![](\"https:\/\/radioacuariofm.com.ar\/wp-content\/uploads\/2024\/12\/javier-miliei-saluda-desde-el-balcon-de-la-casa-2H525MZEK5A2HMDHRUC6262TUI-1.jpg\"\/)
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Javier Milei cumple su primer a\u00f1o como presidente con una econom\u00eda con super\u00e1vit e inflaci\u00f3n a la baja, y en lenta y heterog\u00e9nea recuperaci\u00f3n. <\/strong>Archivadas las propuestas de dolarizaci\u00f3n y eliminaci\u00f3n del Banco Central (banderas de campa\u00f1a), el Gobierno avanz\u00f3 con ajustes de tarifas y un fuerte ajuste fiscal, mientras mantuvo (aunque flexibilizado) el cepo cambiario. Tras el desplome de la primera mitad del a\u00f1o, el PBI rebot\u00f3 en el segundo semestre, pero empieza a dar se\u00f1ales de moderaci\u00f3n, con sectores que empujan -como el agro, la miner\u00eda y la intermediaci\u00f3n financiera- y otros, como la industria o la construcci\u00f3n, que no terminan de encontrar dinamismo. A continuaci\u00f3n, un an\u00e1lisis de estos 12 meses en cinco variables clave.<\/p>\n Es una de las metas principales del Gobierno y los n\u00fameros de su primer a\u00f1o de gesti\u00f3n ratifican esa promesa que Javier Milei ilustr\u00f3 con su motosierra durante la campa\u00f1a. La Argentina concluy\u00f3 2023 con un d\u00e9ficit primario de aproximadamente 2,9 puntos del PBI, y el escenario se invirti\u00f3 tras el cambio de gesti\u00f3n. Hasta octubre, \u00faltimo dato disponible, el sector p\u00fablico nacional acumul\u00f3 10 meses consecutivos de saldo positivo, para llegar a un super\u00e1vit primario (sin contar el pago de intereses de la deuda) de 1,8 puntos del PBI.<\/p>\n \u201cLe hemos puesto un candado al equilibrio fiscal y nos hemos tragado la llave\u201d, insiste Milei sobre una de sus reglas de Gobierno que promete mantener a lo largo de su gesti\u00f3n. De hecho, su propuesta de Presupuesto 2025 mantiene la meta del d\u00e9ficit cero, aunque todav\u00eda no fue tratado en el Congreso.<\/strong><\/p>\n Seg\u00fan los n\u00fameros oficiales, si se contempla adem\u00e1s el pago de intereses, el super\u00e1vit financiero acumulado entre enero y octubre es de 0,5% del PBI.<\/strong> Existen, sin embargo, observaciones sobre este punto por parte de economistas que advierten por una cuesti\u00f3n contable asociada a los instrumentos de deuda en moneda local: se trata de letras como las Lecap, que capitalizan los intereses en el capital y no se registran como pagos efectivamente realizados en los n\u00fameros oficiales. De todas maneras, desde la consultora 1816 advierten tambi\u00e9n que parte de esos intereses se contemplan como \u201ccompensaci\u00f3n por la inflaci\u00f3n\u201d y que, por lo tanto, no representan un incremento real del endeudamiento. \u201cDe esto, podr\u00eda deducirse que, \u2018bien medido\u2019, el resultado financiero del fisco igual fue positivo en alrededor de $2,2 billones\u201d,<\/strong> dicen en la firma.<\/p>\n Ese resultado positivo en las cuentas p\u00fablicas se dio m\u00e1s por un recorte de gastos <\/strong>(cayeron un 24% en t\u00e9rminos reales en los primeros 10 meses del a\u00f1o) que por un incremento de ingresos <\/strong>(que cayeron un 6% interanual hasta octubre). Ese esquema de recorte de partidas fue tema de disputa con el FMI, que elogi\u00f3 el rumbo, pero advirti\u00f3 por la \u201ccalidad\u201d del ajuste. El super\u00e1vit fiscal de 2024 se explica fundamentalmente por recortes en prestaciones a la seguridad social (jubilaciones y pensiones), que cayeron un 17,5% en t\u00e9rminos reales; recortes en gasto de capital y obra p\u00fablica (-76,8%), subsidios a la energ\u00eda (\u00ad-34,3%), transferencias a provincias (-76,6%) y gasto en personal (-19,7%), seg\u00fan datos de ASAP para los primeros 11 meses del a\u00f1o.<\/p>\n Era una de las principales preocupaciones de la poblaci\u00f3n y una de las variables en las que se enfoc\u00f3 el Gobierno para mostrar resultados de forma veloz. Hasta noviembre de 2023, la inflaci\u00f3n interanual era del 148,2% (12,8% en el mes) y un contexto de incertidumbre que alimentaba remarcaciones. Tras la devaluaci\u00f3n de la primera semana de gesti\u00f3n, el IPC se dispar\u00f3 (25,5% en diciembre y 20,6% en enero) y continu\u00f3 luego un sendero descendente,<\/strong> explicado en parte por el freno de la emisi\u00f3n para pagar gastos, la recesi\u00f3n, la ca\u00edda del consumo y por el crawling peg<\/em> del 2% del tipo de cambio, que el Gobierno mantuvo como \u201cancla anti-inflacionaria\u201d.