<\/p>\n
Toda vez que el tipo de cambio (TCR) real empieza a caer, igual que un disco rayado, los economistas comienzan a dar alarmas de atraso cambiario sin siquiera considerar el caso de una apreciaci\u00f3n del peso.<\/strong> Sin embargo, el m\u00e9todo que usan tiene una serie de problemas metodol\u00f3gicos graves: (i) nadie puede determinar el vector de precios de equilibrio general intertemporal de donde se deriva la afirmaci\u00f3n de que el tipo de cambio est\u00e1 atrasado, ya que su c\u00e1lculo implica conocer las preferencias, la tecnolog\u00eda y las dotaciones, tanto de la econom\u00eda local como de la mundial, y no s\u00f3lo en el presente, sino tambi\u00e9n para el futuro; (ii) en un intento por corregir esta dificultad, los economistas suelen recurrir a promedios como si existiera un proceso de reversi\u00f3n a la media, lo cual implicar\u00eda que los par\u00e1metros profundos no cambian en el tiempo, lo cual es obvio que es falso; (iii) a\u00fan si el punto anterior se cumpliera, no es trivial el punto de inicio de la serie, donde los adalides del atraso cambiario suelen iniciar la serie desde la salida de la convertibilidad, un per\u00edodo caracterizado por violaci\u00f3n de derechos de propiedad que lleva a la depreciaci\u00f3n sistem\u00e1tica de la moneda; (iv) por ende, si se considera la convertibilidad, el tipo de cambio real cae; (v) lo anterior conlleva a se\u00f1alar que durante los per\u00edodos de populismo salvaje el tipo de cambio real est\u00e1 por encima del promedio, mientras que en los momentos de confianza lo hace por debajo; y (vi) aun cuando esto \u00faltimo sea tenido en cuenta, y conociendo el vector de precios de equilibrio por medio de \u201cLa Acci\u00f3n Divina\u201d, su extrapolaci\u00f3n a otro momento del tiempo implica asumir que las condiciones de oferta y demanda de todos los bienes y servicios y en todos los pa\u00edses del mundo son id\u00e9nticamente iguales a lo largo del tiempo, lo cual es un total disparate.<\/p>\n Si aun as\u00ed quiere hacer foco sobre el tipo de cambio real, en un art\u00edculo reciente en este mismo diario Rafael Di Tella present\u00f3 la evidencia emp\u00edrica sobre el TCR para casos de estabilizaci\u00f3n exitosos. <\/strong>En los mismo, muestra que lo natural es que el TCR caiga y que cuanta m\u00e1s alta es la inflaci\u00f3n de inicio, mayor es la apreciaci\u00f3n.<\/strong> Sin embargo, parece que han decidido omitir dicha evidencia, ya que choca con el relato alarmista de consultores y opositores.<\/p>\n Por otra parte, dada la precariedad del an\u00e1lisis basado en el TCR, ello nos empuja a indagar sobre otra metodolog\u00eda que nos permita detectar un problema de atraso cambiario. <\/strong>As\u00ed, podr\u00edamos se\u00f1alar la existencia de al menos tres patrones:<\/strong><\/p>\n Naturalmente, bajo el actual modelo no hay d\u00e9ficit fiscal, por lo que por ello no es necesario emitir para financiar al tesoro, la inflaci\u00f3n es decreciente, la brecha est\u00e1 en m\u00ednimos hist\u00f3ricos y las reservas han aumentado, por lo que no estamos frente al caso kirchnerista. Tampoco estamos frente al caso Cambiemita, ya que la deuda consolidada del Estado Nacional ha ca\u00eddo en m\u00e1s de US$30.000 millones. Finalmente, tampoco es aplicable el patr\u00f3n de la Dictadura, por el simple hecho de que no se emite dinero para financiar al Tesoro y, por ende, no existe la necesidad de esterilizar el dinero que no se ha creado, al margen de la tendencia decreciente de la tasa. Por ende, bajo este an\u00e1lisis no hay atraso cambiario.