{"id":142035,"date":"2025-04-01T18:39:18","date_gmt":"2025-04-01T21:39:18","guid":{"rendered":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/?p=142035"},"modified":"2025-04-01T18:39:19","modified_gmt":"2025-04-01T21:39:19","slug":"dos-escenarios-para-el-dolar-hasta-octubre","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/?p=142035","title":{"rendered":"Dos escenarios para el d\u00f3lar hasta octubre"},"content":{"rendered":"

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Hace unas semanas, un grupo de economistas amigos que suelen reunirse con cierta regularidad, coincidi\u00f3 en uno de esos encuentros en que si el financiamiento neto del acuerdo con el FMI (esto es, el dinero nuevo disponible m\u00e1s all\u00e1 de los repagos al propio Fondo) es menor de US$7000 millones el mercado lo tomar\u00eda negativamente y se acentuar\u00e1 la volatilidad financiera. \u00bfPor qu\u00e9 7000 millones y no otra cifra? Nadie lo sabe, pero la conclusi\u00f3n fue esa, cuenta risue\u00f1o uno de los asistentes.<\/p>\n

La an\u00e9cdota sirve para recordar cu\u00e1n antojadizos pueden ser los inversores financieros y los analistas cuando los gana el recelo. <\/strong>Sobran antecedentes en la Argentina de momentos como el actual en los que, en un corto per\u00edodo de tiempo, <\/strong>la din\u00e1mica de la desconfianza se acelera y palabras oficiales que hasta ayer serv\u00edan para llevar calma ya no alcanzan. El mercado quiere ver para creer.<\/strong><\/p>\n

\u201cAl acuerdo solo le falta el mo\u00f1o\u201d, dec\u00eda el presidente Javier Milei el 10 de febrero; un d\u00eda despu\u00e9s, el ministro Luis Caputo agregaba que el programa estaba listo para ser firmado y \u201csolo faltaba la letra chica\u201d. Luego, el transcurso del tiempo hizo que la ausencia de noticias concretas potenciara las dudas acerca del futuro del plan econ\u00f3mico, particularmente de la pol\u00edtica cambiaria y de la dificultad del Banco Central para acumular reservas. Marzo cerr\u00f3 en este sentido con la peor performance del gobierno de Milei, con ventas por m\u00e1s de US$1100 millones en el mercado oficial por las mayores expectativas de devaluaci\u00f3n.<\/p>\n

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El Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina, ante el desaf\u00edo de acumular reservas<\/span>[e]MARTIN ZABALA – XinHua<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n

\u201cLo que se necesita para calmar a los mercados es el acuerdo con el FMI, que parece haber demorado mucho m\u00e1s de lo que se pensaba\u201d, dice Miguel Kiguel, economista director de Econviews. Adem\u00e1s, la volatilidad a nivel global tampoco ayuda. \u201cSi all\u00e1 se ponen nerviosos los mercados, ac\u00e1 tiemblan\u201d, se\u00f1ala uno de sus colegas ante la consulta de LA NACION<\/strong>.<\/p>\n

Caputo busca ganar tiempo con algunas declaraciones que terminaron siendo contraproducentes por su falta de precisi\u00f3n. <\/strong>Luego, fue ofreciendo por goteo algunos detalles del acuerdo como, por ejemplo, la confirmaci\u00f3n de que el monto total del pr\u00e9stamo ser\u00e1 de US$20.000 millones. El FMI jug\u00f3 en equipo y Kristalina Georgieva, la directora del organismo, ventil\u00f3 en una entrevista que le parece \u201crazonable\u201d que el desembolso inicial sea por el 40% del cr\u00e9dito, es decir, US$8000 millones, y anticip\u00f3 que el programa estar\u00e1 aprobado antes de la asamblea de primavera del Fondo<\/a>, que empieza el 21 de este mes. En su \u00faltimo informe semanal, OJF Centro de Estudios Econ\u00f3micos consider\u00f3 que el monto del anticipo \u201cno es trivial porque podr\u00eda implicar que los tiempos para la salida del cepo se aceleren o se retrasen\u201d.<\/strong><\/p>\n

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El presidente Javier Milei y la directora gerente del Fondo Monetario Internacional Kristalina Georgieva, en la sede del organismo, en Washington D.C. durante un encuentro reciente<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n

Dos escenarios posibles que se abren con la llegada de la plata del FMI entra\u00f1an desaf\u00edos y riesgos. Uno es, apuntaladas las reservas, que la salida de los controles cambiarios se postergue para despu\u00e9s de las elecciones de octubre para evitar que una suba brusca del d\u00f3lar oficial provoque m\u00e1s inflaci\u00f3n y afecte el resultado (tanto Milei como Caputo reiteraron enf\u00e1ticamente en estos d\u00edas que no habr\u00e1 saltos cambiarios); el otro, que el levantamiento de las restricciones se haga antes para facilitar el cumplimiento de la meta de acumulaci\u00f3n de reservas que se pacte con el Fondo.<\/p>\n

Para que sea posible el primer escenario, un economista que conoce bien c\u00f3mo piensan Caputo y su equipo dice que ser\u00e1 clave el cronograma de desembolsos. \u201cHay que mirar si hay neto de amortizaci\u00f3n e intereses positivo para la Argentina en 2025 y qu\u00e9 pasa en 2026 y 2027. \u00bfHabr\u00e1 neto negativo esos a\u00f1os?\u201d, se pregunta. Pero m\u00e1s all\u00e1 del dinero de libre disponibilidad con el que cuente el Gobierno para disuadir a los esc\u00e9pticos, el especialista ve un riesgo alto de que el programa con el FMI cambie las expectativas solo por uno o dos meses, a la manera del \u201cblindaje\u201d del a\u00f1o 2000, y que luego, a medida que se acerquen las elecciones, las apuestas a una devaluaci\u00f3n vuelvan a arreciar y hagan que la brecha cambiaria sea muy vol\u00e1til, retomando la din\u00e1mica actual.<\/strong><\/p>\n

En cuanto a los riesgos y desaf\u00edos del segundo escenario, obviamente es que un levantamiento anticipado del cepo provoque un salto en el tipo de cambio que a su vez haga revivir la inflaci\u00f3n y disminuya las chances de un triunfo del oficialismo en las elecciones. La sola sospecha de un eventual regreso al poder, en 2027, de un gobierno populista complicar\u00eda la situaci\u00f3n de forma permanente.<\/strong><\/p>\n

La ansiedad por saber qu\u00e9 pasar\u00e1 enciende las especulaciones en el mercado, pero llamativamente, Caputo y Milei a\u00fan no han acu\u00f1ado un mote despectivo para desacreditar a los operadores financieros. S\u00ed lo tienen para aquellos a quienes identifican como responsables de las turbulencias: los economistas -\u201ceconochantas\u201d y \u201cmandriles\u201d;- los empresarios, el \u201cclub de devaluadores seriales\u201d-, los pol\u00edticos \u201cmiserables\u201d y los periodistas \u201censobrados\u201d. Ser\u00e1 que un liberal como el Presidente y un ex-trader como el ministro saben que, digan lo que digan, tarde o temprano al mercado, solo lo convencen los hechos.<\/p>\n

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