![](\"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/01\/la-jugada-del-ministerio-de-economia-busca-BCA2RPZMHVH6XLDL3BEFK4BWGQ-2.jpg\"\/)
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El Gobierno consigui\u00f3 hoy acompa\u00f1amiento del mercado para postergar $14 billones en vencimientos de la deuda deb\u00eda enfrentar este a\u00f1o <\/strong>entre mediados de mayo y comienzos de noviembre, sobre un total canjeable de $22 billones, mediante una operaci\u00f3n por la que redujo el costo promedio de ese pasivo del 3,94% al 2,20% mensual, aunque s\u00f3lo si se consideran las tasas originalmente pactadas a las que hab\u00edan sido colocados algunos de los instrumentos canjeados en relaci\u00f3n al promedio convalidado hoy.<\/p>\n La operaci\u00f3n, que logr\u00f3 aceptaci\u00f3n total del 64%,<\/strong> le permiti\u00f3 estirar plazos de \u201c0,54 a 1,51\u2033 a\u00f1os,<\/strong> destac\u00f3 mediante un posteo por la red X el secretario de Finanzas, Pablo Quirno<\/strong>, encargado del dise\u00f1o de la misma, al reportar por esa v\u00eda los resultados.<\/p>\n A su vez, la tasa de adhesi\u00f3n del sector privado rond\u00f3 el 55%<\/strong>, nivel no desde\u00f1able en un contexto en la que, por caso, la liquidez del sistema bancario local se sigue contrayendo, al punto que \u201cel stock de Lefi que mantienen en sus poder las entidades privadas toc\u00f3 en los \u00faltimos d\u00edas un m\u00ednimo de $2,35 billones\u201d, hicieron notar desde Target de Mercado<\/strong>.<\/p>\n El objetivo oficial es comenzar a despejar la carga de vencimientos en el semestre electoral<\/strong> para evitar la chance de posibles contratiempos que sumen ruido al mercado en ese contexto, adem\u00e1s de limitar la liquidez, para mantener la plaza cambiaria tranquila.<\/p>\n Con ese fin el ministerio de Econom\u00eda hab\u00eda propuesto canjear 11 t\u00edtulos (8 Letras capitalizables -Lecap-, un bono capitalizable -Boncap- y dos bonos indexados por inflaci\u00f3n -Boncer-) que estaban por vencer entre mediados de mayo y comienzos de noviembre por una canasta de cuatro bonos Duales, con vencimientos en marzo, junio, septiembre y diciembre de 2026.<\/p>\n Los nuevos instrumentos, a ser acreditados el mi\u00e9rcoles 29 cuando se liquiden, pagan el m\u00e1ximo entre la capitalizaci\u00f3n de una TEM fija que ir\u00e1 del 2,14 al 2,27% mensual y una TEM variable construida en base a la tasa TAMAR, que replica el promedio que los bancos pagan por los plazos fijos mayoristas superiores a los $1000 millones.<\/p>\n El resultado de la conversi\u00f3n fue anticipadamente festejado por el equipo econ\u00f3mico, tal como dej\u00f3 constancia por un posteo tambi\u00e9n en X el ministro Luis Caputo<\/strong>: \u201cEspectacular adhesi\u00f3n al canje para cerrar una gran semana!\u201d<\/strong>, expres\u00f3, acompa\u00f1ando su mensaje con una foto junto al secretario Quirno, y con un grupo de colaboradores detr\u00e1s.<\/p>\n Una buena aceptaci\u00f3n de la oferta oficial estaba en buena medida descontada por los analistas y operadores por el \u201cpremio\u201d que el Gobierno propuso a quienes accedieran a alargar plazos,<\/strong> al establecer precios de intercambio algo por encima de los valores que reg\u00edan al momento de la convocatoria en el mercado.<\/p>\n \u201cDespejaron casi la mitad de los vencimientos con privados que estaban previstos para el a\u00f1o entero.<\/strong> Es lo destacable y, de alg\u00fan modo, esperado, dado que la canasta de Duales que se ofrec\u00eda operaba con un ligero premio contra la curva de Lecap y con costo cero para su opcionalidad dual\u201d, valor\u00f3 el analista Juan Pedro Maza<\/strong>, estratega de Cohen.