<\/p>\n
El Gobierno enfrentar\u00e1 este mi\u00e9rcoles el primer <\/strong>test <\/strong><\/em>de mercado para renovar la deuda en pesos que le vence m\u00e1s pr\u00f3ximamente<\/strong> y, a la vez, intentar postergar por unos ocho meses mediante otro canje (el tercero en menos de un mes) un compromiso programado para marzo.<\/p>\n Lo dicho surge de observar que le vencen t\u00edtulos por aproximadamente $6,6 billones <\/strong>(la Lecap que caduca el viernes y el remanente no canjeado del Boncer T2X5), cuando llega a esta prueba con un reaseguro de liquidez que ronda los $4,2 billones.<\/strong><\/p>\n Esto equivale a decir que cubre con esa tenencia no menor dos tercios del compromiso que enfrenta, cuando lo usual hasta aqu\u00ed es que esa \u201ccaja\u201d fuera incluso mayor a la deuda exigible al menor plazo. Todo cuando en el \u00faltimo mes el Gobierno precisamente debi\u00f3 apelar en parte a esa caja para honrar lo que le venc\u00eda, ya que obtuvo un rollover <\/em>menor al 100%.<\/mark><\/p>\n Pero, adem\u00e1s, porque lo hace en un contexto de mercado adverso para el riesgo argentino,<\/strong> algo visible por el aumento del 11% que muestra el EMBI+Argentina, que hoy incluso supera los 700 puntos (retomando niveles que no ve\u00eda desde hace dos meses), o por la baja del 10% que en igual plazo muestran las acciones, medidas por el \u00edndice Merval.<\/p>\n Tal vez por entender que este clima de mayor volatilidad se mantendr\u00e1 en los pr\u00f3ximos meses<\/strong> (considerando el \u201cfactor Trump\u201d) es que la Secretaria de Finanzas lanz\u00f3 junto a la primera licitaci\u00f3n del mes otra conversi\u00f3n, la tercera en lo poco que va del a\u00f1o<\/strong>, en un intento por volver a reducir las necesidades de financiamiento de muy corto plazo.<\/p>\n Esta vez se canjear\u00e1 la Lecap por vencer a fin de marzo (S31M5), con valor t\u00e9cnico por $6,8 billones, que representa el 67% de los compromisos de deuda en moneda local programados para el Tesoro durante el mes que viene, pero que inquieta menos porque se estima que m\u00e1s de un 40% est\u00e1 en manos de organismos p\u00fablicos. Y la canjea por otra Lecap a caducar el 10 de noviembre (S10N5). De all\u00ed que el mercado ya crea que esta operaci\u00f3n parte con una base de aceptaci\u00f3n del orden del 50%,<\/strong> en tanto que lo adicional depender\u00e1 en todo caso del precio de canje de la S31M5 que se publicar\u00e1 el d\u00eda de la licitaci\u00f3n previo a la apertura del mercado \u201cy si se repite el premio otorgado por la S10N5 el mes pasado\u201d, apuntaron desde Portfolio Personal Inversiones (PPI).<\/p>\n El men\u00fa ofrecido a los inversores para tratar de refinanciar lo que vence m\u00e1s inmediatamente incluye cuatro Lecap (a 28, 105, 167 y 287 d\u00edas) y un Boncap a un a\u00f1o. Pero adem\u00e1s dos opciones indexadas: un nuevo papel dollar-linked <\/em>(a 11 meses, que busca captar las crecientes expectativas de posible saltito cambiario que refleja cada vez m\u00e1s marcadamente la plaza local de futuros) y un bono ajustable por inflaci\u00f3n (Boncer) por caducar en marzo de 2027.<\/p>\n Es decir, muestra el regreso de instrumentos de cortoplacistas para ampliar la oferta en el tramo m\u00e1s corto de la curva, <\/mark>compensando la reducci\u00f3n generada por las operaciones de administraci\u00f3n de deuda dise\u00f1adas para limpiar de vencimientos los meses electorales dispuestas el mes pasado.<\/p>\n Sucede luego de haberse verificado una expansi\u00f3n de los rendimientos en el tramo largo de la curva,<\/strong> que \u201crefleja un escaso apetito del mercado por extender duraci\u00f3n en la curva de tasa fija\u201d,<\/strong> explicaron desde Delphos Investment, desde donde interpretan que esto sucedi\u00f3 porque los inversores adoptaron una visi\u00f3n m\u00e1s pesimista sobre la salida del cepo y la evoluci\u00f3n del tipo de cambio<\/mark> lo que se dio en medio de un aumento en la circulaci\u00f3n de bonos largos a tasa fija. \u201cEjemplo de ello es el T30J6, que fue licitado a una tasa efectiva mensual (TEM) del 2,15% a mediados de enero y, al cierre de ayer, se ubicaba en 2,20% TEM\u201d, grafican<\/p>\n Por estas razones, para los analistas, el mercado seguir\u00e1 de cerca la demanda por Lecap y el impacto que la menor devaluaci\u00f3n mensual del d\u00f3lar oficial tuvo en las estrategias de inversi\u00f3n.<\/p>\n El Gobierno enfrentar\u00e1 este mi\u00e9rcoles el primer test de mercado para renovar la deuda en pesos que le vence m\u00e1s pr\u00f3ximamente y, a la vez, intentar postergar por unos ocho meses mediante otro canje (el tercero en menos de un mes) un compromiso programado para marzo. Lo dicho surge de observar que le vencen t\u00edtulos […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":135500,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-135499","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/135499","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=135499"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/135499\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":135501,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/135499\/revisions\/135501"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/135500"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=135499"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=135499"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=135499"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}