![](\"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/01\/orlando-ferreres-economista-la-entrada-de-L2CQ3JYH6ZB5JITYRVXBHIYF6U-1.jpg\"\/)
>LA NACION>Econom\u00eda <\/p>\n >LA NACION>Econom\u00eda <\/p>\n
Sobre su biblioteca, Orlando Ferreres <\/strong>muestra un peque\u00f1o cuadro que dice, en ingl\u00e9s: \u201cQui\u00e9n tiene el oro, decide las reglas\u201d (Who has the gold, makes the rules). <\/strong>Para la Argentina de 2025, seg\u00fan el economista, la vigencia de esa premisa pide modificar el metal por el billete: \u201cLa entrada de capitales puede ser el factor que termine de producir el cambio que la Argentina requiere\u201d.<\/strong><\/p>\n En ese sentido, el fundador de la consultora OJF y Asociados, advierte por la evoluci\u00f3n del tipo de cambio y la apreciaci\u00f3n del peso, que afecta a la competitividad de la econom\u00eda y complica la din\u00e1mica exportadora de algunos sectores, como la producci\u00f3n sojera. Si bien elogia la pol\u00edtica de austeridad fiscal del Gobierno y la baja de la inflaci\u00f3n, <\/strong>enciende luces de alerta por la din\u00e1mica de las reservas en el BCRA pensando en una eventual salida del cepo. <\/strong>A su vez, plantea que un valor \u201cte\u00f3rico de equilibrio\u201d para el peso se ubica hoy en torno a $1600.<\/p>\n \u201cMilei y todo su equipo econ\u00f3mico asumieron en una situaci\u00f3n bastante ca\u00f3tica y \u00e9l atac\u00f3 el punto principal de la inflaci\u00f3n, que era la parte fiscal,<\/strong> d\u00e1ndole un golpe muy grande al gasto y por lo tanto tambi\u00e9n a todo lo que representaba eso sobre el PBI. Eso ayud\u00f3 al Banco Central a no tener que emitir dinero para financiar al Tesoro, y eso a su vez, convenci\u00f3 a muchos inversores de que era un momento oportuno, bajando el riesgo pa\u00eds, aumentando el precio de los bonos y las acciones, que fue lo que primero reaccion\u00f3. El riesgo pa\u00eds baj\u00f3 de unos 1.500 puntos, seg\u00fan el JP Morgan, a 560 ahora, que es un n\u00famero bastante bueno, pero va a seguir bajando<\/strong> porque Argentina tiene condiciones para pagar perfectamente los distintos compromisos. Y creo que la gente lo est\u00e1 viviendo a trav\u00e9s de la reducci\u00f3n de la inflaci\u00f3n\u201d, resume en di\u00e1logo con LA NACION<\/strong>.<\/p>\n -\u00bfQu\u00e9 expectativas hay hacia adelante?<\/strong><\/p>\n -Estamos para diciembre calculando en un 2,3% de inflaci\u00f3n del Indec, y para el a\u00f1o 2025 estamos calculando, en vez de 30%, un 25% de inflaci\u00f3n. Y en cuanto a la actividad econ\u00f3mica, estamos calculando que el aumento puede ser de 4% a 5%, y eso como rebote al salario real y a las jubilaciones reales. Todo va a jugar a favor del Gobierno, y es un a\u00f1o con elecciones.<\/p>\n -Dijo que el riesgo pa\u00eds seguir\u00e1 bajando. \u00bfDe qu\u00e9 depende?<\/strong><\/p>\n -El cepo influye un poco, por eso no lleg\u00f3 a los valores de otros pa\u00edses como Uruguay, Brasil o Chile. Y me parece que con la eliminaci\u00f3n del cepo vamos a estar en esas condiciones de poder competir contra esos pa\u00edses y tener un n\u00famero menor.<\/p>\n -El Gobierno lo plante\u00f3 como una meta central y despu\u00e9s fue postergando ese paso con nuevas condiciones. \u00bfQu\u00e9 falta para una salida total del cepo?