![](\"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2025\/01\/el-peso-permitio-sacar-rentabilidades-via-carry-256KS36FLNGIXGWH7ZZT3T27WU-2.png\"\/)
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\u201cEl que apost\u00f3 por el peso, gan\u00f3\u201d, resumen los analistas, al observar el recorrido que tuvieron las inversiones en moneda local durante 2024. Gracias a un d\u00f3lar que se mantuvo planchado pr\u00e1cticamente durante todo el a\u00f1o y la pol\u00edtica de emisi\u00f3n cero que adopt\u00f3 el Gobierno desde el inicio de su gesti\u00f3n, el peso cerr\u00f3 el a\u00f1o con el fortalecimiento real m\u00e1s importante desde 1990 y les permiti\u00f3 a los inversores que apostaron por el <\/strong>carry trade <\/strong><\/em>obtener ganancias que no se ve\u00edan hace veinte a\u00f1os.<\/strong><\/p>\n \u201cSi hubo una estrategia para destacar en 2024 fue la del carry trade,<\/strong><\/em>es decir, invertir en pesos para buscar una rentabilidad en d\u00f3lares\u201d, explic\u00f3 Nery Persichini, economista de la sociedad de bolsa GMA Capital. El instrumento que dio mayores ganancias fue el bono del Tesoro con vencimiento en 2026 (TO26),<\/strong> el \u00fanico activo de la Bolsa que logr\u00f3 rendimiento por encima de la inflaci\u00f3n, con un 236,6%. Frente al d\u00f3lar contado con liquidaci\u00f3n (CCL), acumul\u00f3 un alza del 176%. Es un caso excepcional, pero que no deja de llamar la atenci\u00f3n por su magnitud.<\/strong><\/p>\n En cambio, por la \u201csignificativa apreciaci\u00f3n\u201d del peso contra el contado con liqui, el <\/strong>carry trade <\/strong><\/em>con plazos fijos gener\u00f3 una ganancia del 42% en d\u00f3lares<\/strong>. Este n\u00famero incluso sobrepas\u00f3 el r\u00e9cord de 2003, de acuerdo con un an\u00e1lisis de GMA Capital. El plazo fijo UVA (ajusta por inflaci\u00f3n) tuvo un retorno del 130% medido al CCL, <\/strong>que se vio favorecido por el fogonazo inflacionario que hubo entre finales de 2023 y comienzos del a\u00f1o pasado.<\/p>\n \u201cCabe se\u00f1alar que el m\u00e9rito de esta estrategia no provino de tasas reales positivas (de hecho, en 9 de los 12 meses del a\u00f1o la inflaci\u00f3n pulveriz\u00f3 los retornos nominales), sino de la apreciaci\u00f3n real del peso. El d\u00f3lar con liqui avanz\u00f3 22% nominal en el a\u00f1o, pero se desplom\u00f3 38% en t\u00e9rminos reales. Se trat\u00f3 del fortalecimiento real del peso m\u00e1s notable desde 1990. Esto inyect\u00f3 esteroides a todas las m\u00e9tricas de performance en moneda local a la hora de medirlas en d\u00f3lares\u201d, remarc\u00f3 Persichini.<\/p>\n En el mismo sentido apunt\u00f3 Fernando Camusso, director de Rafaela Capital, quien agreg\u00f3 que \u201ctodas las estrategias de <\/strong>carry trade <\/strong><\/em>fueron buenas durante 2024\u2033 <\/strong>y sum\u00f3 que fue positivo para la construcci\u00f3n de la tasa en pesos que \u201cpr\u00e1cticamente hab\u00eda dejado de existir\u201d. Adem\u00e1s, adelant\u00f3 que en la medida que haya una correcci\u00f3n del ritmo del crawling peg <\/em>del tipo de cambio oficial mayorista del 2% al 1% mensual, el <\/strong>carry trade <\/strong><\/em>podr\u00eda tener un recorrido extra en 2025, siempre y cuando siga el ingreso de d\u00f3lares a la Argentina.