<\/p>\n En ese recorrido, la tasa de inflaci\u00f3n mensual tuvo unos meses de amesetamiento en torno al 4% mensual, y luego prosigui\u00f3 en baja. \u201cVamos Toto, carajo\u201d, celebr\u00f3 Milei al conocerse el 2,7% de octubre, que result\u00f3 el IPC m\u00e1s bajo para un mes desde noviembre de 2021. El mi\u00e9rcoles se conocer\u00e1 el dato nacional de noviembre, que en la Ciudad dio 3,2%.<\/p>\n En el a\u00f1o, a su vez, el Gobierno avanz\u00f3 con algunos ajustes de rubros regulados<\/strong> que revirtieron atrasos tarifarios y revirtieron distorsiones de precios relativos heredadas de gestiones anteriores,<\/strong> como los casos de las tarifas de servicios p\u00fablicos, los combustibles o las prepagas. Seg\u00fan los n\u00fameros del Indec para los primeros 10 meses de 2024, rubros como Alimentos (88,8%) y Ropa (78,3%) estuvieron por debajo del promedio. En cambio, otras categor\u00edas como Vivienda y tarifas de servicios p\u00fablicos (216,6%), Comunicaci\u00f3n (168,5%), Educaci\u00f3n (150,7%), Transporte (143,1% en el AMBA) y Salud (108,4%) encabezaron el listado de mayores subas.<\/p>\n La pol\u00edtica cambiaria ejecutada por Milei es posiblemente el punto de mayor distancia entre las promesas de campa\u00f1a y las medidas implementadas. Archivadas las promesas de \u201cdolarizaci\u00f3n\u201d y \u201ccierre del Banco Central\u201d, el Gobierno mantuvo el cepo cambiario a lo largo del a\u00f1o<\/strong> (con sucesivas flexibilizaciones para el acceso a divisas para importaciones y otros rubros) y administr\u00f3 desde el BCRA el tipo de cambio como herramienta para contener las expectativas inflacionaria.<\/strong><\/p>\n En sus primeros d\u00edas de gesti\u00f3n, el Gobierno dispuso llevar el tipo de cambio oficial de $360 a $800, <\/strong>en una medida que aceler\u00f3 la inflaci\u00f3n en los meses siguientes, para aplicar un esquema de suba mensual del 2%.<\/strong> Ese sistema, que incluso desde el equipo econ\u00f3mico se plante\u00f3 \u201cpor unos meses\u201d, se extendi\u00f3 hasta hoy, y permiti\u00f3 al Gobierno sostener la baja en el \u00edndice de inflaci\u00f3n.<\/p>\n La brecha cambiaria tambi\u00e9n es una variable que celebra el Gobierno. Aun tras una disparada a mediados de a\u00f1o, que motiv\u00f3 medidas que habilitaran al BCRA a intervenir sobre los d\u00f3lares libres, Milei concluye su primer a\u00f1o con una diferencia entre los paralelos y el oficial de menos del 5%, y un riesgo pa\u00eds que en torno a los 750 puntos.<\/p>\n Ese camino, a su vez, implic\u00f3 una sostenida apreciaci\u00f3n cambiaria que, seg\u00fan los economistas, abre dudas por la sostenibilidad del esquema y el frente externo:<\/strong> el tipo de cambio real multilateral que elabora el BCRA y coteja al peso frente a una canasta de monedas de los principales socios comerciales de la Argentina estaba en 74 puntos cuando asumi\u00f3 Milei, pas\u00f3 a 161 puntos tras la devaluaci\u00f3n de diciembre y hoy se ubica apenas por debajo de 80. <\/p>\n \u201cHoy el tipo de cambio real es uno de los m\u00e1s apreciados de la historia reciente. <\/strong>Desde el Gobierno dicen que el tipo de cambio actual es similar al de la salida de Macri y por encima del equivalente de los $600 de la convertibilidad, pero esto es s\u00f3lo cierto en la versi\u00f3n bilateral con Estados Unidos. El tema es que el pa\u00eds debe salir a competir con el mundo y en la versi\u00f3n multilateral te afecta la devaluaci\u00f3n de Brasil as\u00ed como una expectativa de apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar a nivel global\u201d, explica Sebasti\u00e1n Menescaldi, de Eco Go. Y a\u00f1ade: \u201cTener un tipo de cambio excesivamente apreciado por la decisi\u00f3n de reducir la inflaci\u00f3n puede tener un impacto en la estructura econ\u00f3mica, afectando incluso a aquellas industrias o sectores que son competitivos\u201d.<\/p>\n Al momento de asumir Milei, las reservas netas del ente monetario eran negativas por m\u00e1s de US$11.500 millones, <\/strong>con creciente deuda de importaciones impagas y una brecha cambiaria de m\u00e1s del 180%. Tras la devaluaci\u00f3n y una recuperaci\u00f3n del agro tras la sequ\u00eda, el BCRA recuper\u00f3 su stock <\/em>(las netas llegaron a ubicarse casi en equilibrio en agosto, seg\u00fan estimaciones de Eco Go). En junio, el Gobierno logr\u00f3 renovar y extender el swap con China, firmado en 2009, hasta julio de 2026.