<\/strong><\/p>\n -Tiene que lograr que las reservas sean m\u00e1s s\u00f3lidas, para lo cual tiene que lograr los pr\u00e9stamos importantes a una tasa reducida, y a su vez, falta el acuerdo con el FMI, que con la ayuda de Trump, si es que sigue siendo tan amigo de Milei como dicen, podr\u00eda lograr ese resultado por un pr\u00e9stamo entre U$12.000 y US$20.000 millones de d\u00f3lares frescos como para hacer frente a la eliminaci\u00f3n del cepo. Porque el Gobierno tiene miedo a que haya alguna corrida y que se encuentre frente a una suba del d\u00f3lar libre, y que eso le complique mucho la evoluci\u00f3n de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n -\u00bfCu\u00e1l es su visi\u00f3n sobre el nivel del d\u00f3lar actual?<\/strong><\/p>\n -Nosotros seguimos una especie de target del tipo de cambio, que es la paridad te\u00f3rica de equilibrio, es decir, el tipo de cambio que tendr\u00eda que haber para que las exportaciones salgan con fluidez y las importaciones entren con tranquilidad. Ese tipo de cambio ahora est\u00e1 en $1607 por d\u00f3lar. O sea, frente al $1200 que est\u00e1 el tipo de cambio libre o en $1050, que est\u00e1 el oficial, es un poco lejos. Pero hubo un blanqueo de capitales que produjo muchos dep\u00f3sitos en d\u00f3lares y las reservas del BCRA algo subieron. Todav\u00eda est\u00e1 en el negativo en t\u00e9rminos netos, pero yo creo que esto va a cambiar pronto y tendremos entonces una mayor infusi\u00f3n de d\u00f3lares del exterior. Hoy no tenemos tanto aumento de reservas, a pesar de que hay d\u00f3lares queriendo entrar, esperando un momento oportuno.<\/p>\n -\u00bfQu\u00e9 se puede esperar hacia adelante?<\/strong><\/p>\n -Nosotros hicimos un c\u00e1lculo del tipo de cambio real desde 1860 hasta ahora, \u00fanicamente el bilateral entre Estados Unidos y Argentina, no incluye a Brasil, China y otros pa\u00edses como los europeos. Eso nos da un tipo de cambio promedio de $1050 pesos por d\u00f3lar, pero para la \u00e9poca en que hay entrada de capitales, donde la gente llama a ver qu\u00e9 alternativas hay, ese tipo de cambio est\u00e1 en $650 por d\u00f3lar, un n\u00famero m\u00e1s o menos parecido a la Convertibilidad. Despu\u00e9s, en \u00e9pocas de salida de capitales, donde no hay inter\u00e9s en quedarse con pesos sino de demandar d\u00f3lares, est\u00e1 en $1350 pesos. Por eso, Caputo est\u00e1 contento con este c\u00e1lculo, porque le da la raz\u00f3n.<\/p>\n -\u00bfC\u00f3mo afecta a la econom\u00eda real este nivel cambiario?<\/strong><\/p>\n -Algo frena a las inversiones, porque obviamente tanto la mano de obra se vuelve muy cara en d\u00f3lares, y por m\u00e1s que aument\u00f3 el salario real en d\u00f3lares, en pesos cuesta llegar a fin de mes. Los costos de los insumos tambi\u00e9n aumentaron en d\u00f3lares, con lo cual hacer una inversi\u00f3n es m\u00e1s complicado con este tipo de cambio. Quiz\u00e1s hay que encontrar una f\u00f3rmula m\u00e1s realista para que haya tambi\u00e9n un efecto de inversiones adecuado y que el pa\u00eds pueda volver a crecer normalmente.<\/p>\n -\u00bfEs una preocupaci\u00f3n el estar caro en d\u00f3lares?