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El sector agropecuario vivi\u00f3<\/strong> un mes agitado en diciembre de 2024 debido a una serie de defaults <\/strong>de reconocidas empresas, lo que ha puesto en evidencia la delicada situaci\u00f3n econ\u00f3mica que atraviesa. Este tumulto financiero gener\u00f3 preocupaci\u00f3n y dej\u00f3 abierta la inc\u00f3gnita sobre si m\u00e1s compa\u00f1\u00edas seguir\u00e1n el mismo camino. El primer golpe lo dio la firma Surcos, le siguieron los de Los Grobo Agropecuaria y Agrofina, tambi\u00e9n del grupo Los Grobo.<\/strong> Estos incumplimientos encendieron<\/strong> las alarmas en un negocio que ya enfrenta dificultades financieras y operativas.<\/p>\n La calificadora de riesgo Fix public\u00f3, como lo hace todos los meses, una serie de informes sobre algunas de las empresas del sector, ajustando sus calificaciones y perspectivas, lo que en medio de este contexto gener\u00f3 incertidumbre sobre la situaci\u00f3n. En di\u00e1logo con LA NACION algunas de las firmas buscaron sacar las dudas y describieron su situaci\u00f3n.<\/strong><\/p>\n El 16 de diciembre \u00faltimo, FIX mantuvo la calificaci\u00f3n de emisor de largo plazo de ALZ Semillas en A-(arg), pero ajust\u00f3 su perspectiva de estable a negativa. Seg\u00fan el informe, \u201ca septiembre de 2024 (seis meses), las ventas de la compa\u00f1\u00eda alcanzaron US$13 millones<\/strong>, muy por debajo de los valores hist\u00f3ricos, con una ca\u00edda interanual del 59% y un EBITDA neutro\u201d. Esto fue atribuido a un inicio de compa\u00f1\u00eda 2024\/25 por debajo de lo esperado en el \u00e1rea sembrada de ma\u00edz ante la incertidumbre provocada por la experiencia de la \u2018chicharrita\u2019 durante la campa\u00f1a anterior y con bajo nivel de lluvias al comienzo de la misma\u201d.<\/p>\n La deuda total de ALZ Semillas ascend\u00eda a US$18 millones<\/strong>, de los cuales US$17 millones<\/strong> estaban concentrados en el corto plazo, lo que refleja una \u201cliquidez ajustada\u201d, a pesar de la flexibilidad financiera mostrada por la empresa. \u201cFIX espera que, durante los pr\u00f3ximos trimestres, ALZ Semillas muestre m\u00e1rgenes operativos m\u00e1s acotados junto a mayores ratios de apalancamiento. FIX monitorear\u00e1 la evoluci\u00f3n de la siembra durante los pr\u00f3ximos meses para evaluar el impacto final en los flujos de la compa\u00f1\u00eda\u201d, coment\u00f3.<\/p>\n En di\u00e1logo con LA NACION,<\/strong> Wenceslao Schimel,<\/strong> gerente financiero de ALZ Semillas, explic\u00f3 que la calificaci\u00f3n no se redujo; al contrario, hab\u00eda sido elevada en el pasado. Aclar\u00f3 que lo que hizo Fix fue ajustar la perspectiva, en l\u00ednea con las proyecciones del mercado de venta de insumos y asegur\u00f3 que la empresa tiene los recursos para afrontar sus pagos.<\/p>\n \u201cLa calificaci\u00f3n, al contrario, en los \u00faltimos a\u00f1os ha subido, no ha bajado. Lo que cambi\u00f3 fue la perspectiva, que vino de la mano del \u00faltimo ajuste realizado en diciembre, cuando FIX vio en el mercado una campa\u00f1a ajustada y observ\u00f3 otras empresas a las que s\u00ed les ven\u00eda bajando la nota, y viendo que ten\u00edan situaciones de caja m\u00e1s aceptables. Nosotros no bajamos nuestra calificaci\u00f3n, solo ajustaron la perspectiva a lo que ve\u00eda el mercado de venta de insumos\u201d,<\/strong> dijo.