<\/p>\n
Por segunda vez en menos de un mes, el Gobierno no logr\u00f3 refinanciar la deuda en pesos que le es exigible a corto plazo<\/strong> al captar del mercado $5,2 billones, una cifra inferior a los $6,6 billones que debe pagar el viernes, motivo por el cual cubri\u00f3 s\u00f3lo el 79% del vencimiento. Es un porcentaje apenas superior al que hab\u00eda logrado en la subasta de fin de enero.<\/p>\n De esta manera, se volver\u00e1 a ver obligado a apelar al colch\u00f3n de liquidez que mantiene a resguardo, el que -seg\u00fan las \u00faltimas cifras oficiales- rondaba los $4,3 billones y que previsiblemente quedar\u00e1 por debajo de los $3 billones<\/strong>. Esto es porque tendr\u00e1 que destinar alrededor de $1,4 billones para completar dicha cancelaci\u00f3n.<\/p>\n A la vez, consigui\u00f3 un alivio muy marginal para el compromiso por $6,8 billones que tiene programado para fin de marzo<\/strong>, una cifra que buscaba reducir mediante otro canje -el tercero en menos de un mes-, al recibir ofertas de conversi\u00f3n por un t\u00edtulo igual, pero a caducar ocho meses m\u00e1s tarde por apenas $0,468 billones, lo que supone una adhesi\u00f3n de apenas 7%.<\/strong><\/p>\n La captaci\u00f3n fue baja, en parte, porque el Gobierno rechaz\u00f3 ofertas de compra por los seis t\u00edtulos en total que ofrec\u00eda al mercado por $0,52 billones, en un intento por no validar una suba mayor de tasas.<\/p>\n Sin embargo, aun con ese esfuerzo, debi\u00f3 aceptar pactar rendimientos algo por encima del 2,5% mensual para las Letras de Capitalizaci\u00f3n (Lecaps) m\u00e1s cortas <\/strong>-que a comienzos de a\u00f1o, por caso, hab\u00eda colocado al 2,27%- y del 2,26 al 2,30% mensual para las m\u00e1s largas<\/strong> (tramo que incluye al 2,29% que pact\u00f3 por la del canje y contempla tambi\u00e9n al Bono de Capitalizaci\u00f3n -Boncap- por vencer en un a\u00f1o), en lo que hace al segmento de instrumentos a tasa fija que, hasta aqu\u00ed, era el m\u00e1s demandado por el mercado.<\/p>\n A su vez, convalid\u00f3 tasas del 5% y el 8,2%, respectivamente, por los bonos indexados por ajuste del tipo de cambio oficial e inflaci\u00f3n que ofreci\u00f3<\/mark>, papeles con los que capt\u00f3 en total s\u00f3lo $0,516 billones. Incluso tom\u00f3 apenas $80.141 millones con el d\u00f3lar-link, dato con el que alarde\u00f3 el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo -lanzado a una campa\u00f1a en defensa de la pol\u00edtica cambiaria oficial- al postear en la red X antes que se conozcan los resultados: \u201cOfrecimos un d\u00f3lar link para los que ve\u00edan atraso cambiario, pero no tuvo demanda\u2026\u201d<\/strong>.<\/p>\n El comunicado oficial de la colocaci\u00f3n, no obstante, reconoci\u00f3 que se presentaron ofertas por un equivalente US$204 millones por este instrumento a vencer en 11 meses, de los cuales s\u00f3lo las presentaciones por un equivalente a US$79 millones fueron aceptadas. A la vez ese nivel de ofertas supera en un 30% al que se hab\u00eda registrado en octubre, la \u00faltima vez que la Secretar\u00eda de Finanzas hab\u00eda ofrecido un instrumento de este tipo, ocasi\u00f3n en que incluso lo coloc\u00f3 con a una tasa del -2%.<\/p>\n \u201cEl bono d\u00f3lar link era claramente una prueba testigo, pero de ah\u00ed a decir que nadie lo licit\u00f3 entonces no hay atraso… Es una afirmaci\u00f3n un poco arriesgada. No es que no lo haya (o s\u00ed). Es m\u00e1s bien que el mercado entiende que con el d\u00f3lar el Gobierno tiene la sart\u00e9n por el mango y no la piensa largar\u201d,<\/mark> opin\u00f3 al respecto Juan Manuel Truffa, de la consultora Outlier.<\/p>\n El resultado de la licitaci\u00f3n sorprendi\u00f3 al mercado, que imaginaba un test, como hab\u00eda advertido LA NACION<\/strong>, pero presum\u00eda que el Gobierno pod\u00eda superarlo, dejando atr\u00e1s el traspi\u00e9 de fin de enero. Ahora intentan dilucidar si hay el resultado es consecuencia de un pico de iliquidez o una se\u00f1al de disconformismo de los inversores con el nivel de las tasas de inter\u00e9s.<\/strong><\/p>\n Lo que no sorprendi\u00f3 fue que la demanda se concentrara en los papeles m\u00e1s cortos<\/strong>, los que captaron m\u00e1s de $3,3 billones en total, es decir, cerca del 60% de la colocaci\u00f3n. Vale consignar que las Lecap cortas son el instrumento favorito del mercado para tratar de capturar ganancias a futuro en d\u00f3lares (carry trade) m\u00e1s ahora que el ajuste del d\u00f3lar oficial baj\u00f3 al 1% mensual.<\/mark><\/p>\n Incluso circul\u00f3 que alg\u00fan funcionario le habr\u00eda sugerido hacer apuestas de este tipo de los productores y exportadores de cereales, cuando se reunieron por la baja de retenciones…<\/p>\n Lo cierto es que el plazo promedio ponderado<\/strong> de la deuda colocada fue, por todo esto, \u201cfue el menor desde la licitaci\u00f3n del 26\/06\/2024<\/strong>\u2033, hizo notar con acierto el economista Federico Garc\u00eda Martinez<\/strong>.<\/p>\n \u201cLes han ofrecido otra vez menos de lo que venc\u00eda y tuvieron que pagar un poco alta la Lecap de mayo (aproximadamente unos 20 puntos b\u00e1sicos por encima de los valores de mercado), y tambi\u00e9n el Boncer, aunque en ese caso es m\u00e1s entendible desde el lado de la baja liquidez que puede tener el bono\u201d, juzg\u00f3 Truffa.<\/p>\n \u201cOtra vez una licitaci\u00f3n expansiva: dej\u00f3 $1,4 billones en la calle e intuyo que fue porque no quiso dar tanta tasa\u201d, interpret\u00f3 Juan Jos\u00e9 V\u00e1zquez, analista de Cohen. \u201cA\u00fan as\u00ed sorprende la S30Y5 que cerr\u00f3 a 2,35% mensual: Ah\u00ed dio un premio importante resto de LECAP y Boncap en linea con cierre del mercado\u201d, concluy\u00f3.<\/p>\n Noticia en Desarrollo<\/em><\/p>\n Por segunda vez en menos de un mes, el Gobierno no logr\u00f3 refinanciar la deuda en pesos que le es exigible a corto plazo al captar del mercado $5,2 billones, una cifra inferior a los $6,6 billones que debe pagar el viernes, motivo por el cual cubri\u00f3 s\u00f3lo el 79% del vencimiento. 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