecciones de tipo de cambio nominal se ubic\u00f3 en $1080 por d\u00f3lar para abril<\/strong>, lo que implicar\u00eda una suba mensual del 1%<\/strong> (en l\u00ednea con el crawling-peg vigente), para diciembre de 2025<\/strong> se espera un d\u00f3lar oficial en $1253<\/strong> (frente a los $1175<\/strong> previstos en la encuesta anterior).<\/p>\n Hasta el momento, este rebrote inflacionario no tendr\u00eda impacto en la actividad econ\u00f3mica<\/strong>, seg\u00fan los encuestados. En el relevamiento de marzo, los analistas del REM estimaron que el PBI ajustado por estacionalidad creci\u00f3 1,5% trimestral<\/strong> entre enero y marzo, respecto al cuarto trimestre de 2024 (+0,4 puntos porcentuales<\/strong> respecto del REM anterior). Para los pr\u00f3ximos dos trimestres de 2025, proyectan crecimientos del 0,6%<\/strong> y 0,8%<\/strong>, respectivamente.<\/p>\n De este modo, estiman una expansi\u00f3n del PBI de entre 5% y 5,5% para todo 2025<\/strong> (+0,2 a +0,7 puntos porcentuales<\/strong> respecto del REM previo, seg\u00fan se tome el promedio general o el Top-10).<\/p>\n En otro orden, se proyecta que la tasa de desocupaci\u00f3n abierta<\/strong> en el primer trimestre del a\u00f1o fue de entre 7% y 7,1% de la Poblaci\u00f3n Econ\u00f3micamente Activa (PEA)<\/strong>, es decir, -0,3 puntos<\/strong> respecto a la estimaci\u00f3n anterior. En l\u00ednea con el crecimiento proyectado, se espera que la tasa caiga hasta el 6,5%<\/strong> en el \u00faltimo trimestre de 2025 (-0,3 p.p.<\/strong> respecto del REM previo).<\/p>\n En cuanto al comercio exterior de bienes<\/strong>, el REM estim\u00f3 para 2025 exportaciones (FOB) por US$83.269 millones<\/strong> (US$608 millones menos<\/strong> que en la encuesta anterior) e importaciones (CIF) por US$72.934 millones<\/strong> (US$1202 millones m\u00e1s<\/strong>). As\u00ed, el super\u00e1vit comercial anual esperado<\/strong> se reduce de US$12.000 millones<\/strong> (hace dos meses) a US$10.335 millones<\/strong>. Finalmente, la proyecci\u00f3n del super\u00e1vit fiscal primario<\/strong> del Sector P\u00fablico Nacional No Financiero<\/strong> se ubic\u00f3 entre $12 y $13 billones<\/strong> para todo 2025<\/strong>, es decir, $0,5 billones menos<\/strong> que en el REM anterior.<\/p>\n Conforme a los criterios de<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Para el promedio del mercado, la inflaci\u00f3n se aceler\u00f3 al 2,6% en marzo y dej\u00f3 una inercia que, sumada a la presi\u00f3n generada por el clima de incertidumbre cambiaria local y los costos que agregar\u00eda la guerra mundial de aranceles, postergar\u00eda hasta mayo o junio la posibilidad de ver ese \u00edndice por debajo del 2% mensual. Es decir, m\u00e1s tarde de lo que hasta aqu\u00ed se esperaba que ocurriera a partir de este mes.
\n La novedad lleg\u00f3 con la publicaci\u00f3n del nuevo Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), la encuesta m\u00e1s importante de la plaza local, que elabora el Banco Central (BCRA). Esta edici\u00f3n se desarroll\u00f3 entre los d\u00edas 27 y 31 de marzo de 2025, y contempl\u00f3 las proyecciones de 39 participantes, entre ellos, 27 consultoras y centros de investigaci\u00f3n locales e internacionales, y 12 entidades financieras radicadas en la Argentina.
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