<\/p>\n Schimel detall\u00f3 que la empresa no ha realizado inversiones extraordinarias ni desarrollos fuera del pa\u00eds en los \u00faltimos a\u00f1os, que est\u00e1n concentrados en la Argentina. \u201cEl financiamiento que tomamos es estrictamente para el capital de trabajo. Nuestro pasivo todos los a\u00f1os est\u00e1 relacionado con la cantidad de bolsas que adquirimos. Ese pasivo es comercial o financiero, dependiendo de las caracter\u00edsticas de los pr\u00e9stamos que podamos tomar o de lo que haya mercado de capitales\u201d<\/strong>, expres\u00f3.<\/p>\n Tambi\u00e9n explic\u00f3 que, en 2023, su principal proveedor, Corteva, les otorg\u00f3 financiamiento sin costo y les hizo un descuento por pago al contado. \u201cEn un a\u00f1o como 2023, donde el financiamiento en el mercado de capitales fue pr\u00e1cticamente sin costo, tomamos todo lo que pudimos en el mercado de capitales para pagarle a nuestro proveedor al contado. B\u00e1sicamente, lo que hicimos fue cambiar deuda comercial por deuda financiera del mercado de capitales, principalmente a trav\u00e9s de obligaciones negociables y pagar\u00e9s\u201d, <\/strong>explic\u00f3.<\/p>\n En cuanto a la situaci\u00f3n actual de la empresa remarc\u00f3: \u201cToda la deuda est\u00e1 en el mercado de capitales. Nosotros tenemos una posici\u00f3n de caja y de inversiones corrientes muy grandes, que es aproximadamente de 10 millones de d\u00f3lares<\/strong>. Estamos preparados para afrontar todos los pr\u00f3ximos vencimientos que tenemos en el mercado de capitales, adem\u00e1s del flujo proveniente de los negocios\u201d.<\/strong><\/p>\n Metalfor,<\/strong> uno de los principales fabricantes de maquinaria agr\u00edcola del pa\u00eds, recibi\u00f3 una calificaci\u00f3n de A(arg) para su deuda de largo plazo, pero con un Rating Watch Negativo (RWN). FIX fundament\u00f3 esta decisi\u00f3n en la alta concentraci\u00f3n de deuda de corto plazo, que pas\u00f3 a representar el 90% del total en septiembre de 2024, frente al 52,3% de diciembre de 2023.<\/p>\n \u201cEl crecimiento de la deuda de corto plazo est\u00e1 impactado por diferentes motivos, entre ellos el vencimiento de la ON previamente emitida en los pr\u00f3ximos seis meses sumado a una mayor necesidad de capital de trabajo por un incremento en las ventas de la compa\u00f1\u00eda y la baja oferta de financiamiento a largo plazo en el mercado.<\/strong> FIX entiende que esta situaci\u00f3n puede generar un estr\u00e9s financiero en el corto plazo, dado el perfil vencimiento de las obligaciones en el corto plazo. En este contexto, se espera que en los pr\u00f3ximos meses la compa\u00f1\u00eda estire los plazos de vencimiento. FIX continuar\u00e1 monitoreando la situaci\u00f3n\u201d, se\u00f1al\u00f3 la consultora.<\/p>\n <\/span>Marcos Pignani<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/section>\n<\/div>\n En di\u00e1logo con LA NACION,<\/strong> Eduardo Borri, presidente de Metalfor SA, dijo: \u201cLas empresas de metalmec\u00e1nica como Metalfor, como uno de los l\u00edderes del mercado, nos hemos financiado para sostener un fuerte crecimiento en ventas muy positivo que nos ha permitido crecer y financiar a nuestros clientes en momentos donde los bancos no financiaban, tal como FIX menciona en su \u00faltimo informe. Esto quiere decir que nuestra deuda corresponde a planes comerciales y estrategias que significaron un considerable aumento en nuestras ventas. Como nuestro ritmo de ventas es cada vez mayor, las deudas para financiar capital de trabajo y ventas se podr\u00e1n trabajar con normalidad\u201d.<\/p>\n \u201cEs cierto que el ruido causado por compa\u00f1\u00edas pertenecientes a otros rubros de la industria no colabora, pero las ventas son las que mandan: mientras el sector de agroqu\u00edmicos viene en general muy atrasado con las ventas, el de metalmec\u00e1nica va en aumento\u201d<\/strong>, agreg\u00f3.