<\/p>\n La racha positiva se extendi\u00f3 en el segundo semestre, en una din\u00e1mica que sorprendi\u00f3 al mercado y a las proyecciones de analistas, consultores y el propio Gobierno, que estimaban un saldo negativo en la primera mitad del a\u00f1o. El ingreso de m\u00e1s de US$19.000 millones al sistema financiero local producto del blanqueo apuntal\u00f3 el optimismo y permiti\u00f3 al BCRA recomponer reservas. <\/strong>En sentido inverso, oper\u00f3 el pago de vencimientos de deuda, con privados y organismos internacionales como el FMI, y cuotas del Bopreal. \u201cSi se mantiene la compra en US$1500 millones por mes, a fines de marzo antes de que salga la cosecha podr\u00edan ubicarse en US$2500\/US$3000 millones negativas\u201d, estiman en Eco Go.<\/p>\n El transcurso del a\u00f1o confirm\u00f3 las perspectivas de recesi\u00f3n para la econom\u00eda argentina. La actividad econ\u00f3mica estaba en retroceso desde 2023, tras el impacto de la sequ\u00eda, y profundiz\u00f3 su contracci\u00f3n este a\u00f1o, luego de la devaluaci\u00f3n de diciembre y el impacto inicial del ajuste fiscal concentrado en el primer trimestre del a\u00f1o. El piso del nivel de actividad fue en el primer semestre, con ca\u00eddas del 2,2% y del 1,7 del PBI en cada trimestre en su medici\u00f3n desestacionalizada.<\/strong><\/p>\n Archivadas las expectativas de \u201crecuperaci\u00f3n en V\u201d y subas \u201ccomo pedo de buzo\u201d, seg\u00fan plante\u00f3 Milei meses atr\u00e1s, la econom\u00eda comenz\u00f3 en la segunda mitad del a\u00f1o una recuperaci\u00f3n lenta que exhibe din\u00e1micas heterog\u00e9neas<\/strong> seg\u00fan los diferentes sectores. Los datos oficiales hasta septiembre muestran una contracci\u00f3n acumulada en el a\u00f1o del 3,1%, con dos meses de recuperaci\u00f3n desestacionalizada (2,7% en julio y 0,9% en agosto) y una ligera contracci\u00f3n en septiembre (0,3), lo cual proyecta un dato positivo para el trimestre.<\/p>\n Rubros como la miner\u00eda (7,6% de crecimiento en septiembre), el agro (3,1%, tras la sequ\u00eda de 2023), o la intermediaci\u00f3n financiera (2,5%) aparecen entre los primeros los ganadores del nuevo esquema econ\u00f3mico. Del otro lado, todav\u00eda no encuentran un camino de recuperaci\u00f3n exitoso la industria (cay\u00f3 0,8% en octubre y acumula un desplome del 11,6% en el a\u00f1o) o la construcci\u00f3n (se contrajo 4% en octubre y 29% en 11 meses), afectada principalmente por el ajuste en la obra p\u00fablica.<\/p>\n \u201cHubo una fuerte ca\u00edda del nivel de actividad durante el primer semestre del a\u00f1o y una recuperaci\u00f3n en el segundo que es muy heterog\u00e9nea. <\/strong>Tres de cada cuatro sectores empujan fuerte, otro grupo viene m\u00e1s atr\u00e1s y otros a\u00fan no reaccionan\u201d, sintetiza Mat\u00edas Surt, economista de Invecq. \u201cPara el a\u00f1o que viene va a haber buenas noticias seguro en materia de actividad, todos los n\u00fameros van a dar positivos en relaci\u00f3n al 2024, pero el derrame que genere esa reactivaci\u00f3n el a\u00f1o que viene va a ser bastante dispar en t\u00e9rminos regionales y sectoriales. Estimamos un PBI subiendo 3,5% y 4% en 2025\u2033, concluye el analista.<\/strong><\/p>\n Conforme a los criterios de<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Javier Milei cumple su primer a\u00f1o como presidente con una econom\u00eda con super\u00e1vit e inflaci\u00f3n a la baja, y en lenta y heterog\u00e9nea recuperaci\u00f3n. Archivadas las propuestas de dolarizaci\u00f3n y eliminaci\u00f3n del Banco Central (banderas de campa\u00f1a), el Gobierno avanz\u00f3 con ajustes de tarifas y un fuerte ajuste fiscal, mientras mantuvo (aunque flexibilizado) el cepo cambiario. Tras el desplome de la primera mitad del a\u00f1o, el PBI rebot\u00f3 en el segundo semestre, pero empieza a dar se\u00f1ales de moderaci\u00f3n, con sectores que empujan -como el agro, la miner\u00eda y la intermediaci\u00f3n financiera- y otros, como la industria o la construcci\u00f3n, que no terminan de encontrar dinamismo. 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