<\/strong><\/p>\n -S\u00ed, es un factor de alerta. Es como un aviso que viene dando, como le pas\u00f3 a Macri. A \u00e9l le ven\u00edan avisando que el tipo de cambio se pod\u00eda escapar, y solo lo hizo para el momento de las elecciones, con lo cual perdi\u00f3 la elecci\u00f3n en 2019. No es cuesti\u00f3n de hacer ese destape del tipo de cambio justo al momento que uno tiene las elecciones, por eso dir\u00eda que hay que ir aproximando el \u2018boch\u00edn\u2019 al target que tenemos del tipo de cambio este de $160. No digo que haya que llegar a eso porque es te\u00f3rico ese n\u00famero, pero uno tiene que tener alg\u00fan objetivo en materia cambiaria. Caputo tiene el target de los $1050 que le dimos nosotros, y efectivamente est\u00e1 contento con ese c\u00e1lculo, pero tambi\u00e9n hay que tener en cuenta que las exportaciones, por ejemplo con la soja, con este tipo de cambio tan atrasado y con los derechos de exportaci\u00f3n de 33%, efectivamente no es posible hacer negocios. Y eso se est\u00e1 notando con el problema de deuda que tienen muchas empresas agropecuarias.<\/p>\n -\u00bfHay margen para bajar retenciones u otros impuestos?<\/strong><\/p>\n -No habr\u00eda, porque realmente est\u00e1 complicado con la baja del impuesto PAIS, que represent\u00f3 m\u00e1s o menos casi 2% del producto, si tomas un a\u00f1o entero casi fue el 3%. Pero yo creo que con la soja va a tener que hacer algo, porque de lo contrario nos vamos a encontrar con los silobolsas de dos a\u00f1os juntos, lo cual resulta un problema serio.<\/p>\n -\u00bfQu\u00e9 sectores funcionan a este tipo de cambio?<\/strong><\/p>\n -B\u00e1sicamente en miner\u00eda, que est\u00e1 bastante activa toda la zona de la cordillera de los Andes, y tambi\u00e9n la energ\u00eda con Vaca Muerta, que se est\u00e1 exportando petr\u00f3leo, que no requiere transformaci\u00f3n: el petr\u00f3leo se exporta tal como se saca de Vaca Muerta, y eso est\u00e1 dando un resultado muy bueno en el balance comercial. Lo que pasa es que esos sectores tambi\u00e9n van a ir sufriendo un poco el tipo de cambio, por eso que cada tanto vemos el aumento del precio de la nafta de YPF y de las dem\u00e1s empresas petroleras. La miner\u00eda est\u00e1 mejor y eso se usa tambi\u00e9n para la producci\u00f3n de bater\u00edas para autos y para celulares, o sea que hay una demanda asegurada muy importante.<\/p>\n -El plan del Gobierno es bajar el crawling peg del 2% al 1% mensual.<\/strong><\/p>\n -En el corto plazo est\u00e1 bien, porque significa bajar el ritmo del tipo de cambio a la tasa de inflaci\u00f3n que hay hoy, que se verifica en la pr\u00e1ctica. En diciembre nos dio 2,3%, y como la devaluaci\u00f3n es 2%, pr\u00e1cticamente la inflaci\u00f3n es 0,3. A eso el Gobierno va a tratar de encontrarle la vuelta en el corto plazo, pero en el mediano plazo hay que pensar en la paridad te\u00f3rica de equilibrio, que es mucho m\u00e1s alta. Eso es lo que requiere la Argentina. Tambi\u00e9n lo que requiere el turista tambi\u00e9n para poder venir al pa\u00eds y ser un pa\u00eds de turismo como hab\u00edamos sido. En este momento es turismo expansivo hacia Chile, Brasil, Uruguay y todos esos pa\u00edses, porque no se da lo que se esperaba en materia cambiaria.<\/p>\n -\u00bfC\u00f3mo se combina ese escenario con la necesidad de acumular reservas?<\/strong><\/p>\n -Por ahora se siente c\u00f3modo. Tiene la cuenta de d\u00f3lares financieros, pese a que vinieron muchos de ellos por el blanqueo, y tambi\u00e9n ingresan por el sector energ\u00e9tico, el sector agropecuario, obviamente, y el minero, a pesar de que las reservas del Banco Central no est\u00e1n teniendo un gran aumento. Ha tenido un aumento, pero no muy satisfactorio. Creo que esto se va a notar m\u00e1s durante el 2025 y especialmente 2026 y 2027. Y es fundamental ir aclarando las reservas que se tienen y la disponibilidad de las mismas, para que se sepan que los vencimientos de deuda se van a ir pagando sin ninguna dificultad. Esa l\u00ednea se va a continuar y se va a acentuar, por lo cual esperamos que el riesgo pa\u00eds siga bajando.