<\/p>\n Asimismo, se\u00f1al\u00f3 que destac\u00f3 que Fix estim\u00f3 que Metalfor podr\u00e1 hacer frente a las cancelaciones de corto plazo de las ONs a trav\u00e9s de Fideicomisos Financieros (Metalcred) sobre los cuales indic\u00f3 que ya lleva realizadas 16 emisiones. Y tambi\u00e9n aclar\u00f3 que posee importantes l\u00edneas de financiaci\u00f3n bancaria disponibles que le dar\u00edan mayor flexibilidad financiera, en caso de requerirlo.<\/p>\n Por otro lado, se refiri\u00f3 a la crisis que afecta a tres empresas del sector agroqu\u00edmico, se\u00f1alando que se debe principalmente a una \u201ccrisis de ventas\u201d provocada por un mercado distorsionado. Borri indic\u00f3 que esta situaci\u00f3n impacta principalmente a las compa\u00f1\u00edas que venden productos como el glifosato, y no refleja los comportamientos comerciales, econ\u00f3micos ni financieros de la maquinaria agr\u00edcola. Seg\u00fan Borri, el sector enfrenta dificultades debido a \u201cun sobrestock en los productores, distribuidores y proveedores internacionales, mayormente chinos, todos stockeados y sin intenci\u00f3n actual de comprar\u201d, lo que ha generado un fuerte desequilibrio en el mercado.<\/strong><\/p>\n FIX redujo la calificaci\u00f3n de Atanor de A+(arg) a A(arg), manteniendo el Rating Watch Negativo. Esto se atribuy\u00f3 a la limitada capacidad de generaci\u00f3n de flujos durante 2024. \u201cLa baja se fundamenta en la ajustada capacidad de generaci\u00f3n de flujos por parte de la compa\u00f1\u00eda durante el corriente a\u00f1o derivado del cierre durante gran parte del a\u00f1o de la planta de San Nicol\u00e1s, menores niveles de ventas tanto por un significativo sobrestock en la industria sumado a otros factores macroecon\u00f3micos con impacto negativo en los precios de sus productos\u201d, precis\u00f3 el informe.<\/p>\n La deuda de Atanor aument\u00f3 de US$153,6 millones<\/strong> en 2023 a US$ 202 millones<\/strong> en 2024, debido a la suscripci\u00f3n de bonos para cancelar deuda comercial y mayores costos operativos. No obstante, FIX destac\u00f3 el respaldo financiero del grupo controlador, Albaugh, que asegura flexibilidad operativa y financiera.<\/p>\n \u201cFIX considera que la vinculaci\u00f3n con el accionista le brinda a la compa\u00f1\u00eda mayor flexibilidad financiera. La compra de Rotam Global Agrosciences por parte de Albaugh signific\u00f3 que la subsidiaria local le venda a Atanor las licencias y registros con los que operaba. Adicionalmente, la compa\u00f1\u00eda contin\u00faa desarrollando el proceso de inversi\u00f3n en la planta de R\u00edo Tercero para la cual Albaugh podr\u00eda dar soporte financiero en caso de ser necesario\u201d, indic\u00f3.<\/p>\n En la misma l\u00ednea, en di\u00e1logo con LA NACION<\/strong> desde la firma explicaron: \u201cM\u00e1s all\u00e1 de los desaf\u00edos que atraviesa la cadena agroindustrial en la Argentina, Atanor cuenta con el respaldo de su casa matriz y la s\u00f3lida e importante posici\u00f3n comercial que mantiene la compa\u00f1\u00eda en el pa\u00eds<\/strong>. Adicionalmente la empresa se encuentra en condiciones de hacer frente a sus compromisos y de continuar acompa\u00f1ando al sector agropecuario, independientemente del complejo contexto imperante\u201d.<\/p>\n \u201cCon m\u00e1s de 86 a\u00f1os de trayectoria, Atanor ha estado al lado de sus distribuidores y productores, apostando de manera constante al desarrollo del agro argentino. Esta solvencia y permanencia en el mercado reflejan nuestra vocaci\u00f3n por ser parte activa del crecimiento del pa\u00eds, m\u00e1s all\u00e1 de las circunstancias coyunturales que atraviese el sector agroindustrial\u201d, a\u00f1adieron.<\/p>\n