<\/strong><\/p>\n \u201cEl carry trade <\/em>es vender d\u00f3lares para posicionarte en pesos. Y luego del vencimiento del instrumento, volver a comprar los d\u00f3lares. Es una especie de seguro de cambio que garantiza la Argentina por diversos factores. El a\u00f1o pasado, esta estrategia result\u00f3 por la apreciaci\u00f3n cambiaria l\u00f3gica tras el overshooting (<\/em>sobrerreacci\u00f3n) inicial y que despu\u00e9s empez\u00f3 a tener un nivel de apreciaci\u00f3n cambiaria importante conforme hubo un reordenamiento macro, sobre todo monetario. El Gobierno hoy dice que hay consistencia macro y un programa fiscal y monetario, lo que hace que haya una consistencia con el tipo de cambio real atrasado con respecto a lo que estaba. Pero tambi\u00e9n es cierto que en el \u00faltimo mes el d\u00f3lar financiero pas\u00f3 de $1030 a $1160: se comi\u00f3 dos meses de <\/strong>carry. <\/strong><\/em>El desaf\u00edo para 2025 es que el d\u00f3lar no se escape, que las divisas sigan entrando a la Argentina y que el flujo permita comprar reservas\u201d, complet\u00f3 Camusso.<\/p>\n De hecho, la diferencia de tasa en d\u00f3lares y en pesos fue uno de los fuertes incentivos que tuvieron los agentes econ\u00f3micos para vender los billetes verdes en el Mercado \u00danico y Libre de Cambio (MULC) o demorar su acceso, seg\u00fan apunt\u00f3 Juan Manual Franco, economista jefe de Grupo SBS. Esto permiti\u00f3 que el Banco Central compre m\u00e1s de US$4300 millones en el segundo semestre del a\u00f1o pasado<\/strong>, cuando hist\u00f3ricamente la autoridad monetaria cierra con ventas netas en el mercado de cambios por ser estacionalmente desfavorable.<\/p>\n Para Franco, algunos de los puntos a tener en cuenta hacia adelante en materia cambiaria es c\u00f3mo ser\u00e1 la din\u00e1mica del acceso al MULC por parte de los importadores sin el impuesto PAIS<\/strong> y con rebote de la actividad econ\u00f3mica, la din\u00e1mica de exportaciones del agro<\/strong> en un contexto de fuerte apreciaci\u00f3n cambiaria y precios de la soja en m\u00ednimos, la evoluci\u00f3n de las exportaciones de hidrocarburos (<\/strong>en 2024 hubo super\u00e1vit energ\u00e9tico), el cierre o no (y en qu\u00e9 medida) de posiciones de <\/strong>carry trade <\/strong><\/em>tras las ganancias que tuvieron los inversores el a\u00f1o pasado y factores externos <\/strong>como tasas globales, commodities, <\/em>y mercados financieros internacionales.<\/p>\n \u201cEl Banco Central anunci\u00f3 este viernes [el 3 de este mes] el repocon bancos privados. Si el Gobierno tiene m\u00e1s d\u00f3lares, m\u00e1s baratos para administrar la liquidez, tiene tambi\u00e9n al mercado cambiario m\u00e1s contenido. Probablemente las intervenciones puedan ser menores, pero el mercado, al saberlo, seguramente tambi\u00e9n se va disciplinando en cuanto a la necesidad de d\u00f3lares. En la medida en que haya d\u00f3lares en las reservas se aseguran que las cotizaciones libres no se disparen, sobre todo en momentos como estos que son estacionalmente m\u00e1s demandantes. <\/strong>En diciembre hubo alg\u00fan cierre de carry, <\/em>l\u00f3gico, porque baj\u00f3 la tasa de inter\u00e9s en pesos y era fin de a\u00f1o. Pero ahora que arranca enero, los exportadores vuelven a liquidar un poco y el d\u00f3lar se plancha un poco. Si baja el crawling peg <\/em>y la disciplina fiscal contin\u00faa, todav\u00eda queda margen para el carry trade\u201d, <\/em>cerr\u00f3 Camusso.<\/p>\n Conforme a los criterios de<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" \u201cEl que apost\u00f3 por el peso, gan\u00f3\u201d, resumen los analistas, al observar el recorrido que tuvieron las inversiones en moneda local durante 2024. Gracias a un d\u00f3lar que se mantuvo planchado pr\u00e1cticamente durante todo el a\u00f1o y la pol\u00edtica de emisi\u00f3n cero que adopt\u00f3 el Gobierno desde el inicio de su gesti\u00f3n, el peso cerr\u00f3 el a\u00f1o con el fortalecimiento real m\u00e1s importante desde 1990 y les permiti\u00f3 a los inversores que apostaron por el carry trade obtener ganancias que no se ve\u00edan hace veinte a\u00f1os.
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