![](\"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2024\/12\/el-ministerio-de-economia-busca-reordenar-el-Z6NTUI565JC63HLCKCT3THDCNI-1.jpg\"\/)
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Mientras ma\u00f1ana volver\u00e1 a acudir al mercado para tratar de refinanciar la deuda en pesos que le vence en los pr\u00f3ximos d\u00edas, el Gobierno intentar\u00e1 dar a la vez el primer paso para reequilibrar el perfil de altos vencimientos con el que le tocar\u00e1 lidiar el a\u00f1o que viene<\/strong>, dado que presenta desaf\u00edos muy importantes para enero, julio y diciembre, seg\u00fan su dise\u00f1o actual.<\/p>\n La conclusi\u00f3n surge del llamado a licitaci\u00f3n que hizo anoche, en busca, como estaba previsto, de recursos para afrontar pagos de deuda por unos $6,2 billones.<\/p>\n En \u00e9l incluy\u00f3 un convite para que los tenedores de la Letra de Capitalizaci\u00f3n (Lecap) S31E5 que vence a fines de enero (S31E5) le canjeen ese papel por otras Lecap a vencer en mayo (S30Y5) y octubre (S31O5), o por un Bonos Capitalizables (Boncap) a caducar en enero de 2026, es decir, por t\u00edtulos que amortizar\u00e1n entre 4, 9 y 12 meses despu\u00e9s de lo que lo har\u00eda el que hoy tiene en cartera.<\/strong><\/p>\n Con esta \u00faltima convocatoria, el Tesoro Nacional busca comenzar a despejar parte de los abultados vencimientos que deber\u00e1 enfrentar el mes que viene.<\/strong><\/p>\n Vale recordar que en enero el Gobierno enfrenta compromisos de pago por la deuda local y emitida en pesos por $14 billones, una factura que buscar\u00e1 reducir en un 30%, en el mejor de los casos<\/strong>, tomando en cuenta que la Lecap que busca rescatar implica hoy una factura cercana a los $3,5 billones.<\/p>\n \u201cEnero es el mes con mayores compromisos dentro de un primer trimestre de 2025 que concentra m\u00e1s del 50% de los vencimientos en pesos previstos para todo el a\u00f1o entrante. En este contexto, parece l\u00f3gico que el Tesoro busque canjear la mayor cantidad posible de la S31E5 para extender duration<\/em>, m\u00e1s a\u00fan si se considera que los dep\u00f3sitos del Gobierno en pesos en el BCRA rondan actualmente los $10 billones y se han venido reduciendo tras la compra de d\u00f3lares\u201d, explicaron desde Delphos Investment.<\/p>\n \u201cSin duda el objetivo es despejar parte de los abultados vencimientos que deber\u00e1 enfrentar en enero\u201d, coincidieron desde Portfolio Personal Inversiones (PPI).<\/p>\n Como en el anterior canje, el precio al que se tomar\u00e1 la S31E5 se conocer\u00e1 ma\u00f1ana antes del inicio de la subasta, prevista para las 11:30 horas, en tanto que la liquidaci\u00f3n se har\u00e1 reci\u00e9n el pr\u00f3ximo lunes (T+3), seg\u00fan lo detallado en el anuncio oficial.<\/p>\n Por lo pronto, para buscar recursos con los cuales hacer frente a la factura por unos $6,2 billones que se le viene, la Secretar\u00eda de Finanzas (que sigue a cargo de Pablo Quirno, quien tambi\u00e9n sum\u00f3 nuevas responsabilidades en un \u00e1rea vinculada a las gestiones comerciales en Canciller\u00eda la semana anterior) dise\u00f1\u00f3 para tentar a los inversores un men\u00fa que consiste en tres Lecap (por vencer en 124 -reapertura-, 230 y 291 d\u00edas), un Boncap a 14 meses y dos bonos con ajuste de capital por inflaci\u00f3n y cup\u00f3n cero (Boncer TZXM6 y TZXM7) por caducar en 15 y 27 meses.<\/p>\n El llamado, nutrido de opciones de inversi\u00f3n a tasa fija, como prefiere hoy el mercado en un contexto de d\u00f3lar calmo<\/strong>, llega luego de que el BCRA decidiera recortar nuevamente la tasas de pol\u00edtica monetaria (LEFI) del 35% al 32% nominal anual, aunque se espera que la inflaci\u00f3n haya tomado en estos meses una pausa en su tendencia a la baja.<\/p>\n \u201cEs porque la medida estuvo dirigida a apuntalar la baja de tasas del mercado, <\/strong>en un contexto donde la curva de tasa fija permanec\u00eda bajo presi\u00f3n desde mediados de noviembre\u201d, dijeron en el mercado.<\/p>\n La licitaci\u00f3n probar\u00e1 el apetito del mercado <\/strong>por extender plazos de inversi\u00f3n en momentos en que la liquidez de los principales demandantes de estos instrumentos (los bancos) viene en descenso, ya que se habr\u00edan desprendido de LEFI para aprovechar las tasas aun si ajustar hasta entonces de las Lecap y Boncap que cotizan en el mercado secundario, \u201calgo que ayud\u00f3 a que los rendimientos vuelvan a comprimir en las \u00faltimas horas hasta el rango de 3%-2,6%\u201d<\/p>\n Despu\u00e9s de todo, m\u00e1s all\u00e1 del canje, el instrumento m\u00e1s corto ofrecido vence en el segundo trimestre de 2025<\/strong>.<\/strong><\/em><\/p>\n En este sentido, tomando en cuenta las limitaciones de ambos lados, es que el mercado espera quela nueva Lecap que se ofrece a octubre rinda como m\u00ednimo un 2,7% TEM, mientras que la nueva Boncap a enero lo har\u00eda en torno al 2,6%. \u201cNo obstante, atribuimos una alta probabilidad a que estos instrumentos incluyan un premio, dada la conveniencia para el Tesoro de aliviar los vencimientos en los pr\u00f3ximos meses y fortalecer su perfil de deuda\u201d, confiaron desde PPI.<\/p>\n Conforme a los criterios de<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Mientras ma\u00f1ana volver\u00e1 a acudir al mercado para tratar de refinanciar la deuda en pesos que le vence en los pr\u00f3ximos d\u00edas, el Gobierno intentar\u00e1 dar a la vez el primer paso para reequilibrar el perfil de altos vencimientos con el que le tocar\u00e1 lidiar el a\u00f1o que viene, dado que presenta desaf\u00edos muy importantes para enero, julio y diciembre, seg\u00fan su dise\u00f1o actual.
\n Un calendario con \u201cpicos\u201d La conclusi\u00f3n surge del llamado a licitaci\u00f3n que hizo anoche, en busca, como estaba previsto, de recursos para afrontar pagos de deuda por unos $6,2 billones.
\n En \u00e9l incluy\u00f3 un convite para que los tenedores de la Letra de Capitalizaci\u00f3n (Lecap) S31E5 que vence a fines de enero (S31E5) le canjeen ese papel por otras Lecap a vencer en mayo (S30Y5) y octubre (S31O5), o por un Bonos Capitalizables (Boncap) a caducar en enero de 2026, es decir, por t\u00edtulos que amortizar\u00e1n entre 4, 9 y 12 meses despu\u00e9s de lo que lo har\u00eda el que hoy tiene en cartera.
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