![](\"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/01\/el-ministro-de-economia-luis-caputo-y-el-PY7MXECPWBAB5B2GCJRVMVO3GU-2.jpg\"\/)
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El Gobierno convoc\u00f3 ayer a un nuevo canje de deuda<\/strong>, el segundo en una semana y para un bono (Boncer T2X5) que ya hab\u00eda comenzado a canjear en un 38,5% a comienzos de noviembre pasado. Lo llevar\u00e1 adelante ma\u00f1ana durante la \u00faltima licitaci\u00f3n convocada para refinanciar lo que le vence en el presente mes.<\/strong><\/p>\n Para enfrentar estos compromisos, la Secretar\u00eda de Finanzas dise\u00f1\u00f3 un men\u00fa de instrumentos <\/strong>que incluye la reapertura de dos Letras de Capitalizaci\u00f3n (Lecap) -las m\u00e1s cortas a emitir de los \u00faltimos seis meses (a 42 y 87 d\u00edas), aunque con tope por $3 billones en total-, pero que a la vez se completa con dos bonos a vencer en 1 a\u00f1o y 11 meses, y 2 a\u00f1os y dos meses.<\/p>\n Esto revela queno resigna su pretensi\u00f3n de ir alargando plazos, m\u00e1s all\u00e1 de contemplar las necesidades de liquidez de corto plazo que enfrentan varios de los inversores institucionales (bancos, aseguradoras, etc\u00e9tera) que son asiduos concurrentes a sus llamados.<\/p>\n Adem\u00e1s, para el caso los tenedores del T2X5, bono que expira el 14 de febrero, ofrece convertirlo a precio de mercado<\/strong> -que ser\u00e1 anunciado antes de la apertura de la licitaci\u00f3n- por una nueva Lecap a vencer el 10 de noviembre de este a\u00f1o<\/strong>, que emitir\u00e1 por hasta $4 billones.<\/p>\n El test <\/strong>por superar, incluido en el cronograma anual, se defini\u00f3 ni bien el mercado termin\u00f3 de digerir el \u00faltimo canje y luego de que se llevara adelante el mismo viernes otro canje intra sector p\u00fablico (que se conoci\u00f3 por lo publicado en el Bolet\u00edn Oficial) para rollear<\/em> uno de los \u00faltimos bonos Duales (el TDE25 que indexa por la variaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n o del d\u00f3lar, lo que rinda m\u00e1s) que estaba en cartera del Banco Central (BCRA), dado que ese organismo solo puede refinanciar sus posiciones mediante esta v\u00eda, ya que la regulaci\u00f3n lo excluye del mercado primario.<\/p>\n En dicha conversi\u00f3n, el BCRA recibi\u00f3 una canasta de tres Lecap compuesta en un 46% por la S31M5, que expira en marzo pr\u00f3ximo; en un 36% por la S16Y5, que vence en mayo; y en un 18% por la S18J5, que caduca en junio; es decir, cambi\u00f3 un t\u00edtulo indexado por instrumentos a tasa fija, seg\u00fan se oficializ\u00f3 ayer mediante la resoluci\u00f3n conjunta de las secretar\u00edas de Hacienda y Finanzas N\u00b0 5\/2025.<\/p>\n Si bien el resultado de esa operaci\u00f3n no fue publicado, en el mercado calculan que los vencimientos m\u00e1s pr\u00f3ximos por enfrentar en esta licitaci\u00f3n (que rondaban los $14 billones) deber\u00edan haberse reducido a unos $8 billones, cuando el Tesoro tiene dep\u00f3sitos en pesos por $6,5 billones.<\/strong><\/p>\n \u201cCerca de $2,9 billones representaba la Lecap S31E5, a la vez que vencen $11,5 billones de TDE25, monto que se achic\u00f3 por el canje intra sector p\u00fablico, al estar el bono mayormente en manos de entes p\u00fablicos. La novedad en esta ocasi\u00f3n es que vuelven los montos m\u00e1ximos de emisi\u00f3n, lo que se orientar\u00eda a que, al existir la posibilidad de quedarse afuera del tramo corto en la licitaci\u00f3n primaria, el Tesoro pueda convalidar menores tasas, dando una se\u00f1al hacia un entorno de tasas cortas m\u00e1s bajas, en un contexto en que se espera que el BCRA baje tasas de referencia tras la reducci\u00f3n del <\/strong>crawling peg<\/strong><\/em> dese febrero\u201d,<\/strong> observ\u00f3 el analista Juan Manuel Franco, del Grupo SBS.<\/p>\n \u201cRespecto del canje de T2X5, creemos que la aceptaci\u00f3n podr\u00eda ser buena, dado el apetito por estirar duration <\/em>en tasa fija en un marco en que el mercado espera que contin\u00fae la desinflaci\u00f3n hacia los pr\u00f3ximos meses\u201d, aventur\u00f3.<\/p>\n Para los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI), lo que se destaca es que el equipo econ\u00f3mico comenzar\u00e1 a \u201ctestear las aguas de 2027 con un instrumento a tasa fija (T15E7 a casi 24 meses): un hecho in\u00e9dito que convalida la confianza del mercado con respecto al buen trabajo del Gobierno en la baja de la nominalidad\u201d. Y agregaron: \u201cEn tanto, al no colocar\/reabrir un t\u00edtulo con vencimiento en 2026, evit\u00f3 canibalizar la deuda ya existente en ese tramo de la curva<\/strong>, la cual increment\u00f3 significativamente tras el canje exitoso del 24 de enero\u201d.<\/p>\n A esa conclusi\u00f3n llegan tras revisar un men\u00fa que cuenta con alternativas de muy corto plazo (marzo\/abril) o con la posibilidad de estirar duration<\/em> a 2027. \u201cEn ambos casos se esquiva la ventana de vencimientos (mayo\/noviembre) que limpi\u00f3 la semana pasada con el canje<\/strong>, lo que consideramos como otra se\u00f1al respecto de los pr\u00f3ximos pasos del Gobierno en un contexto en el que se podr\u00eda alcanzar un acuerdo provechoso con el FMI para fines marzo o principios del segundo trimestre\u201d, concluyeron.<\/p>\n Conforme a los criterios de<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El Gobierno convoc\u00f3 ayer a un nuevo canje de deuda, el segundo en una semana y para un bono (Boncer T2X5) que ya hab\u00eda comenzado a canjear en un 38,5% a comienzos de noviembre pasado. Lo llevar\u00e1 adelante ma\u00f1ana durante la \u00faltima licitaci\u00f3n convocada para refinanciar lo que le vence en el presente mes.
\n Para enfrentar estos compromisos, la Secretar\u00eda de Finanzas dise\u00f1\u00f3 un men\u00fa de instrumentos que incluye la reapertura de dos Letras de Capitalizaci\u00f3n (Lecap) -las m\u00e1s cortas a emitir de los \u00faltimos seis meses (a 42 y 87 d\u00edas), aunque con tope por $3 billones en total-, pero que a la vez se completa con dos bonos a vencer en 1 a\u00f1o y 11 meses, y 2 a\u00f1os y dos meses.
\n Los t\u00e9rminos de la convocatoria al mercado Esto revela queno resigna su pretensi\u00f3n de ir alargando plazos, m\u00e1s all\u00e1 de contemplar las necesidades de liquidez de corto plazo que enfrentan varios de los inversores institucionales (bancos, aseguradoras, etc\u00e9tera) que son asiduos concurrentes a sus llamados.
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