<\/strong><\/p>\n El economista Gabriel Caama\u00f1o<\/strong>, director de la consultora Outlier, coincidi\u00f3: \u201cEl canje fue bueno<\/strong>: por los porcentajes se nota que entr\u00f3 todo el sector p\u00fablico y el sector privado acompa\u00f1\u00f3. S\u00f3lo hay que se\u00f1alar que la lectura oficial sobre la baja de tasas es algo enga\u00f1osa,<\/strong> porque toma las Lecap de m\u00e1s corto vencimiento en la comparaci\u00f3n\u201d, apunt\u00f3.<\/p>\n El usuario de X Juancito Nieve lo explic\u00f3 as\u00ed: \u201cEs verdad que el canje de hoy baj\u00f3 la tasa, pero fue en contrapartida de un aumento de la deuda total. No representa un ahorro.<\/strong> Emitiste una letra a un a\u00f1o a una tasa del 4%. Esa tasa comprimi\u00f3 al 2%. Esa letra cotiza en el mercado al 102% de paridad (as\u00ed rinde 2%) Hoy lo canje\u00e1s tomando el valor de mercado (no el valor t\u00e9cnico). Ese 102% de paridad. Es decir, por cada 100 bonos que canjeaste, diste 102. La tasa de la deuda baj\u00f3 2%, pero la deuda subi\u00f3 2%\u201d, explic\u00f3 en un posteo.<\/p>\n Su estimaci\u00f3n fue luego objetada por otros usuarios de la red. \u201cCalculado a VT me da alrededor de $ 0,67 billones el aumento (bajas por $13,34 billones y altas por $14,01 billones<\/strong>\u201d, le hizo notar el economista Federico Garc\u00eda Martinez<\/strong>, algo que aval\u00f3 el propio Nieve y que le pidi\u00f3 corregir el propio secretario Quirno.<\/p>\n Frente a ello Nieve sostuvo que lo que quiso hacer notar es que la postergaci\u00f3n se logr\u00f3 a costa de un aumento de la deuda, aunque reconoci\u00f3 que ese incremento (del 0,13%) es \u201cun costo bajo para tener ordenar una curva de pesos\u201d.<\/p>\n \u201cEs un canje pensado para tenedores privados, <\/strong>ya que estimamos que apenas el 12% de los t\u00edtulos elegibles est\u00e1n en poder del FGS y no habr\u00eda posiciones sustanciales del BCRA. Adem\u00e1s, el Tesoro busca aprovechar los bajos breakevens <\/em>de inflaci\u00f3n para reducir el costo de intereses pr\u00e1cticamente a la mitad\u201d, hab\u00edan estimado desde Facimex Valores<\/p>\n \u201cLa apuesta era aliviar las obligaciones financieras previstas para el tramo m\u00e1s sensible de 2025 y trasladarlas a 2026,<\/strong> con el objetivo de reducir tensiones en el mercado cambiario en un a\u00f1o electoral\u201d, comentaron desde Criteria.<\/p>\n El secretario Quirno, precisamente, explic\u00f3 que la estrategia oficial estuvo centrada \u201cen la extensi\u00f3n del perfil de vencimientos a tasas nominales descendentes\u201d, <\/strong>para sumar un pilar m\u00e1s \u201cal ancla monetaria requerida para sostener el proceso de desinflaci\u00f3n con crecimiento econ\u00f3mico\u201d.<\/p>\n Conforme a los criterios de<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El Gobierno consigui\u00f3 hoy acompa\u00f1amiento del mercado para postergar $14 billones en vencimientos de la deuda deb\u00eda enfrentar este a\u00f1o entre mediados de mayo y comienzos de noviembre, sobre un total canjeable de $22 billones, mediante una operaci\u00f3n por la que redujo el costo promedio de ese pasivo del 3,94% al 2,20% mensual, aunque s\u00f3lo si se consideran las tasas originalmente pactadas a las que hab\u00edan sido colocados algunos de los instrumentos canjeados en relaci\u00f3n al promedio convalidado hoy.
\n La operaci\u00f3n, que logr\u00f3 aceptaci\u00f3n total del 64%, le permiti\u00f3 estirar plazos de \u201c0,54 a 1,51\u2033 a\u00f1os, destac\u00f3 mediante un posteo por la red X el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, encargado del dise\u00f1o de la misma, al reportar por esa v\u00eda los resultados.
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