![](\"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/01\/ministerio-de-ETRNQRFZBJC33LKLWJIUVN4CJU-2.jpg\"\/)
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El Gobierno concret\u00f3 hoy el segundo canje de deuda en pesos en una semana (con una adhesi\u00f3n esta vez de apenas 19,53%), a la vez que tom\u00f3 del mercado $6,6 billones <\/strong>para hacer frente al 75% de los vencimientos que enfrenta este viernes, lo que indica que tendr\u00e1 que apelar a parte de la liquidez ahorrada (6,2 billones, seg\u00fan las \u00faltimas estimaciones) para poder cancelar el total comprometido.<\/p>\n \u201cComo resumen de enero se logr\u00f3 una renovaci\u00f3n del 96% de la deuda. Y las conversiones realizadas permitieron estirar vencimientos por $15,2 billones\u201d, explic\u00f3 en un posteo en la red X el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, al publicar los resultados.<\/p>\n Lo hizo pagando tasas fijas que fueron del 27,7% (2,05% mensual), para el bono a caducar en un a\u00f1o, al 32,99% nominal anual (2,40% mensual) para la letra por vencer en apenas 42 d\u00edas<\/strong>, lo que deja una curva invertida y revela que el mercado conf\u00eda en una inflaci\u00f3n que seguir\u00e1 declinando, en especial de mitad del a\u00f1o en adelante. O del 2,2% mensual en el caso de la Letras Capitalizable (Lecap a 280 d\u00edas) que entregar\u00e1 a quienes aceptaron \u201csoltar\u201d el bono Dual emitido por el exministro Massa en junio del 2023, un t\u00edtulo particularmente gravoso para el Tesoro, ya que indexaba por inflaci\u00f3n o el d\u00f3lar oficial, la f\u00f3rmula que m\u00e1s rinda. Esa caracter\u00edstica es la que explica en buena medida la baja adhesi\u00f3n que tuvo este canje.<\/strong><\/p>\n La licitaci\u00f3n se llev\u00f3 adelante en la antesala del nuevo sendero de desplazamiento de 1% mensual para el tipo de cambio y cuando el Banco Central (BCRA) se aprestar\u00eda a disponer otra baja para la tasa de referencia del mercado<\/strong> -que hoy est\u00e1 en el 32% nominal anual-, la novena desde que arranc\u00f3 esta administraci\u00f3n, recibiendo otra del 133% anual.<\/p>\n Tambi\u00e9n fue en una jornada en la que pod\u00edan comenzar a cotizar los nuevos bonos duales, que ofrecen el m\u00e1ximo entre una tasa fija y una variable promedio al vencimiento; y la propia Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) colabor\u00f3, al mantener en el rango que va del 4,25% al 4,50% anual,<\/strong> algo beneficioso para el clima financiero emergente.<\/p>\n Y result\u00f3 complementaria del canje de la semana pasada,<\/strong> ya que el men\u00fa de opciones ofrecido a los inversores (dos letras cortas, un bono capitalizable -Boncap- a enero de 2027 y otro bono ajustado a inflaci\u00f3n (Boncer) por vencer en marzo de 2027) esquiv\u00f3 la ventana de vencimientos (mayo\/noviembre) que limpi\u00f3 en $14 billones con esa operaci\u00f3n (a excepci\u00f3n del canje por el remanente del T2X5).<\/p>\n La nueva conversi\u00f3n est\u00e1 relacionada con la muy elevada deuda que hered\u00f3 Milei de la administraci\u00f3n Fern\u00e1ndez, en especial porque la enorme mayor\u00eda de ella hab\u00eda sido emitida con cl\u00e1usulas indexatorias vinculadas a la inflaci\u00f3n (que escal\u00f3 al 211,4% en 2023, el mayor nivel en tres d\u00e9cadas) o a la variaci\u00f3n del d\u00f3lar oficial. O, peor a\u00fan, a ambas variables, como el bono Dual antes nombrado,<\/strong> que vence en 48 horas y supon\u00eda pagos por unos $9 billones, aunque ya en noviembre el Gobierno hab\u00eda canjeado el 38% de este papel por una Letra de Capitalizaci\u00f3n (Lecap) con tasa fija.<\/p>\n Pero tambi\u00e9n con el c\u00famulo de vencimientos que la administraci\u00f3n pate\u00f3 el a\u00f1o pasado para este a\u00f1o, al optar por emitir precisamente instrumentos que van integrando los intereses que deben pagar a su capital, algo a lo que recurri\u00f3 para poder mostrar un super\u00e1vit pleno (fiscal y financiero) en 2024.<\/p>\n Pero lo m\u00e1s valorable es que, por la credibilidad que gan\u00f3 ante el mercado, el Gobierno pudo reformatear los pasivos en pesos (que a su llegada estaban en un 99% indexados) y mostrar hoy un <\/strong>share <\/strong><\/em>de deuda mucho m\u00e1s equilibrado<\/strong>, gracias a la muy alta demanda de bonos a tasa fija registrada desde los \u00faltimos 10 meses a la fecha, los que coloca a tasas vez m\u00e1s bajas y plazos m\u00e1s largos.<\/p>\n Lo visto en las \u00faltimas dos semanas implica un reordenamiento del cronograma de vencimientos<\/strong> que estaba previsto para el presente a\u00f1o.<\/p>\n El dato que llam\u00f3 la atenci\u00f3n del mercado fue la acotada demanda que tuvieron las Lecap cortas<\/strong>, algo que puede estar hablando de la situaci\u00f3n de liquidez m\u00e1s estrecha que enfrentan, por caso, los bancos, ante la sostenida expansi\u00f3n del cr\u00e9dito en un contexto en que los dep\u00f3sitos lucen amesetados.<\/p>\n Por otra parte, el Boncer (cup\u00f3n cero) emitido a dos a\u00f1os y dos meses s\u00f3lo capt\u00f3 $0,523 billones y fue colocado con una tasa del 7,66% por sobre el nivel que haya acumulado hasta ese entonces la inflaci\u00f3n.<\/p>\n Conforme a los criterios de<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El Gobierno concret\u00f3 hoy el segundo canje de deuda en pesos en una semana (con una adhesi\u00f3n esta vez de apenas 19,53%), a la vez que tom\u00f3 del mercado $6,6 billones para hacer frente al 75% de los vencimientos que enfrenta este viernes, lo que indica que tendr\u00e1 que apelar a parte de la liquidez ahorrada (6,2 billones, seg\u00fan las \u00faltimas estimaciones) para poder cancelar el total comprometido.
\n \u201cComo resumen de enero se logr\u00f3 una renovaci\u00f3n del 96% de la deuda. Y las conversiones realizadas permitieron estirar vencimientos por $15,2 billones\u201d, explic\u00f3 en un posteo en la red X el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, al publicar los resultados.
\n Lo hizo pagando tasas fijas que fueron del 27,7% (2,05% mensual), para el bono a caducar en un a\u00f1o, al 32,99% nominal anual (2,40% mensual) para la letra por vencer en apenas 42 d\u00edas, lo que deja una curva invertida y revela que el mercado conf\u00eda en una inflaci\u00f3n que seguir\u00e1 declinando, en especial de mitad del a\u00f1o en adelante. O del 2,2% mensual e..<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":129972,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[28],"tags":[],"class_list":["post-129971","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/129971","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=129971"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/129971\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":129974,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/129971\/revisions\/129974"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/129972"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=129971"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=129971"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=129971"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}