<\/strong><\/p>\n Una forma alternativa de enfocar la cuesti\u00f3n del atraso cambiario es en un modelo de bienes transables y no transables. <\/strong>As\u00ed, el tipo de cambio real estar\u00eda dado por el cociente entre el precio de los transables sobre el de los no transables. Ahora bien, supongamos que hubiera un shock de oferta negativo en el sector no transables. Dada la demanda inicial, el precio de los bienes no transables sube. Sin embargo, inferir de ello que hay atraso cambiario y que ello se arregla con una devaluaci\u00f3n ser\u00eda un disparate, dado que algo as\u00ed estar\u00eda rompiendo la se\u00f1al de precios que llama a invertir en el sector no transable. Por otra parte, el mismo modelo se\u00f1ala que cuando el gasto p\u00fablico cae, el precio de los no transables cae y, con ello, dado el nivel de precios internacionales existe una tendencia a la baja del tipo de cambio. Por tanto, bajo este marco, la Argentina tampoco tendr\u00eda atraso cambiario.<\/p>\n Otro modo de ver la cuesti\u00f3n es mirando el PBI\/c a paridad del poder de compra (PPP),<\/strong> el cual surge de computar las cantidades producidas por la Argentina a los precios de EE.UU. As\u00ed, cuando el PBI\/c en d\u00f3lares corrientes est\u00e1 por encima del de PPP habr\u00eda atraso cambiario (y viceversa). Acorde al Banco Mundial, el PBI\/c de la Argentina a PPP es de US$30.000, mientras que a d\u00f3lares corrientes es de US$15.000, por ende, no s\u00f3lo no hay atraso cambiario, sino que adem\u00e1s el d\u00f3lar podr\u00eda caer hasta los $600. Es m\u00e1s, durante la convertibilidad el d\u00f3lar era de unos $700 y sin equilibrio fiscal.<\/p>\n A su vez, hoy hay economistas horrorizados con la cuenta corriente.<\/strong> Lo primero que habr\u00eda que se\u00f1alar es que la Argentina es acreedor neto del mundo, motivo por el cual el pa\u00eds podr\u00eda vivir con d\u00e9ficit permanente dentro de su restricci\u00f3n presupuestaria intertemporal. Por otra parte, si uno mira los proyectos en petr\u00f3leo, gas, litio, cobre y en el sector agropecuario, deber\u00eda resultar que, ante semejante oleada de d\u00f3lares, el pa\u00eds deber\u00eda ir camino a una moneda mucho m\u00e1s apreciada.<\/strong> Es m\u00e1s, dada la ca\u00edda del riesgo pa\u00eds observada desde que LLA gan\u00f3 las elecciones, en la medida que la tasa de inter\u00e9s internacional caiga debajo de la dom\u00e9stica, no deber\u00eda sorprender que el pa\u00eds vaya a una cuenta corriente negativa. \u00bfEs de temer? Dado el equilibrio fiscal, no.<\/p>\n Finalmente, si tomamos la dimensi\u00f3n monetaria del tipo de cambio y consideramos que la oferta monetaria se contrae por super\u00e1vit fiscal (se absorbe m\u00e1s de 6% de la base monetaria por mes), al tiempo que recompone la demanda de dinero y la econom\u00eda crece, el d\u00f3lar no s\u00f3lo no tiene combustible monetario para subir, sino todo lo contrario, ya que de hecho est\u00e1n faltando y faltar\u00e1n pesos conforme pasen los meses. Por lo tanto, todas las apuestas devaluatorias de los economistas que intentan redimirse de sus malos pron\u00f3sticos de 2024 est\u00e1n flojas de papeles, mientras que el Gobierno no devaluar\u00e1 para salvarles la ropa a sus clientes a costa del dolor de los argentinos de bien.<\/strong><\/p>\n Toda vez que el tipo de cambio (TCR) real empieza a caer, igual que un disco rayado, los economistas comienzan a dar alarmas de atraso cambiario sin siquiera considerar el caso de una apreciaci\u00f3n del peso. Sin embargo, el m\u00e9todo que usan tiene una serie de problemas metodol\u00f3gicos graves: (i) nadie puede determinar el vector […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":133788,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-133787","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/133787","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=133787"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/133787\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":133789,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/133787\/revisions\/133789"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/133788"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=133787"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=133787"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=133787"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}