<\/p>\n -\u00bfQu\u00e9 an\u00e1lisis hace de la cuesti\u00f3n fiscal?<\/strong><\/p>\n -Milei es economista, tiene muy claro que la inflaci\u00f3n es un producto monetario cuya principal causa es la parte fiscal, o sea, el d\u00e9ficit, que tiene que ser financiado por el Tesoro y ah\u00ed viene entonces la emisi\u00f3n de dinero. Efectivamente, \u00e9l enfoc\u00f3 toda su estrategia en ese punto y le dio resultado. Efectivamente, pensamos que estuvo bien, pero ahora hace falta m\u00e1s productividad, encontrar formas de aumentar el salario real que dependen de la productividad del trabajador, lo cual depende de inversiones. Y eso, si bien hay proyectos del RIGI, todav\u00eda no es suficiente para generar un cambio importante. Pero yo creo que eso va a ir ocurriendo de a poco y durante el a\u00f1o nos vamos a encontrar con varios proyectos que van a estar en marcha. Y tambi\u00e9n se habla del RIGI para empresas chicas o medianas, que tendr\u00eda que salir, porque producir\u00eda un efecto importante porque son las que m\u00e1s invierten en el corto plazo en Argentina.<\/p>\n -\u00bfC\u00f3mo puede la Argentina mejorar su productividad?<\/strong><\/p>\n -Estamos viendo que est\u00e1n logrando resultados a trav\u00e9s del aumento de los bonos y las acciones, y estamos recibiendo llamados de Espa\u00f1a o Estados Unidos para ver qu\u00e9 inversiones pueden hacer. Se est\u00e1 dando un proceso en el cual la baja del riesgo pa\u00eds est\u00e1 diciendo que hay muchas oportunidades. El camino est\u00e1 bien indicado y me parece que va a dar resultado.<\/p>\n -Usted se refiri\u00f3 recientemente al repo con bancos por US$1000 millones como un \u201cpuente\u201d. \u00bfHacia d\u00f3nde?<\/strong><\/p>\n -Hac\u00eda falta tomar un poco de dinero a este inter\u00e9s m\u00e1s bajo, y decidi\u00f3 no tomar todo lo ofrecido, porque quiz\u00e1 la tasa era un poco alta, esperando que pueda bajar un poco m\u00e1s. Ese es el ritmo que tiene que ir siguiendo la econom\u00eda para ir dando resultados, que sean lo que la gente espera: que haya aumento del salario y de las jubilaciones en t\u00e9rminos reales. Por m\u00e1s que por dos a\u00f1os y cuatro meses, el plazo no es muy largo, con el tiempo se va a ir logrando una baja en las tasas de inter\u00e9s, y eso va a provocar un aumento de la cantidad de dinero disponible para Argentina. En este momento, estamos recibiendo llamados preguntando sobre c\u00f3mo es el sistema laboral, lo fiscal, todas cosas que no han sido aclaradas, pero se van a ir dando.<\/p>\n Conforme a los criterios de<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" >LA NACION>Econom\u00eda Sobre su biblioteca, Orlando Ferreres muestra un peque\u00f1o cuadro que dice, en ingl\u00e9s: \u201cQui\u00e9n tiene el oro, decide las reglas\u201d (Who has the gold, makes the rules). Para la Argentina de 2025, seg\u00fan el economista, la vigencia de esa premisa pide modificar el metal por el billete: \u201cLa entrada de capitales puede ser el factor que termine de producir el cambio que la Argentina requiere\u201d.![\"Cepo:](\"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/01\/poster-3.jpg\")
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